24% під червоною лінією: життєво-смертна дилема Lexin та уроки кінця епохи допоміжного кредитування

Коли допомоговий кредитний сектор повністю впровадить 24% річний комплексний витратний поріг, ворота для дикого зростання галузі будуть закриті назавжди. Лексін, який раніше тримав більшу частину доходів за рахунок високих відсотків допомогового кредитування і став одним із лідерів на американському ринку, тепер опиняється у безвихідній ситуації виживання. 1 жовтня 2025 року Лексін повністю припиняє видачу кредитів із річною ставкою понад 24%, оголосивши про «активну відповідність регуляторним вимогам і рішучий крок», але цей, здавалося б, рішучий поворот — насправді пасивна й вимушена поступка під тиском регуляторів, яка не відкриває нових можливостей, а навпаки — руйнує багаторічну міфологію прибутковості, викриваючи руйнування основних бізнес-моделей, знищення ключових напрямків, слабкість у трансформації та втрату довіри капіталу. Закінчення епохи високорентабельного допомогового кредитування означає кінець традиційної історії Лексін і є реальним відображенням болючих перетворень у всій галузі.

Перехід Лексін до відповідності регуляторним вимогам ніколи не був стратегічним оновленням, а вимушеним кроком, викликаним структурними недоліками бізнесу, зокрема домінуванням допомогового кредитування. Дані фінансової звітності за третій квартал 2025 року чітко показують дисбаланс: доходи від гарантійного та допомогового посередництва становлять 76,5%, тоді як доходи від технологічних сервісів — лише 13,3%, а частка доходів від розстрочених електронних комерційних сервісів — менше 10%. Тривалий час Лексін виживав за рахунок «прихованого» поєднання низької номінальної ставки + високих сервісних та гарантійних зборів, що фактично піднімало річну ставку понад 30%, покриваючи високий ризик неплатежів за допомогою регуляторних лазівок. Впровадження 24% порогу річної ставки безпосередньо перервало цю прибуткову лінію, зменшивши прибутковість окремих кредитів на 30–50%. Для компанії, яка отримує понад 70% доходів із кредитування, це стало ударом по основі прибутковості, що миттєво підірвало її фінансову стабільність.

Навіть якщо Лексін намагається створити позитивний імідж, наприклад, шляхом просування «підвищення якості клієнтської бази» або «оптимізації активів», важко приховати реальні проблеми: зниження масштабів бізнесу, зростання ризиків. За перші три квартали 2025 року обсяг позик зменшився на 2,9%, хоча показники прострочень понад 90 днів знизилися з 3,7% до 3,1%, а вартість залучення клієнтів зменшилася більш ніж на 10%. Це — тактика економії, яка полягає у відмові від масштабування та скороченні високоризикових клієнтів. Основна клієнтська база Лексін — молодь із другорядних міст, яка має нестабільний дохід і не є високоякісним позичальником; рівень прострочень тут стабільно близько 3%. Після втрати ефективності високорентабельної моделі хеджування неплатежів, компанія опинилася у глухому куті: продовжувати кредитування — означає ризикувати високими збитками, що повернуться у разі зростання неплатежів; обмежити кредитування — означає втрату основної клієнтської бази та скорочення бізнесу. Хоча компанія активно просуває оновлення системи ризик-менеджменту з використанням штучного інтелекту, вона так і не вирішила проблеми поганого досвіду користувачів і високої кількості скарг — це лише маркетинговий хід, що не здатен подолати протиріччя між ризиками та масштабами.

Як перша американська платформа допомогового кредитування з обіцянкою не перевищувати 24% річної ставки, Лексін не змогла забезпечити сталий розвиток і швидко опинилася у фінансовій ямі. Після виходу з ринку високорентабельного моделі допомогового кредитування її бізнес-логіка була повністю перебудована, і старі прибуткові моделі втратили силу. Регуляторні вимоги щодо прозорості ставок і заборони надмірного кредитування ускладнили компанії отримувати додаткові доходи через приховані збори та продовжувати зростання за рахунок розширення клієнтської бази. Додатково, проблеми з незаконним студентським кредитуванням і неконтрольованим аутсорсингом колекторських послуг ще більше підірвали довіру інвесторів і знизили оцінку компанії. Зараз Лексін — мов на тонкому льоду: будь-яке посилення регуляторних обмежень може призвести до штрафів або навіть припинення діяльності.

Ще більш руйнівним є те, що допомоговий кредитний бізнес, який був її основою і вважався «захисною стіною», давно досяг межі зростання і вже не здатен підтримати трансформацію компанії. Платформа допомогового кредитування «Деньги в розстрочку» раніше демонструвала зростання GMV на 139% під час 618-ї акції у 2025 році, маючи чітке розуміння цільової аудиторії, зручний досвід користувача та можливість формувати замкнутий цикл даних про споживання та погашення. Це — переваги, яких не має чистий кредитний сервіс.

