Незадовільний прибуток Salesforce не зможе зупинити спад у сфері програмного забезпечення штучного інтелекту

Результати Salesforce за четвертий квартал, що залишилися теплими, залишили гіркий присмак у вустах аналітиків і мало що зроблять для стримування продажів гіганта програмного забезпечення за рік. М’яке керівництво щодо доходів за весь рік для виробника програмного забезпечення для обслуговування клієнтів затмило перевищення очікувань щодо доходів і прибутку за останній квартал. Salesforce очікує, що дохід за фіскальний 2027 рік становитиме від 45,8 до 46,2 мільярда доларів, при цьому нижня межа цього діапазону відстає від прогнозу Уолл-стріт у 46,06 мільярда доларів. Компанія також очікує скоригований прибуток у межах від 13,11 до 13,19 долара на акцію, тоді як аналітики, опитані LSEG, передбачали 13,12 долара на акцію. Акції CRM за підсумками року Salesforce у 2026 році зросли більш ніж на 2% у четвер, хоча в передторговій сесії вони втратили майже 4%. За цей рік акції впали більш ніж на 25%, охоплені ширшим розпродажем програмного забезпечення через побоювання щодо руйнування штучним інтелектом, що знищує галузь. За підсумками року ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) впав на 22%. Salesforce намагається розширити впровадження платформи Agentforce, яка використовує штучний інтелект для автоматизації обслуговування клієнтів. Хоча компанія заявила, що річний дохід від Agentforce перевищив 800 мільйонів доларів у минулому кварталі, аналітики побоюються, що цей процес все ще занадто повільно зростає. “CRM — зрілий бізнес у зрілому та конкурентному ринку. Ми вважаємо, що Agentforce все ще знаходиться на ранній стадії впровадження і тому не є короткостроковим драйвером прискорення. Великі злиття та поглинання залишаються проблемою. Це обмежує потенціал зростання і несе суттєві ризики зниження,” — написав аналітик Bernstein Марк Мердлер. Він оцінює акції як недоцільні для купівлі. Аналіз UBS Карла Кірстеда додав, що хоча Agentforce виглядає перспективно, проблема полягає у тому, що більшість доходів Salesforce походить з інших сегментів. Він зазначив, що хоча Agentforce становить приблизно 2% доходів, “інша 98% доходів під тиском”. Серед факторів — складний фон витрат на додатки, оскільки бізнеси зосереджуються на AI та ініціативах з даних, а також слабкість у деяких сегментах Salesforce, зокрема маркетингу та комерції, сказав Кірстед. Він нейтральний щодо акцій. Аналогічно, аналітик Goldman Sachs Габріела Боргес стверджує, що ключовим драйвером для акцій у майбутньому стануть різниці у результатах Agentforce порівняно з конкурентами Salesforce. У нього рейтинг “купити”. “Ми вважаємо, що головною дискусією буде, наскільки експертиза Salesforce у галузі може забезпечити кращі результати з Agentforce, ніж у нових конкурентів, і чи зможе Salesforce монетизувати ці результати для забезпечення зростання та стабільності у найближчі роки,” — написала вона. В цілому, довгострокова позиція аналітиків щодо Salesforce залишилася змішаною, кілька з них знизили цільові ціни на акції. Ось реакція найбільших аналітичних компаній Уолл-стріт. Bernstein: рейтинг “недоцільно для купівлі”, цільова ціна 194 долари. Цільова ціна, знижена з 223 доларів, передбачає близько 1% потенційного зростання від закриття у середу на рівні 191,75 долара. “Ми турбувалися, що Salesforce — зрілий бізнес на зрілому ринку. Хоча оцінка знизилася і очікування щодо AgentForce коригуються, ми все ще хвилюємося про довгостроковий ризик втрати частки ринку як найбільшого гравця у сегменті CRM, а також про можливі великі дорогі злиття та поглинання, враховуючи