Bitcoin за останній тиждень знизився на 13%.

Спотові ETF додали $311M за той самий період.
Ця різниця є сигналом.
Історично криптовалютні потоки були проциклічними. Ціна зростає → припливи. Ціна падає → викуп. Рефлексивність керувала обома напрямками.
Цей рефлекс зламується.
Минулого тижня спостерігалися $318M в ETF-виходах.
Цього тижня вже повернулися $311M .
Три сесії припливів у період слабкості.
Це не поведінка за імпульсом.
Це капітал, що усереднює волатильність.
Це щось говорить нам про покупця.
Капітал ETF не торгує проривами. Він виражає погляди на розподіл активів.
Коли розподільники додають у зниження, вони не переслідують наратив. Вони коригують експозицію відносно ваг портфеля, макроекономічних очікувань і умов ліквідності.
Це позиціонування на балансі.
Структура тепер інша:
• ETF тепер тримають понад $112B активів
• Лише 6% активів ETF, за повідомленнями, вийшли під час недавнього розпродажу
• Сам IBIT залишається близько $60 млрд, навіть після зниження з піку
Ця липкість важлива.
Крипто-орієнтований капітал торгує волатильністю.
Капітал ETF поглинає її.
Коли потоки відокремлюються від ціни, маргінальний покупець змінюється з трейдера на розподільника. Це змінює нахил відновлень і глибину знижень.
Це не гарантує зростання.
Але зменшує рефлексивний колапс.
Зміна режиму тонка:
Bitcoin більше не є чисто активом високого бета з імпульсом.
Він стає макроінструментом для розподілу.
І розподільники купують у слабкості інакше, ніж трейдери.