ВАГОМО! SEC та CFTC спільно випустили нові правила класифікації криптоактивів, вперше чітко визначили п'ять категорій і встановили кордони між цінними паперами та не-цінними паперами!

Сьогодні американські SEC та CFTC спільно випустили історичний документ з інтерпретацією (RIN 3235-AN56 / 3038-AF67), вперше систематично створивши офіційну базу класифікації для криптоактивів. Це означає, що епоха невизначеності "регулювання як правозастосування", що тривала багато років, скоро закінчиться, і шляхи дотримання вимог нарешті стали чіткими.

1. П'ять категорій, різні правові режими

Категорія Основний критерій Регуляторна юрисдикція Типові приклади

Цифрові товари Вартість походить від самої блокчейн-мережі, не залежить від зусиль команди CFTC BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, DOGE, LINK, AVAX та інші 16 видів (перший раз чітко визначено)

Цифрові колекційні предмети Колекційна властивість, вартість походить від ринкового попиту та культури Не цінні папери NFT (CryptoPunks), meme coin (WIF), фанатські токени, ігрові скіни

Цифрові інструменти Практичні функції, такі як членство, квитки, доменні імена Не цінні папери ENS домени, CoinDesk NFT билети на конференцію

Стейблкойни Платіжні стейблкойни, які відповідають Закону GENIUS, прямо виключаються з визначення цінних паперів Залежить від випадку USDC та інші ліцензовані стейблкойни відповідають вимогам, інші під питанням

Цифрові цінні папери Традиційні фінансові активи в блокчейні, за сутністю залишаються цінними паперами SEC Токенізовані акції, облігації

2. Ключовий критерій: коли не-цінні папери можуть стати цінними паперами?

Основою є тест Howey: якщо емітент при випуску пообіцяє "покладайтесь на наші зусилля, щоб ви заробили гроші", то цей токен класифікується як емісія цінних паперів (потребує реєстрації або звільнення в SEC).

Але статус цінного паперу не є постійним — як тільки емітент виконує обіцянку або чітко відмовляється від неї, токен розривається зв'язок з цінними паперами. Наприклад, ICO ETH давати років тому могло бути емісією цінних паперів, але сьогоднішня торгівля на вторинному ринку не є торгівлею цінними паперами.

3. Чітко визначені три поширені дії: жодна не становить торгівлю цінними паперами

· Майнінг: особистий майнінг або приєднання до майнінг-пулу, обидва є автоматичною винагородою протоколу, не передбачають основних зусиль третіх осіб, не є торгівлею цінними паперами.

· Стейкінг: створення власного вузла, делегування третій стороні, навіть використання протоколівподібних до Lido для ліквідного стейкінгу, не є торгівлею цінними паперами. stETH є лише розписком, не цінним папером.

· Аіридроп: користувачі не сплачували розгляд (не витратили гроші), не відповідають першій умові тесту Howey "інвестування грошей", тому не є емісією цінних паперів.

4. Величезні зміни в регуляторній моделі: переход від "регулювання як правозастосування" до "правила спочатку"

SEC у документі визнала, що минулі методи визначення меж через судові переслідування призвели до невизначеності в галузі та придушили інновації. Надалі вона буде суворо дотримуватися цієї системи при вирішенні питання про переслідування, що означає, що регуляторні очікування нарешті стали ясними.

5. Розподіл повноважень SEC і CFTC вперше став чітким

· Цифрові товари → CFTC (BTC, ETH та інші)

· Цифрові цінні папери → SEC (токенізовані акції та інше)

Обидві сторони запустили спільну ініціативу "Project Crypto", об'єднавши нормативно-правову базу, значно знизивши вартість дотримання вимог та усунувши найбільшу перешкоду для входу інституцій.

Резюме

Цей документ — це не тимчасова політика, а перша система правової ідентичності криптоактивів, розроблена американським федеральним регуляторним рівнем спеціально для крипто. Відтепер проектні команди можуть самостійно перевіряти властивості токенів, біржі можуть чітко визначати відповідність при додаванні в лист, а інвестори можуть чіткіше оцінювати ризики.

Двері дотримання вимог у криптосвіті поволі відкриваються.