Visa: Парадокс дивідендних акцій — чому нижчий дохід означає вищий майбутній дохід

На перший погляд, Visa може здатися незвичайним кандидатом для інвесторів, орієнтованих на доходи. З поточною доходністю нижче 0,82% вона навряд чи виглядає як акції з дивідендною політикою, що обіцяє значні щорічні виплати. Однак цей гігант платіжних технологій розповідає переконливу історію про те, чому лише доходність не визначає цінність компанії для портфелів дивідендних акцій. З моменту запуску першого дивіденду в серпні 2008 року Visa збільшила свої квартальні виплати більш ніж у 24 рази — на 2 452%, що набагато більше розкриває про траєкторію компанії, ніж її поточний відсотковий рівень доходу.

Розглянемо математику для терплячих інвесторів: той, хто вклав 1000 доларів у Visa у 2008 році і просто тримав акції, сьогодні отримував би приблизно 597 доларів на рік у вигляді дивідендів. Це дохідність на вартість, яка демонструє, як дивідендні акції можуть складати багатство протягом десятиліть, навіть якщо вони починають із скромних початкових доходностей. Якщо Visa продовжить розширювати свої виплати лише у половину свого історичного темпу, довгострокові акціонери, що купують сьогодні, зможуть зрештою побачити, як їхня дохідність на вартість зросте до приблизно 11% — до врахування будь-якого зростання ціни акцій.

Перевага гіперскейлера: чому обсяг транзакцій визначає зростання дивідендів

Здатність Visa підтримувати зростання дивідендних виплат залежить від однієї фундаментальної реальності: компанія перетворилася на те, що генеральний директор Райан Макінерні називає «гіперскейлером» у платіжній індустрії. У фіскальному 2025 році (завершився 30 вересня) Visa обробила транзакцій на суму 258 мільярдів доларів — зростання на 10% у порівнянні з попереднім роком, що демонструє безперервне зростання глобальної платіжної екосистеми.

Економіка моделі Visa робить це зростання особливо важливим для інвесторів у дивідендні акції. На відміну від емітентів карт або торговців, Visa отримує невеликий відсоток з майже кожної транзакції, що проходить через її мережу. Це забезпечило 31,7 мільярдів доларів доходу від сервісів і міжнародних транзакцій за фіскальний 2025 рік. З приблизно 12 мільярдами кінцевих точок у своїй платіжній мережі та постійними інвестиціями в хмарну інфраструктуру з використанням сучасних масштабованих технологій, Visa може додавати обсяг транзакцій з мінімальними додатковими витратами. Ця масштабованість безпосередньо перетворюється на розширення маржі — а зростання маржі підживлює зростання дивідендів.

Генерація готівки: прихований фундамент стабільних дивідендних акцій

Більшість інвесторів зосереджуються на доходності або коефіцієнтах виплат при оцінці дивідендних акцій, але справжня сила Visa проявляється при аналізі операційного грошового потоку. За останній фіскальний рік компанія згенерувала понад 23 мільярди доларів операційної готівки — грошей, що залишилися після сплати всіх операційних витрат, зарплат, комунальних послуг та інших витрат на ведення бізнесу.

Саме тут інвестори у дивідендні акції повинні звернути особливу увагу: щорічні дивідендні виплати Visa становлять приблизно 5,17 мільярдів доларів, що складає лише 22% від її операційного грошового потоку. Для порівняння, Coca-Cola, один із найшанованіших дивідендних акцій у історії, виплачує 67% чистого доходу у вигляді дивідендів. Низький коефіцієнт виплат Visa сигналізує про величезний потенціал для зростання. Теоретично компанія могла б завтра подвоїти свої дивідендні виплати і все одно зберегти більше половини свого операційного грошового потоку для поглинань, стратегічних інвестицій або додаткових винагород для акціонерів.

Ця фінансова подушка пояснює, чому дивідендні акції з сильною генерацією готівки, такі як Visa, можуть витримувати економічні цикли і прискорювати виплати у періоди процвітання. Запас безпеки значний.

Стратегія повернення капіталу: як викуп акцій підсилює зростання дивідендних акцій

Зобов’язання Visa повертати готівку акціонерам виходить за межі дивідендів. У квітні 2025 року компанія завершила програму викупу акцій на 20 мільярдів доларів, яка зняла з ринку 13 мільйонів акцій, а потім одразу запустила програму заміни на 30 мільярдів доларів. Лише за четвертий квартал Visa придбала акцій на суму 4,9 мільярдів доларів.

Для інвесторів у дивідендні акції викуп акцій важливіший, ніж багато хто усвідомлює. Зменшуючи загальну кількість акцій, викуп знижує кількість акцій, на які керівництво має розподіляти дивіденди. Коли Visa завершить свою поточну програму викупу на 30 мільярдів доларів, зростання дивідендів стане ще легшим — знаменник зменшиться, тоді як грошові потоки можуть зростати. Крім того, механічно викуп підвищує прибутковість на акцію, розподіляючи ті ж самі доходи на меншу кількість акцій, створюючи враження вищої прибутковості на акцію навіть без покращення основного бізнесу.

Разом органічне зростання прибутків, розширення операційного грошового потоку та систематичне зменшення кількості акцій створюють потужний двигун для зростання дивідендних акцій.

Чому ця історія дивідендних акцій, ймовірно, триватиме

Позиція Visa як кандидата на топовий дивідендний акційний актив базується на трьох стовпах: масштабованій бізнес-моделі, що захоплює зростання у глобальних платежах; винятковій генерації готівки, яка покриває поточні дивіденди багаторазово; та дисциплінованій політиці капіталовкладень через підвищення дивідендів і викуп акцій. Ця комбінація забезпечила зростання квартальних виплат на 2 452% з 2008 року — історія, що свідчить про здатність компанії підтримувати подібні траєкторії зростання і в майбутньому.

Поточна доходність 0,82% може здатися скромною порівняно з іншими дивідендними акціями, але вона є стартовою точкою, а не межою. Для інвесторів середньострокової і довгострокової перспективи, готових тримати через кілька економічних циклів, Visa є прикладом того, як найкращі дивідендні акції поєднують скромну поточну доходність із переконливим потенціалом багатолітнього збагачення. Це парадокс, який розв’язується з часом і складним відсотковим ефектом.