Розуміння значення розмежування регулювання RWA Гонконгу в рамках нагляду за Китаєм

Значення різниці у регуляторному статусі між внутрішніми RWA та RWA на базі Гонконгу стає все важливішим у міру розвитку індустрії токенізованих активів. За останнім звітом Caixin, Центральний банк Китаю разом із ще вісьмома департаментами опублікували комплексну регуляторну рамку, яка чітко розмежовує нагляд за внутрішніми та зовнішніми RWA.

Документ №42: Стратегія двовекторного регулювання RWA

Останній регуляторний документ (Документ №42) відображає більш сегментовану стратегію регулювання. Створена рамка демонструє жорсткий підхід до випуску RWA, заснованих на внутрішніх активах, для міжнародного ринку. Основний тон — суворі заборони для внутрішніх RWA і жорсткий нагляд за зовнішніми — є головною ідеєю цієї політики.

Регулювання більше не застосовує універсальний підхід, а розрізняє за місцем випуску та типом базових активів. Це створює різні регуляторні зони з чіткими відповідальностями та повноваженнями нагляду.

RWA у Гонконгу — поза межами внутрішнього контролю

За інформацією джерел, що розуміють деталі регуляції, Гонконг визначено одним із центрів випуску RWA за межами материкового Китаю. Цей статус має важливі наслідки: RWA, засновані на активах Гонконгу, не входять до сфери дії Документу №42 і не є відповідальністю внутрішніх регуляторних органів Китаю.

Інша ситуація виникає, якщо RWA на основі внутрішніх активів або місцевих цінних паперів випускаються у Гонконгу або в інших країнах. У такому випадку безпосередньо юрисдикцію має Департамент інституцій CSRC. Однак поточні правила не дозволяють подібних сценаріїв — це вважається повною забороною.

Важливий нюанс: “Не заборонено” — не означає “заохочується”

Зміни у політиці відображають тонкий, але важливий стратегічний зміст. Перехід від “заборонено повністю” до “нічого не заборонено” свідчить про більшу гнучкість регулювання, але не слід плутати з активним стимулюванням розвитку RWA.

Регулятор чітко розрізняє між дозволом (толерантністю) і стимулюванням (інцентивами). RWA у Гонконгу, засновані на місцевих активах, можуть функціонувати у “сірих зонах” регулювання без позитивної підтримки з боку влади. Це важлива характеристика нової рамки, яка навчає ринок межам і можливостям у глобальній екосистемі токенізованих активів.

Жорсткий нагляд за внутрішніми RWA, що виходять на міжнародний ринок, залишається пріоритетом, тоді як активи на базі Гонконгу залишаються у незалежній екосистемі відповідно до місцевих правил.