Чарльз Едвардс правий щодо точки розбиття майнінгу Біткоїна? Глибокий аналіз цінового тиску

Поточна ціна Bitcoin у розмірі $70 360 перебуває у складній економічній зоні, яка викликала гострі дебати серед аналітиків криптовалют і менеджерів фондів. Чарльз Едвардс, засновник Capriole Investments, особливо голосно висловлювався щодо того, де справжня підтримка Bitcoin — і його аналіз ґрунтується на простому, але тривожному обчисленні: витратах на виробництво одного Bitcoin.

Зі входом у лютий 2026 року економіка майнінгу, що базується на електроенергії, залишається критичним лінзою для розуміння потенційних цінових підлозі. Коли ціна Bitcoin співпадає або опускається нижче за витрати на виробництво, майнери стикаються з кризою прибутковості, яка може змінити всю мережу. Едвардс послідовно підкреслює цю динаміку як ключовий показник для прогнозування як ризику зниження, так і можливостей відновлення.

Економіка майнінгу: де мають значення витрати на виробництво

Галузь майнінгу працює на тонких маржах, коли ціни зжимаються. За даними Capriole Investments, середні витрати на електроенергію для майнінгу одного Bitcoin становили приблизно $59 450, а загальні чисті витрати на виробництво досягали близько $74 300 станом на січень 2026 року. Ці цифри є критичними орієнтирами для майнерів по всьому світу.

Що робить погляд Чарльза Едвардса переконливим, так це його спостереження, що Bitcoin має запас для зниження до діапазону $74 300–$59 450, перш ніж майнери зазнають каскадних банкрутств. На рівнях торгів у п’ятницю близько $82 500 Bitcoin вже тисне на операції з нижчими маржами. Сьогоднішня ціна $70 360 наближається до зовнішнього кордону цієї зони небезпеки, що свідчить про зростання фінансового тиску у секторі.

Едвардс стверджує, що не всі майнери вийдуть за однаковою ціною — деякі зможуть підтримувати операції навіть нижче за середні витрати, використовуючи дешевші джерела електроенергії. Однак масовий вихід галузі стане неминучим, коли ціни проникнуть через поріг $59 000, створюючи те, що спостерігачі називають «точкою максимальної болі майнерів».

Вихід майнерів: хешрейт як попереджувальний сигнал

Хешрейт мережі Bitcoin — міра обчислювальної потужності, присвяченої майнінгу — надає видимі докази стресу, про який попереджав Чарльз Едвардс. Наприкінці січня 2026 року рівень хешрейту знизився до рівнів середини 2025 року, сигналізуючи, що значні частини інфраструктури майнінгу були відключені.

Інтерпретації цього явища різняться. Деякі аналітики припускають, що майнери перенаправили обчислювальні ресурси на вигідні операції з ШІ, тоді як інші пояснювали спад зимовими бурями в Північній Америці. Незалежно від причин, основне повідомлення залишається незмінним: майнери реагують раціонально на тиск у своїй економіці.

Історичний прецедент: як Bitcoin відновився раніше

Паралелі з забороною майнінгу в Китаї 2021 року дають важливу перспективу. Коли репресії в Китаї змусили майже половину світової потужності майнінгу вийти з ладу, хешрейт Bitcoin обвалився приблизно на 50%. Ціна обвалилася з близько $64 000 до $29 000 — зниження на 55%, яке здавалося катастрофічним у той час.

Однак за п’ять місяців Bitcoin відновився до $69 000, згодом протестувавши набагато вищі рівні. Цей прецедент, часто цитований Джеффом Фенгом із Sei Labs, демонструє внутрішню стійкість мережі. Коли майнери закривають операції, протокол автоматично знижує складність майнінгу з часом, що робить її поступово легшою і дешевшою для залишкових майнерів. Цей механізм самокорекції запобігає постійному погіршенню мережі.

Чарльз Едвардс вважає цю історичну модель релевантною, але не детермінованою. Хоча відновлення дійсно сталося у 2021 році, абсолютна цінова підлога залежала від ширшого ринкового настрою і капітальних потоків — не лише від економіки майнінгу.

Перспектива енергетної цінності: технічний орієнтир справедливої вартості

Одним із характерних аналітичних інструментів Capriole Investments є «енергетична вартість» Bitcoin — метрика, яка обчислює справедливу ціну, використовуючи витрати енергії мережі та виробничі входи як базу. За останніми розрахунками, ця енергетична вартість оцінює справедливу ціну Bitcoin приблизно у $120 950.

Це створює цікаву асиметрію у песимістичному сценарії Чарльза Едвардса: хоча він попереджає про зниження цін до $59 000–$74 300 у короткостроковій перспективі, рамки енергетичної вартості свідчать, що Bitcoin може різко повернутися вгору після капітуляції. Історично Bitcoin піднімався назад до своєї енергетичної вартості після тривалих спадів, що означає, що будь-який дно у діапазоні $59 000–$74 300 може спричинити значне відновлення.

Що далі: роздоріжжя

За ціною $70 360 Bitcoin опинився між двома суперечливими сценаріями. Вихід майнерів, який задокументував Чарльз Едвардс, створює реальні короткострокові перешкоди. Економіка виробництва свідчить про можливість подальшого зниження цін перед досягненням мережі справжнього капітуляційного стану.

Однак ті самі умови, що створюють біль для майнерів — зниження хешрейту, зменшення складності, дешевша робота мережі — одночасно закладають основу для відновлення. Рамки Едвардса визнають і небезпеки, і можливості, позиціонуючи поточне середовище як критичну точку перелому, а не сценарій апокаліпсису. Чи стабілізується Bitcoin у межах витрат на виробництво, чи продовжить погіршуватися до нижчих рівнів — це визначить не лише виживання майнерів, а й широку психологію ринку навколо цього активу.