Однак за цим блиском приховані серйозні недоліки:

По-перше, асортимент товарів надзвичайно однорідний, понад 60% продажів припадає на 3C-товари, що прив’язані до циклу оновлення смартфонів і цифрової техніки, і будь-які коливання ринку можуть серйозно вдарити по бізнесу;

По-друге, слабка конкурентоспроможність у ланцюгах постачання: без цінової переваги та широкого асортименту товарів важко конкурувати з гігантами, такими як JD або Tmall;

По-третє, модель прибутковості залежить від зовнішніх факторів: у періоди спаду споживчого попиту компанія змушена знижувати субсидії, що погіршує досвід користувачів і сприяє витоку трафіку до провідних платформ.

Навіть якщо короткостроковий обсяг транзакцій зростає, «Деньги в розстрочку» так і не здатна сформувати самостійну прибуткову модель і залишається залежною від допомогового кредитування. Ця колись міцна «захисна стіна» тепер перетворилася на тюремні стіни, що стримують розвиток компанії, — вона не здатна забезпечити високий приріст і не може стати основним джерелом доходу, ставши справжнім «обмежувачем зростання».

Загасання старих драйверів зростання і відсутність нових напрямків ускладнюють трансформацію Лексін. Компанія намагається перейти до сервісів у сфері споживчого фінансування, запроваджуючи відкриті можливості ризик-менеджменту, копіюючи сценарії розстрочок і досліджуючи брендові колаборації, але кожен із цих шляхів — або тимчасовий, або малоефективний.

Саморозроблена система ризик-менеджменту, хоч і пройшла багато транзакцій, не має попиту з боку банків, кредитних і фінансових компаній, які не зацікавлені у зовнішніх технологіях через регуляторні обмеження. Міжнародна експансія ще перебуває у фазі витрат, а її частка у доходах — менше 5%, тому швидко принести прибуток не здатна. Легкий капіталізм, що передбачає відмову від високорентабельних гарантійних кредитів і перехід до SaaS і технічних сервісів із низькою маржею, — ще один виклик: у цій сфері Лексін не має ключових технологічних переваг і клієнтської бази, тому успіх трансформації малоймовірний.

Загалом, проблема Лексін — це поєднання руйнування моделі і втрати стратегічного напрямку. Нові регуляторні норми закінчили епоху дикого зростання з високими ставками і високими прибутками, але компанія не змогла заздалегідь підготуватися до другого циклу зростання, зосередившись на короткострокових високорентабельних кредитах і лише після того, як основний бізнес був заблокований регуляторами, почала шукати шляхи трансформації.

Технологічні сервіси, сценарії розстрочок і міжнародна експансія — це вже давно відомі «складні для заробляння грошей» напрямки. Лексін не має переваг першопрохідця і не володіє достатніми ресурсами для їх розвитку. Її спроби трансформуватися — або безнадійні, або ризиковані. Відмовляючись від високорентабельного допомогового кредитування і переходячи до низькорентабельних технічних сервісів, компанія потребує великої стратегічної сміливості і довгострокових інвестицій, яких вона ще не довела здатність реалізувати. Її шлях — важкий і невизначений.

Регуляторний тиск, скорочення прибутків, досягнення меж у старих бізнесах і відсутність нових ідей — зараз Лексін стоїть на межі життя і смерті. «Відповідність регуляторним вимогам» — це лише пасивне виживання після зникнення високорентабельного допомогового кредитування; «стратегічне оновлення» — прикриття слабкостей зростання. Коли 24% річний поріг стане непереборним правилом, коли допомоговий кредитний сектор втратить стимул до зростання, а трансформація стане важкою і тернистою, майбутнє Лексін стане тьмяним і невизначеним.

Насправді, криза Лексін — це не лише проблема однієї компанії, а й символ завершення епохи дикого зростання допомогового кредитування. Це переродження галузі під регуляторним тиском, що швидко витісняє тих гравців, які не мають ключових конкурентних переваг, надмірно залежні від регуляторних лазівок і мають дисбаланс у структурі бізнесу. Раніше галузь швидко зростала за рахунок інформаційної нерівності та регуляторних прогалин, використовуючи високі ставки і високий леверидж, але цей безконтрольний підхід неминуче закінчиться. З посиленням регуляторної системи і запровадженням правил відповідального кредитування, ключовим стане розвиток конкурентних переваг і здатність компаній відповідати новим вимогам. Без високих ставок, масштабного зростання і надійної другої точки зростання, історія Лексін вже завершена. У тиску регуляторів і прибутковості ця колись провідна платформа допомогового кредитування поступово зникає з поля зору ринку. Урок Лексін — це попередження для всієї галузі: лише відмовившись від ілюзій регуляторних лазівок, зосередившись на розвитку ключових компетенцій і балансі між відповідністю та прибутковістю, можна зберегти позиції у період трансформації. Інакше — бути забутими часом.