Ринок какао стикається з перешкодами: зростання запасів і зниження інтересу споживачів

Останні дані торгів показують тиск на ф’ючерси на какао, оскільки березневі контракти закрилися в негативній зоні. У понеділок березневий ICE NY какао (CCH26) знизився на 95 пунктів до -2,26%, тоді як березневий ICE Лондон какао (CAH26) впав на 94 пункти або -3,08%. За даними аналітичних платформ, таких як Barchart, цей спадний консолідаційний тренд відображає глибші структурні проблеми на світовому ринку какао. Ринок вже зазнав значних падінь — наприкінці січня ціна NY какао досягла 2,25-річного мінімуму, а лондонське какао — 2,5-річного дна, що свідчить про тривалий медвежий тиск на цю сировину.

Спад попиту сигналізує про опір споживачів шоколаду

Ключовою перешкодою для ринку какао є ослаблення попиту споживачів на шоколадні вироби. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про тривожні новини. Компанія зафіксувала зниження обсягів продажу у своєму какао-відділі на -22% за квартал, що закінчився 30 листопада, і пояснила це «негативним попитом на ринку та пріоритетами у сегментах з вищою рентабельністю». Це свідчить про те, що підвищення цін відсікло споживачів, спричинивши зниження попиту на рівні виробників.

Дані галузі підтверджують цю песимістичну картину. Європейська асоціація какао повідомила, що обробка какао в Європі у четвертому кварталі скоротилася на -8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — це глибше, ніж очікувалося (-2,9%), і найслабший показник за 12 років. В Азії також спостерігається скорочення: обробка какао у четвертому кварталі знизилася на -4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн, згідно з даними Асоціації какао Азії. У Північній Америці ситуація стабільна або злегка покращується, зростання обсягів у четвертому кварталі лише на +0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн, за даними Національної асоціації кондитерів. Ці дані з трьох основних регіонів споживання малюють картину виснаження попиту.

Світове збільшення пропозиції та накопичення запасів тиснуть на ф’ючерси

Поки попит слабшає, розширення пропозиції створює додатковий тиск вниз. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у 2025/26 сезоні на рівні 287 000 тонн, а у 2026/27 — ще більший, 267 000 тонн. Це зростання пропозиції відображає структурні зміни у виробництві. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона тонн, що свідчить про тривалий перенасищений ринок.

Запаси какао, контролювані біржами, демонструють ще більш драматичну картину. Запаси ICE какао у понеділок досягли 3,25-місячного максимуму — 1 812 564 мішки, що відображає тиск на запаси, характерний для падіння цін. Дані Barchart показують, що зростання запасів на складах стає самопідсилюючим негативним циклом — чим більше накопичується запасів, тим менше стимулів у власників захищати рівень цін. Ця динаміка запасів зазвичай передує тривалим періодам слабкості.

Регіональні перспективи виробництва: змішані сигнали з Західної Африки та Нігерії

Провідний виробник какао, Кот-д’Івуар, демонструє зменшення поставок до портів. За даними маркетингового року (з 1 жовтня 2025 року по 8 лютого 2026 року) загальні поставки какао склали 1,27 мільйона тонн, що на -3,8% менше порівняно з 1,32 мільйона тонн у відповідному періоді минулого року. Це уповільнення поставок підтримує ціну.

Однак сприятливі агрокліматичні умови у Західній Африці можуть компенсувати цей ефект. Tropical General Investments Group зазначила, що оптимальні умови для вирощування сприятимуть врожаю какао у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, і фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Mondelez повідомила, що кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і є «значно вищою» за минулорічний врожай. Оскільки основний урожай у Кот-д’Івуарі вже збирається, а настрої фермерів позитивні, короткостроковий фон пропозиції здається підтримкою для зниження цін.

Навпаки, Нігерія — п’ятий за величиною виробник какао у світі — стикається з обмеженнями пропозиції. Експорт какао у листопаді знизився на -7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн. Більш суттєво, що асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на -11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн, порівняно з попередніми 344 000 тонн, що свідчить про виробничий стрес і можливе обмеження глобального зростання пропозиції.

Перспективи: структурні зміни у балансі попиту та пропозиції какао

Міжнародна організація какао неодноразово переглядала свої прогнози щодо пропозиції. Спочатку ICCO знизила оцінку світового надлишку какао у 2024/25 до 49 000 тонн із попередніх 142 000 тонн у листопаді, а також зменшила прогноз виробництва на цей період до 4,69 мільйона тонн із 4,84 мільйона. Rabobank також знизила прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді. Ці зниження відображають усвідомлення того, що структурний ослаблення попиту є більш вираженим, ніж спочатку передбачалося.

Ринок какао увійшов у 2024/25 з надзвичайно високим запасом. У травні ICCO переглянула дефіцит 2023/24 до -494 000 тонн — найбільшого за понад 60 років, — але згодом оцінка на грудень показала профіцит 2024/25 у 49 000 тонн (перший профіцит за чотири роки), а виробництво зросло на +7,4% у річному вимірі до 4,69 мільйона тонн. Цей драматичний перехід від дефіциту до надлишку, у поєднанні з руйнуванням попиту через рекордні ціни, суттєво переорієнтував ринок у бік перенасиченості, що тисне на цінність какао.