Поза коефіцієнтами P/E: використання формули балансової вартості для визначення недооцінених акцій у лютому 2026 року

Пошук справжніх інвестиційних можливостей часто ускладнюється при залежності лише від одного показника. Хоча прибуток на акцію та зростання доходів важливі, формула балансової вартості — яка обчислює справжню чисту вартість активів компанії — пропонує інший погляд для виявлення акцій, що торгуються нижче їх внутрішньої вартості. Показник ціни до балансової вартості (P/B), що базується на цій фундаментальній формулі, залишається одним із найменш використаних, але водночас потужних інструментів оцінки для визначення компаній із сильними перспективами зростання за привабливими цінами.

Серед акцій, які нещодавно пройшли строгий відбір за цінністю, були Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX) та Global Payments (GPN)—усі з привабливими комбінаціями низьких коефіцієнтів P/B та сильних прогнозів прибутку.

Розуміння формули балансової вартості та її важливість

Що таке балансова вартість і чому вона має вас цікавити? Балансова вартість — це теоретична сума, яка залишилася б, якщо компанія ліквідувала всі свої активи та погасила всі зобов’язання сьогодні — фактично, що отримали б акціонери у такій ситуації. Це число безпосередньо береться з балансу, шляхом вирахування загальних зобов’язань із загальних активів.

Обчислення просте: Балансова вартість = Загальні активи − Загальні зобов’язання

Для більшості компаній ця сума дорівнює власному капіталу акціонерів. Однак, нематеріальні активи, такі як гудвіл або патенти, зазвичай слід виключати для отримання більш реальної, консервативної оцінки. Розуміння цієї формули важливе, оскільки воно закладає основу для аналізу оцінки на реальній базі активів, а не лише на ринкових очікуваннях.

Показник P/B базується на цій основі, порівнюючи ринкову ціну з внутрішньою вартістю активів:

P/B = Ринкова капіталізація ÷ Балансова вартість власного капіталу

Ця співвідношення показує, чи ринок закладає реалістичні очікування щодо майбутнього компанії або ж захоплюється спекуляціями.

Інтерпретація коефіцієнтів P/B: що насправді говорять цифри

Коефіцієнт P/B нижче 1.0 зазвичай сигналізує, що акції торгуються за ціною нижче їх ліквідаційної вартості — потенційно привабливий момент для входу. Навпаки, коефіцієнт вище 1.0 свідчить про те, що ринок враховує очікування зростання або нематеріальну цінність.

Однак контекст має велике значення. Низький P/B іноді вказує на слабкі показники активів або завищену вартість активів — ознаки потенційного руйнування вартості, а не можливості її зростання. Водночас високий P/B може бути результатом спекуляцій щодо поглинань або справжніх конкурентних переваг, що виправдовують преміальну ціну.

Формула балансової вартості працює найкраще при порівнянні з аналогами в галузі, а не в ізоляції. Виробнича компанія або фінансова установа з великими tangible активами значно виграє від аналізу P/B. Послуги або технологічні компанії з великими інтелектуальними активами (інтелектуальною власністю, талантами, інноваційними розробками), навпаки, можуть видавати хибні показники P/B, оскільки їх найцінніші активи не відображаються на балансі.

Розумні інвестори поєднують коефіцієнт P/B з додатковими метриками — ціною до прибутку (P/E), ціною до продажів (P/S) та PEG — щоб визначити, чи справді акція пропонує цінність або ж просто здається дешевою.

Каркас відбору: п’ять критеріїв, що відрізняють переможців від невдах

Щоб виявити акції, які заслуговують на глибший аналіз, інвестори, орієнтовані на цінність, зазвичай застосовують ці п’ять фільтрів:

1. Ціна до балансової вартості нижча за медіану галузі: Занижений P/B у порівнянні з середніми по сектору свідчить про потенціал для розширення мультиплікаторів.

2. Ціна до продажів нижча за медіану галузі: Цей показник показує, скільки ринок платить за кожен долар доходу, і нижчі значення вказують на можливу недооціненість.

3. Очікуваний P/E нижчий за медіану галузі: Порівняння прогнозованого майбутнього прибутку з поточною ціною дає перспективу на майбутнє.

4. PEG менше 1.0: Цей коефіцієнт поєднує P/E з прогнозованим зростанням прибутку. PEG нижче 1.0 означає, що ви платите менше за кожну одиницю очікуваного зростання — ознака вигідної угоди.

5. Мінімальні якісні критерії: Акції мають торгуватися вище $5, обсяг торгів за 20 днів має перевищувати 100 000 акцій (для забезпечення ліквідності), мати рейтинг Zacks #1 або #2 (означає довіру аналітиків) та отримувати оцінку цінності A або B (підтверджує привабливість оцінки).

Ці критерії відбору разом допомагають визначити компанії, де формула балансової вартості та ринкова ціна вказують на справжню можливість.

П’ять акцій із привабливими характеристиками ціни до балансової вартості

Invesco Ltd. (IVZ), з головним офісом у Атланті, штат Джорджія, — диверсифікований інвестиційний менеджер із рейтингом Zacks #1 та оцінкою цінності B. Очікуване зростання EPS на 3-5 років становить 20.9%, що свідчить про впевненість керівництва у розширенні операцій.

Harmony Biosciences (HRMY), з Плімут-Мітінг, Пенсильванія, розробляє терапії для рідкісних неврологічних розладів. Компанія має рейтинг Zacks #1 та оцінку цінності A, з прогнозованим зростанням EPS на 3-5 років 27.11% — один із найвищих у цьому списку.

Concentrix Corporation (CNXC), з Нюарка, Каліфорнія, надає технологічно підтримувані бізнес-послуги. Зараз має рейтинг Zacks #2 та оцінку цінності A, з прогнозом зростання EPS на 3-5 років 8.76%.

Patria Investments Limited (PAX), з Гранд-Кайман, спеціалізується на приватних ринках Латинської Америки, пропонуючи інвестиції у приватний капітал, інфраструктуру та нерухомість. Компанія має рейтинг Zacks #1 та оцінку цінності A, з прогнозованим зростанням EPS на 3-5 років 15.39%.

Global Payments Inc. (GPN), з Атланти, керує платіжними технологіями та програмним забезпеченням для торговців, фінансових установ і споживачів по всьому світу. Має рейтинг Zacks #2 та оцінку цінності A, з прогнозом зростання EPS на 3-5 років 11.54%.

Чому цей підхід до інвестування за цінністю важливий

Формула балансової вартості та її похідний показник P/B постійно допомагають дисциплінованим інвесторам перевищувати середньоринкові доходи. З 2000 року систематичні стратегії, орієнтовані на цінність, забезпечили середньорічний приріст 48.4%, 50.2% та 56.7% — значно перевищуючи довгостроковий приріст S&P 500 у 7.7% на рік.

Успіх у інвестуванні за цінністю залежить від ретельного застосування кількох метрик, а не від довіри до одного числа. Формула балансової вартості закладає аналіз у реальність балансу, коефіцієнт P/B дає контекст щодо ринкової оцінки, а додаткові метрики, такі як P/E та PEG, забезпечують перспективу на майбутнє. У поєднанні з критеріями якості, що гарантують ліквідність і підтримку аналітиків, цей багатофакторний підхід допомагає виявити компанії, ціна яких недооцінює їхню потенційну здатність створювати цінність у майбутньому.

Інформація отримана з аналізу Zacks Investment Research.