За два місяці зростання на 50%, піднявшись до дев'ятої за величиною фондової біржі у світі, скільки ще зможе божеволіти корейський фондовий ринок?

У зв’язку з двома факторами — стрімким зростанням світового попиту на напівпровідники через штучний інтелект і реформами управління вітчизняних компаній — корейський комплексний індекс акцій (KOSPI) за рік майже досяг 50% зростання, ставши найуспішнішим основним ринком у світі та піднявши корейський фондовий ринок на дев’яте місце у глобальному рейтингу бірж.

За даними Bloomberg, станом на 25 лютого загальна ринкова капіталізація корейського ринку зросла до 3,76 трильйонів доларів США, що на 2,23 трильйона доларів більше з початку року, перевищуючи французький ринок із 3,69 трильйона доларів.

26 лютого індекс KOSPI продовжив зростання на 3,67%, закрившись на рівні 6307,32 пункту, а впродовж торгів досяг історичного максимуму в 6313,27 пункту. Цього року корейські акції послідовно перевищують французький і німецький ринки, що яскраво відображає швидке переоцінювання їхньої оцінки капіталу. З початку року KOSPI виріс приблизно на 46%, тоді як індекс CAC 40 Франції за цей період зріс лише приблизно на 4,5%.

Звіт Goldman Sachs від 14 лютого зазначає, що індекс MSCI Korea, оцінений у доларах США, лідирує в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні за темпами зростання. Враховуючи стрімке зростання, Goldman Sachs не рекомендує фіксувати прибутки, а навпаки — підвищив цільову ціну KOSPI на найближчі 12 місяців до 6400 пунктів.

Обґрунтування підвищення полягає в тому, що відновлення прибутковості корейських компаній перевищує очікування, а головним драйвером є розширення капітальних витрат глобальних технологічних гігантів, що спричиняє напруженість у постачанні пам’ятевих чіпів. Для інвесторів, що стежать за новинами ринків Азіатсько-Тихоокеанського регіону, думка Goldman Sachs свідчить, що бичий тренд корейських акцій ще не досяг вершини, а сектор напівпровідників залишатиметься головною темою для подальшого моніторингу.

Дисбаланс попиту та пропозиції напівпровідників — ключовий драйвер

Цей стрімкий ріст корейського ринку зумовлений саме структурним дисбалансом у попиті та пропозиції напівпровідників. З початку 2025 року акції SK Hynix зросли приблизно у шість разів, а акції Samsung Electronics майже у чотири рази.

У звіті Goldman Sachs зазначається, що капітальні витрати у хмарних обчисленнях і надмасивних дата-центрах у США продовжують швидко зростати. У 2026 році вони, за прогнозами, досягнуть 666 мільярдів доларів, що значно перевищує попередню оцінку у 548 мільярдів доларів. При цьому темпи зростання пропозиції пам’ятевих чіпів значно відстають від попиту, що призводить до рекордних розривів у постачанні DRAM і NAND. Це надає виробникам пам’ятевих чіпів сильні цінові позиції та значно підвищує їхню прибутковість через високий операційний важіль.

Крім того, SK Hynix співпрацює з SanDisk у просуванні глобального стандарту високошвидкісної пам’яті (HBF). Вони створили робочу групу в рамках OCP і планують запустити комерціалізацію у 2027 році. HBF поєднує високий пропуск і велику ємність через стекінг NAND, оптимізований для сценаріїв AI-обробки, і має потенціал перевищити ринок високошвидкісної пам’яті (HBM).

Голова цінового цільового рівня KOSPI підвищена до 6400 пунктів

У звіті Goldman Sachs цільова ціна KOSPI на найближчі 12 місяців підвищена до 6400 пунктів, а рейтинг переважного інвестування у корейські акції збережено.

Аналітики Timothy Moe і John Kwon назвали чотири основні підстави для цього. По-перше, надзвичайно сильне зростання прибутків. Після зростання на 36% у 2025 році Goldman Sachs прогнозує, що у 2026 році прибутки на акцію зростуть на 120% (при середньому ринковому очікуванні +115%). Ще в кінці листопада 2025 року очікування зростання прибутків у 2026 році становили лише +30%. По-друге, сектор технологічного обладнання забезпечує більшу частину зростання прибутків у 2026 році (близько 88%), хоча й інші сектори, такі як фінанси та автомобілі, також сприяють.

По-третє, оцінка залишається привабливою. 12-місячний перспективний коефіцієнт P/E KOSPI ще нижчий за історичну середню, що створює додатковий запас безпеки для подальшого зростання. По-четверте, політичні реформи та реформи управління продовжують давати результати. Підтримка президента Лі Чжайн Міна та просування реформ у корпоративному управлінні, а також зростання сектору робототехніки, що підштовхнуло до значного зростання компаній, таких як Hyundai, створюють системну основу для переоцінки ринку.

Іноземні інвестиції та дисконт на оцінку — одночасно

З точки зору потоків капіталу, у тиждень публікації звіту іноземні та інституційні інвестори демонстрували різні тенденції: чистий купівля KOSPI іноземцями склала близько 3,47 мільярда вон, а інституційними — близько 5,43 мільярда вон, тоді як роздрібні інвестори активно продавали на суму приблизно 9,63 мільярда вон. Дані Goldman Sachs показують, що індекс ризику акційного ринку (ERB) вже повернувся з глибокої зони ризик-небажаності до рівня -0,7.

Що стосується оцінки, незважаючи на значне зростання, прогнозний P/E KOSPI на 2026 рік залишається близько 9, що суттєво дешевше за глобальний індекс MSCI та індекс MSCI Asia ex-Japan. Також співвідношення P/B та ROE у корейському ринку є досить привабливими, що підтримує іноземний інвестиційний інтерес.

Ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестиції — з обережністю. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувач сам несе відповідальність за рішення на основі цієї інформації.