Федеральна резервна система сигналізує про утримання ставки, долар стабілізується на тлі кількох негативних чинників

Рішення Федеральної резервної системи зберегти поточну ставку відсотка спричинило складну реакцію ринку, при цьому долар США відновився від недавніх мінімумів, навіть попри те, що кілька геополітичних та політичних ризиків продовжують затемнювати перспективи. Зелененький долар здобув +0.29% у середу, оскільки ринки засвоїли зобов’язання FOMC залишити ставки без змін, хоча під поверхнею зростали й внутрішні вразливості.

FOMC залишає ставки без змін, змінює оцінку ризику щодо зайнятості

Комітет з відкритого ринку проголосував 10-2 за збереження цільового діапазону федеральних фондів на рівні 3.50%-3.75%, зберігаючи обережний підхід до монетарної політики. Пост-рішення у заяві відбувся тонкий зсув у наголосі, знято мовлення про ризики зниження щодо зайнятості, водночас зазначаючи, що «зростання робочих місць залишалося низьким, а рівень безробіття демонструє деякі ознаки стабілізації». У заяві підтверджено, що економічна активність продовжує зростати стабільними темпами, хоча інфляція залишається дещо підвищеною — постійною проблемою, яка закликає до терпіння щодо майбутніх знижень ставок.

Голова ФРС Пауелл підкреслив цю обережну позицію під час своїх післязасіданських зауважень, наголошуючи, що центральний банк «знаходиться у хорошій позиції» і може дозволити собі почекати додаткових економічних даних перед наступним кроком щодо ставок. Пауелл підкреслив дивну розбіжність між опитуваннями споживчого настрою та фактичними моделями витрат, натякаючи, що економіка знову здивувала політиків своєю внутрішньою стійкістю. Це обережне повідомлення було спрямоване на те, щоб сигналізувати, що додаткові зниження ставок не очікуються найближчим часом, підтримуючи відновлення долара після майже 4-річного мінімуму у вівторок.

Змішана картина долара: технічне відскоку та структурні перешкоди

Індекс долара відновився +0.29% у середу, заліковуючи втрати від майже 4-річного мінімуму у вівторок, хоча відновлення здається крихким через зростаючий тиск. Заява міністра фінансів Бессента про те, що США «категорично не» втручаються у валютний ринок для підтримки йени, підвищила настрої щодо долара, усунувши короткострокові спекуляції про скоординоване втручання, яке спричинило посилення йени у попередні сесії.

Однак структурні слабкості продовжують підривати довгострокову траєкторію зеленого. Заява президента Трампа про комфорт щодо слабкості долара — з метою стимулювання конкурентоспроможності експорту США — сприяла відтоку іноземних портфельних інвестицій, оскільки міжнародні інвестори переоцінюють свої активи у США. Політична невизначеність навколо тарифних загроз, суперечка щодо Гренландії та потенційні прогалини у фінансуванні уряду сприяли відтоку капіталу. Ускладнюючи ці проблеми, учасники ринку закладають у ціни ймовірність у 14% зниження ставки на -25 базисних пунктів на наступному засіданні FOMC 17-18 березня, що відображає очікування, що ФРС у кінцевому підсумку змусить послабити політику, якщо економічне зростання сповільниться.

Коливання валютних пар: EUR/USD і USD/JPY розповідають різні історії

EUR/USD знизився на -0.81% у середу після досягнення 4,5-річного максимуму у вівторок, під впливом м’яких коментарів губернатора австрійського центрального банку Кохера. Кохер натякнув, що ЄЦБ доведеться розглянути додаткові зниження ставок, якщо зростання євро загрожує зниженням інфляційних прогнозів нижче цільового рівня центрального банку. Однак у середу дані німецького індексу споживчих настроїв GfK виявилися сильнішими за очікування — -24.1 проти прогнозу -25.5, що надало помірну підтримку євро. Поточне ціноутворення свопів майже не закладає ймовірності підвищення ставки ЄЦБ на +25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

