Долар зміцнюється на тлі падіння очікувань щодо зниження ставки ФРС; дорогоцінні метали падають

Зелененький долар продовжує зростати сьогодні після номінації президента Трампа на посаду наступного голови Федеральної резервної системи Кевіна Ворша, що спричинило значне переоцінювання ринку. Індекс долара (DXY) піднімається на +0,53%, оскільки інвестори усвідомлюють наслідки потенційно більш жорсткої політики керівництва ФРС, що сигналізує про ймовірність зниження процентних ставок — ключового чинника ослаблення долара — до історично низьких рівнів. Драгоцінні метали зазнають різкого обвалу: золото COMEX за лютий знижується на -5,35%, а срібло COMEX за березень падає на -13,16%, оскільки тиск ліквідації поширюється на товарні ринки.

Номінація Ворша змінює наратив щодо зниження ставок

Кевін Ворш приносить у дискусію про голову ФРС явно жорстку політичну орієнтацію, що одразу впливає на очікування ринку. Під час його роботи як губернатора Федеральної резервної системи з 2006 по 2011 рік Ворш послідовно наголошував на ризиках інфляції понад зростання, що робить його менш схильним до агресивних циклів зниження ставок. Ця політична рамка різко контрастує з спекуляціями ринку щодо глибших знижень у 2026 році, що спричинило різке зниження ймовірності зниження ставок, які сьогодні закладають інвестори у валютні та товарні ринки.

Ринкові ціни тепер відображають лише 16% ймовірності зниження ставки на -25 базисних пунктів на засіданні 17-18 березня. У перспективі 2026 року свопи закладають приблизно -50 базисних пунктів зниження від ФРС — суттєвий зсув від попередніх очікувань, що передбачали більш агресивне монетарне пом’якшення. Цей м’який настрій ринку різко контрастує з очікуваннями посилення політики іншими провідними центробанками, створюючи потужний сприятливий фон для долара.

Економічні дані підтверджують силу долара

Сьогоднішні економічні дані США додатково підтримують зростання долара. У грудні ціни виробників перевищили очікування: індекс цін виробників (PPI) у фінальному попиті зріс на +0,5% місяць до місяця (проти +0,2% очікуваних) і на +3,0% у річному вимірі (проти +2,8% прогнозованих). Основний PPI без урахування продуктів харчування та енергоносіїв показує ще більш жорстку картину — +0,7% місяць до місяця (проти +0,2%) і +3,3% у річному вимірі (проти +2,9%).

Розширення індексу менеджерів з закупівель у Чикаго (PMI) є ще одним сильним індикатором економічного імпульсу. У січні індекс MNI Chicago PMI підскочив до 54,0, перевищивши очікування у 43,7 і зафіксувавши найсильніше зростання за понад два роки. Ці показники підкреслюють активну економіку, що руйнує аргументи на користь агресивного пом’якшення політики і підтримує позицію ФРС щодо більш обережних знижень ставок у майбутньому.

До підтримки імпульсу долара сприяє й оголошення Трампа напередодні вечора про досягнення попередньої домовленості з сенатськими демократами щодо уникнення урядової зупинки. Угода фінансує Міністерство внутрішньої безпеки ще на два тижні, даючи більше часу для переговорів щодо імміграційної політики, і забезпечує повне фінансування для інших федеральних агентств. Це зменшує короткострокову фіскальну невизначеність і підтримує позицію USD.

Комунікація ФРС залишається змішаною

Не всі повідомлення від Федеральної резервної системи спрямовані у жорсткому напрямку. Губернатор ФРС Крістофер Воллер сьогодні висловив м’який погляд, заявивши, що «монетарна політика все ще стримує економічну активність, і економічні дані ясно показують, що потрібне подальше пом’якшення». Такі заяви нагадують ринкам, що сама ФРС залишається розділеною щодо темпу майбутніх знижень ставок, хоча номінація більш жорсткого голови, здається, змістила консенсус у бік повільнішого зниження.

Політичний фон також впливає на ринкові настрої. Пізно в вівторок Трамп висловив задоволення слабкістю долара, що спочатку підтримало девальвацію валюти. Однак ця заява, здається, втрачає силу, оскільки учасники ринку переоцінюють політичний курс під керівництвом потенційно більш жорсткої політики ФРС.

