Сильні результати не можуть подолати скептицизм інвесторів: як GE Aerospace змінює обличчя авіакосмічних акцій

Авіаційний сектор зазнав ще одного кварталу змішаних сигналів, оскільки GE Aerospace орієнтувався у дивній торговій парадоксі. Компанія оприлюднила дійсно вражаючі фінансові результати, але реакція ринку виявила щось більш складне, ніж традиційна динаміка попиту та пропозиції. Для інвесторів, що слідкують за акціями авіаційної галузі, ця історія ілюструє, як підвищені очікування можуть парадоксально покарати успіх.

GE Aerospace повідомила про прибуток за четвертий квартал у розмірі $1.57 за акцію, перевищивши консенсус аналітиків у $1.44 приблизно на 9%. Доходи зросли до $11.9 мільярдів проти прогнозу у $11.2 мільярдів. В порівнянні з минулим роком, прибутки зросли з $1.32 за акцію при доходах у $9.9 мільярдів. Незважаючи на ці безперечно сильні цифри, акції майже не змінилися — фактично знизилися на 0.2%, закрившись трохи нижче за $318, після початкового зростання на 5% у передторговий час, яке зійшло нанівець протягом сесії.

Ловушка очікувань у акціях авіаційної галузі: Виступи

Розуміння цієї контрінтуїтивної реакції ринку вимагає огляду назад. GE Aerospace перевищила очікування прибутків у середньому на вражаючі 28% за попередні 12 квартальних звітів. Четверговий приріст у 9%, хоча й поважний за стандартами, був значним кроком назад від цього надзвичайного рекорду. Саме тут криється пастка, яка все більше захоплює високопродуктивні компанії у авіаційних акціях і не лише.

Коли компанія стабільно перевищує очікування на широких межах, ринок переналаштовує свою психологічну базу. Інвестори перестають святкувати просто хороші результати — вони очікують надзвичайних. Враження у 9%, яке зазвичай викликає святкування, замінюється розчаруванням, оскільки воно не відповідає прецеденту у 28%. Це психологічне переналаштування пояснює, чому акції знизилися, незважаючи на виняткові фундаментальні показники.

Числовий контекст також важливий. GE Aerospace тепер має 13 послідовних перевищень очікувань прибутків, що триває роками. Ринки опціонів фактично заклали у ціну 4% рух у будь-якому напрямку для оголошення, що свідчить про очікування трейдерів волатильності. Історичні дані показують, що акції в середньому зростали на 2% після кожного квартального перевищення під час цієї серії. Цього разу поєднання меншого за очікування масштабу перевищення та вже високих оцінок зменшило ентузіазм.

Моментум замовлень і операційна ефективність стимулюють зростання

Операційна історія, однак, малює явно позитивну картину для інвесторів у авіаційні акції. Замовлення за четвертий квартал склали вражаючі $27 мільярдів, що на 74% більше ніж торік. Це не теоретичний попит — це реальні зобов’язання, що перетворюються у майбутні доходи та прибутки. Зростаюча книга замовлень зазвичай свідчить про впевненість авіакомпаній і лізингових компаній.

Операційна маржа зросла до 22.4% з 21.2% минулого року, що демонструє здатність GE отримувати більшу прибутковість із зростаючого базового доходу. Це розширення маржі відображає як цінову політику, так і покращення операційної ефективності — ознаки конкурентної переваги у авіаційних акціях.

Комерційний сегмент двигунів і сервісів приніс $2.3 мільярди операційного прибутку, що на 5% більше ніж торік. Однак, маржа в цьому підрозділі скоротилася на 4.2 відсоткових пункти до 24%. Причина? Збільшені витрати на дослідження і розробки у поєднанні з вищими обсягами виробництва нових двигунів, зокрема GE9X, що працює на Boeing 777X. Нові програми двигунів зазвичай запускаються з тоншими маржами, що є компромісом, який приносить десятиліття високомаржинальних запчастин і сервісних доходів у післяпродажний період.

Прогнозування зміцнює позицію лідерства у авіаційній галузі

Прогноз GE на 2026 рік перевищив очікування Уолл-стріт у всіх напрямках, що дає впевненість у тому, що інвестиції у авіаційні акції залишаються привабливими. Компанія прогнозує зростання продажів у низьких двозначних відсотках, операційний прибуток у діапазоні від $9.85 до $10.25 мільярдів і прибуток у межах від $7.10 до $7.40 за акцію. Порівняно з поточним консенсусом аналітиків, що передбачає 11% зростання продажів, $10.1 мільярдів операційного прибутку і $7.14 за акцію, середні значення GE явно перевищують ці оцінки.

Бізнес з обслуговування та запчастин у післяпродажний період продовжує процвітати, підтримуваний стабільним використанням літаків. Нормалізація ланцюгів постачання від Boeing і Airbus, з очікуваним зростанням поставок з 1400 у 2025 до приблизно 1600 у 2026, обіцяє додатковий імпульс у продажах двигунів. Хоча маржа оригінального обладнання поступається прибутковості післяпродажного бізнесу, цей зростаючий тренд зміцнює конкурентну перевагу GE у секторі авіаційних акцій.

Оцінка відображає неймовірно високі очікування

Ось де обережність входить у аналіз. Акції GE Aerospace зросли на 69% за останні дванадцять місяців, і торгуються за 44-кратним співвідношенням очікуваного прибутку — зростання з 36-кратного року тому. Це означає преміальну оцінку за будь-якими об’єктивними мірками. Для порівняння, ціна акцій зросла з приблизно $81, коли почалася серія перевищень прибутків у 2023 році, до понад $325 на початку цього тижня. Хоча прибутки за цей період зросли приблизно на 40%, зростання цін акцій значно випереджає фундаментальні показники.

Уолл-стріт залишається досить оптимістичною. За останні 90 днів компанія зробила 11 підвищень прогнозів прибутків і лише одне зниження. Останні рухи цін показують 58.62% зростання за дванадцять місяців і 4.81% за три місяці — тобто значний потенціал зростання вже реалізований до виходу квартального звіту.

Для спостерігачів за авіаційними акціями GE Aerospace є прикладом поточного імпульсу сектору, але також підкреслює звуження межі для помилок. Компанія працює блискуче, але інвестори вже заклали цю досконалість у ціну. Майбутнє перевищення результатів вимагатиме або повернення маржі перевищень до виняткових 28%, або прискорення фундаментального зростання понад уже високі очікування — складний бар’єр навіть для найкращих у галузі авіаційних акцій.