USD/JPY зріс на +0.81% у середу, оскільки йена відступила від 2.75-місячного максимуму у вівторок щодо долара. Заперечення Бессента щодо втручання, що підтримує йену, усунуло ключову опору для валюти, тоді як зростання індексу Nikkei до 1.5-тижневого максимуму зменшило попит на безпечну йену. Вищі доходи по казначейських облігаціях США у середу також тиснули на попит на йену. Міністр фінансів Японії Катаяма заявив, що офіційні особи «вживуть заходів» відповідно до двосторонніх угод щодо валютного ринку з США, але ринок обрав інтерпретувати сильніше заперечення Бессента щодо втручання як домінуючий сигнал. Важливо, що протоколи засідання BOJ від 18-19 грудня показали, що деякі члени ради все більше стурбовані тим, наскільки знецінення йени впливає на цінові тренди, натякаючи, що центральний банк може враховувати рухи валюти при розгляді майбутніх коригувань політики. Зараз ринок закладає нульову ймовірність підвищення ставки BOJ на засіданні 19 березня.

Дорогоцінні метали стрімко зростають на слабкості долара та невизначеності монетарної політики

Ціни на золото та срібло різко зросли у середу, причому ціна на золото COMEX за лютий закрилася на +221.00 пунктів (+4.35%), а срібло за березень — на +7.577 пунктів (+7.150%). Золото за лютий встановило новий контрактний максимум і рекордний рівень найближчих ф’ючерсів — $5323.40 за унцію, що відображає попит інвесторів на безпечні активи на тлі кількох накладання ризиків.

Цей стрибок був зумовлений кількома зростаючими факторами. Висловлена комфортність президента Трампа щодо слабкості долара безпосередньо підтримала попит на дорогоцінні метали, оскільки інвестори шукали стабільні засоби збереження вартості. Ширша політична невизначеність у США, зростання фіскальних дефіцитів та тривога щодо майбутнього напрямку урядової політики сприяли відтоку капіталу з активів, номінованих у доларах, у товарні альтернативи. Геополітичні ризики, що охоплюють Іран, Україну, Близький Схід і Венесуелу, додали попиту на безпечне сховище, як і спекуляції ринку щодо можливого послаблення монетарної політики ФРС у 2026 році після очікуваних призначень м’яко налаштованих голів ФРС.

Поведінка центральних банків залишається потужною підтримкою цін на золото. Народний банк Китаю у грудні збільшив свої золотовалютні резерви на +30 000 унцій до 74.15 мільйонів тройських унцій — 14-й місяць поспіль зростання резервів, що свідчить про стабільний офіційний попит. У глобальному масштабі центральні банки купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі 2025 року, що на +28% більше, ніж у другому кварталі, згідно з даними World Gold Council. З боку фондів довгі позиції у ETF на золото досягли 3.5-річного максимуму у вівторок, а довгі позиції у срібних ETF також сягнули 3.5-річного піку наприкінці грудня.

Перспективи: очікування щодо ставок і політична різноманітність

Ринки наразі закладають очікування, що FOMC здійснить зниження ставок приблизно на -50 базисних пунктів у 2026 році, створюючи значний розрив із іншими головними центральними банками. Очікується, що Банк Японії здійснить ще +25 базисних пунктів підвищення ставок у 2026 році, тоді як Європейський центральний банк, ймовірно, залишить ставки без змін. Ця політична різноманітність, ймовірно, й надалі тиснутиме на долар щодо йени та підтримуватиме EUR/USD у найближчі місяці, за винятком суттєвих змін у економічних даних або геополітичних подіях.

Поєднання політики стимулювання США, політичної невизначеності, фіскальних дисбалансів і геополітичних ризиків продовжує створювати складне середовище для зростання долара. Хоча нещодавні сигнали щодо ставок забезпечили тимчасову підтримку, структурні вразливості свідчать про те, що середньострокова траєкторія зеленого залишатиметься під тиском з кількох напрямків.