Валютні ринки відображають розбіжності у політиці

EUR/USD знижується на -0,64%, оскільки сильніший долар відображає як очікування зниження ставок у США, так і зміщення керівництва ФРС у бік інфляційної обережності. Незважаючи на підтримку економічних даних Єврозони — несподіване зниження рівня безробіття до рекордних 6,2%, стабільні очікування інфляції на рівні 2,8%, і трохи кращий, ніж очікувалося, ВВП +0,3% за квартал — євро не може наздогнати зростання долара.

Європейський центральний банк (ЄЦБ) майже не відчуває тиску на зниження ставок, оскільки своп-ринки закладають майже нульову ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого. Дані з інфляції в Німеччині залишаються стабільними: у січні індекс споживчих цін (CPI) зріс на +2,1% у річному вимірі, що підтверджує тенденцію до утримання ставки.

USD/JPY зростає на +1,01%, оскільки ієна стикається з кількома негативними факторами. У грудні роздрібні продажі в Японії знизилися на -2,0% місяць до місяця — найбільше падіння за 5,5 років, що свідчить про слабкість внутрішньої економіки. Одночасно у січні індекс споживчих цін у Токіо зростає найповільніше за 3,75 року — лише на +1,5% у річному вимірі, значно менше очікуваних +1,7%. Такі м’які дані підсилюють очікування, що Банку Японії залишиться прихильним до політики стимулювання, і ринки закладають нульову ймовірність підвищення ставки на засіданні 19 березня.

Промислове виробництво в Японії у грудні знизилося на -0,1% місяць до місяця (проти очікуваних -0,4%), що не дає значної підтримки. Ця тенденція слабкої економіки різко контрастує з імпульсом у США, і USD/JPY зростає через розширення різниці у ставках між двома економіками.

Драгоцінні метали різко падають через страхи політики

Ціни на золото і срібло зазнають різкого переоцінювання: золото COMEX за лютий падає до одні-weekових мінімумів — на -5,35%, а срібло COMEX за березень — на -13,16%, що є найнижчими за тиждень. Основною причиною є побоювання інвесторів, що більш жорсткий голова ФРС не захоче підтримувати агресивне зниження ставок, яке останнім часом підтримувало ціни на драгоцінні метали.

Золото досягло рекордної ціни у $5586,20 за унцію у четвер, а срібло — нового рекорду у $120,07 за тройську унцію перед різким розворотом сьогодні. Номінація Ворша одразу викликала масову ліквідацію довгих позицій у дорогоцінних металах, оскільки трейдери швидко переоцінювали свою тезу про інфляцію та зниження ставок.

Угода щодо уникнення урядової зупинки також тисне на метали, зменшуючи попит на активи-укриття, що підтримували ціни під час періодів фіскальної невизначеності та політичної турбулентності. Оскільки короткострокове фінансування уряду вирішено, частина нагальності щодо володіння активами, що захищають від фіскальної дезорганізації, зменшується.

Підтримка залишається стабільною

Незважаючи на сьогоднішній обвал, структурні чинники продовжують підтримувати оцінки драгоцінних металів у довгостроковій перспективі. Геополітична напруга в Ірані, Україні, на Близькому Сході та у Венесуелі зберігає попит на активи-укриття. Крім того, торгівля девальвацією долара набирає обертів, оскільки інвестори дедалі більше занепокоєні великими дефіцитами бюджету США, зростаючою фіскальною безвідповідальністю і політичною поляризацією.

Попит центральних банків на золото демонструє вражаючу стійкість. Народний банк Китаю у грудні збільшив свої резерви золота на +30 000 унцій, довівши їх до 74,15 мільйонів тройських унцій — 14-й місяць поспіль зростання резервів. Світовий рада з золота нещодавно повідомила, що центральні банки світу купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на +28% більше, ніж у другому кварталі, що свідчить про стабільний інституційний попит за високих цін.

Попит інституційних інвесторів на драгоцінні метали залишається високим, незважаючи на сьогоднішню волатильність. Довгі позиції у ETF на золото зросли до 3,5-річного максимуму у середу, а довгі позиції у ETF на срібло — до найвищого рівня з 23 грудня. Це свідчить, що багато інституційних менеджерів сприймають нинішню ринкову дезорієнтацію як можливість для купівлі, а не як сигнал до розвороту тренду, що потенційно обмежує зниження у разі тривалої слабкості.