гарячий ринок M&A та історію активних придбань компанії.” UBS: нейтрально, цільова ціна 200 доларів. Прогноз UBS дає потенціал зростання на 4%. “Salesforce показала результати, які в цілому відповідають нашим перевіркам — сильний прогрес Agentforce, але помірне зростання у решті портфоліо. У порівнянні з попередніми прогнозами та без урахування зростання від угоди з Informatica, зростання доходів у 4 кварталі/січні становить 6%, а прогноз на 1 квартал/квітень — 6-7%, а на 2027 рік — 7-8%, що на 1-2 пункти менше наших оцінок і може зменшити позитивний настрій на ринку SaaS/додатків.” Wells Fargo: рівне зваження, цільова ціна 210 доларів (знижена з 235). Очікується майже 10% потенціалу зростання. “Наші оцінки залишилися майже без змін, оскільки сильний результат Agentforce був зменшений меншим, ніж очікувалося, зростанням у 4 кварталі. Хоча керівництво продовжує говорити про прискорення у другій половині 2027 року, ми чекаємо більш ясних ознак, оскільки провідні індикатори все ще слабшають, і залишаємося з рекомендацією “утримувати”.” Deutsche Bank: купівля, цільова ціна 255 доларів. Прогноз знижений з 325 доларів, що на 33% вище за закриття Salesforce у середу. “Згідно з нашими польовими даними перед звітом, Salesforce показала змішаний квартал, але дала кілька обнадійливих ознак покращення впровадження Agentforce. Основні показники були слабкими, зростання підписки трохи випереджало очікування, зумовлене кращою роботою Informatica та зростанням cRPO, яке відповідало прогнозу і зменшилося приблизно на 1 пункт у порівнянні з минулим кварталом до приблизно 9% у річному обчисленні, що викликає занепокоєння щодо основного бізнесу.” Barclays: перевищення ваги, цільова ціна 265 доларів. Це означає потенціал зростання на 38%. “Ми очікуємо, що реакція ринку на результати Q4 CRM буде помірною. [Поточний залишковий обсяг зобов’язань] був кращим за очікування, а прогноз був стабільним без великих несподіванок, тому нам доведеться почекати до кінця року, щоб побачити справжні точки інфлексії.” Goldman Sachs: купівля, цільова ціна 281 долар. Потенціал зростання близько 47%. “CRM після публікації результатів 4 кварталу FY знизився на 5% після закриття. Доходи та підписка відповідали очікуванням, маржа EBIT — теж, а cRPO зросло на 16%/11% у доларах США/у валюті, порівняно з 14% у рік. Доходи та підписка на 2027 рік прогнозуються відповідно до очікувань — 11%, а маржа EBIT — на 60 базисних пунктів нижче. Salesforce також оголосила про програму викупу акцій на 50 мільярдів доларів (~30% ринкової капіталізації). Ми вважаємо, що головною дискусією буде, наскільки експертиза Salesforce у галузі може забезпечити кращі результати з Agentforce, ніж у нових конкурентів, і чи зможе Salesforce монетизувати ці результати для забезпечення зростання та стабільності у найближчі роки.” Morgan Stanley: перевищення ваги, цільова ціна 287 доларів. Потенціал зростання — 50%. “Органічне cRPO відповідно до прогнозу, ймовірно, обмежить короткострокове зростання акцій, але керівництво висловило впевненість у прискоренні зростання у другій половині 2027 року, з урахуванням провідних індикаторів [нових щорічних замовлень] та розширення програми викупу до 50 мільярдів доларів. За співвідношенням 11X [ринкова вартість]/CY27 [вільний грошовий потік], варто почекати повернення.” JPMorgan: перевищення ваги, цільова ціна 320 доларів (знижена з 365). Очікується потенціал зростання на 67%. “Результати Q4 залишилися стабільними, але Salesforce явно бачить покращення внутрішніх показників, що дає підстави для більшої та ранішої впевненості у органічному прискоренні.”