Стандард і Пурс: Надання новому міському розвитку (01030.HK) довгострокового рейтингу випуску доларових облігацій «B-»

Рейтингове повідомлення S&P: 26 лютого Standard & Poor’s присвоїло довгостроковий рейтинг випуску “B-” для високорейтингових безпозикових облігацій у доларах США, які планує випустити New Metro Global Ltd., спеціальний фінансовий інструмент для Seazen Group Limited (скорочено “Seazen Development”, 01030.HK). Seazen Development надасть безумовну та безвідкличну гарантію для зазначених облігацій. Рейтинг випуску залежить від оцінки кінцевих випускних документів S&P.

Seazen Development планує використати отримані кошти для погашення своїх високорейтингових облігацій, що погашаються у травні 2026 року, для рефінансування існуючого боргу та для загальних корпоративних цілей. Також компанія використовуватиме внутрішні кошти для фінансування одночасного погашення високорейтингових облігацій, що погашаються у вересні 2027 року.

Рейтинг облігацій Seazen Development нижчий за кредитний рейтинг емітента на один рівень (B/негативний/–) для відображення ризиків другого рівня. Станом на 30 червня 2025 року структура капіталу компанії включає 48,3 мільярда юанів у заставленому боргу. Загальний борг становить приблизно 57,2 мільярда юанів, з яких заставлений борг — 84,4%, що перевищує поріг у 50%, при якому S&P знижує рейтинг облігацій. Очікується, що після погашення у другій половині 2025 року високорейтингових безпозикових облігацій на 390 мільйонів доларів США, цей показник зросте до 85-90% станом на 31 грудня 2025 року.

Негативний прогноз щодо кредитного рейтингу емітента Seazen Development відображає думку S&P, що у разі тривалої низької активності на ринку, обсяг контрактних продажів компанії за наступні 12 місяців може знизитися. S&P також вважає, що ліквідність компанії може ще більше звузитися.

Незважаючи на це, S&P вважає, що завдяки значному портфелю торгових центрів, орендний дохід Seazen Development залишатиметься стабільним. Станом на 30 червня 2025 року компанія має близько 15 мільярдів юанів у незаставленій інвестиційній нерухомості. Середній коефіцієнт кредиту до вартості заставлених активів становить приблизно 42%.

Seazen Development залучає кошти шляхом застави своєї комерційної нерухомості, що частково зменшує ризики рефінансування. Канал REIT може додатково підтримати короткострокову ліквідність компанії, наприклад, через приватний REIT, випущений у листопаді 2025 року.