Wall Street "питання про суть": Наскільки високо може зрости ціна на нафту?

З початку війни Ірану ціна на нафту на світовому ринку швидко зросла з початкових 60 доларів за барель у 2026 році до понад 100 доларів, але інститути Уолл-стріт попереджають, що це може бути далеко не кінцева точка. Остаточний напрямок цін залежить від одного ключового чинника: скільки зможе тривати блокада Ормузької протоки.

Команда енергетичних аналітиків Бёрнстайн побудувала три сценарії щодо тривалості блокади: якщо блокада триватиме місяць, пікова ціна на брент становитиме близько 100 доларів за барель; якщо три місяці — пікова ціна зросте до 140 доларів; якщо шість місяців — можливо, до 170 доларів за барель. Бёрнстайн вважає місяць базовим сценарієм, але водночас чітко зазначає, що сценарії тривалістю від трьох до шести місяців призведуть до “неминучої” глобальної рецесії.

Тим часом, з іншого боку, попереджає JPMorgan. За даними раніше опублікованих матеріалів, керівник відділу товарних ринків Наташа Канєва у своєму звіті від 17 березня зазначила, що стабільність цін на брент і WTI біля 100 доларів — це “ілюзія” — ціна на сирий нафтовий експорт у Дубаї та Омані вже зросла до 155 доларів за барель, що створює різницю понад 55 доларів між цими марками. Підтримка стабільності брент зумовлена регіональними запасами, структурою ціноутворення та політичними втручаннями, але всі ці чинники є короткостроковими; якщо запаси в Атлантичному басейні виснажаться, брент буде змушений підніматися ще вище.

Загалом, ринок наразі схиляється до сценарію “короткочасного конфлікту”. Бёрнстайн зазначає, що ціноутворення на нафтові акції закладає ціну близько 80–100 доларів у 2026 році, а довгострокові ціни — близько 70 доларів, але ринок ще не врахував ризик рецесії. “Час покаже, чи це правильно,” — пише він.

Повна блокада Ормузької протоки: щоденний дефіцит постачання до 15,3 мільйонів барелів

Повна закриття Ормузької протоки матиме величезний потенційний вплив на світові поставки. За даними слідкування за суднами, обсяги вантаження нафтових та конденсатних суден ОПЕК знизилися на 13,8 мільйонів барелів на добу, а додатково через переривання постачання скрапленого газу з регіону — приблизно 1,5 мільйона барелів на добу. У разі повної блокади щоденний дефіцит постачання може сягнути 15,3 мільйонів барелів. Через часткові обмеження у березні реальний вплив склав близько 10 мільйонів барелів на добу.

З урахуванням такого масштабу розриву постачання, існуючі буферні механізми не здатні повністю його компенсувати. Бёрнстайн підрахував, що з понад 250 мільйонів барелів запасів у регіоні, можна швидко залучити близько 150 мільйонів барелів; стратегічні запаси (SPR) можуть бути звільнені протягом 180 днів у обсязі близько 400 мільйонів барелів, що разом дає буфер у приблизно 550 мільйонів барелів. Однак, за оцінками аналітиків, цього все ще недостатньо для компенсації довгострокової блокади.

Крім того, хоча розширення експортних потоків через Еміратський східний трубопровід або перенаправлення через порт Фуджейра має певний потенціал, Бёрнстайн також зазначає, що ці альтернативні маршрути піддаються ризику атак з боку Ірану, і їхній ефект залишається невизначеним.

Три сценарії: максимальна ціна — 170 доларів

Бёрнстайн побудував три сценарії з різною тривалістю блокади, що мають суттєво різні цінові траєкторії.

• Базовий сценарій (місяць блокади): Якщо протоку відновить роботу до кінця березня, пікова ціна на брент становитиме близько 100 доларів за барель; середньорічна ціна 2026 року — близько 80 доларів, а попит зменшиться приблизно на 300 тисяч барелів на добу.
• Помірний сценарій (три місяці): ціна на брент зросте до 140 доларів за барель, середньорічна — близько 100 доларів, а попит зменшиться на 1 мільйон барелів на добу. Бёрнстайн чітко зазначає, що у цьому сценарії глобальна економіка неминуче зазнає рецесії.
• Екстремальний сценарій (шість місяців): ціна на брент досягне 170 доларів за барель, середньорічна — близько 120 доларів, а попит зменшиться приблизно на 2,3 мільйони барелів на добу — це вже близько до рівня руйнувань попиту під час світової фінансової кризи 2008 року, коли зниження становило 2,4 мільйони барелів на добу.

Проте, Бёрнстайн вважає, що враховуючи довгострокові наслідки для світової економіки, “розумність переважатиме, і рішення з’являться протягом кількох днів або тижнів.” Водночас він визнає, що поточне ціноутворення ринку ще не враховує ризики тривалої (від трьох до шести місяців) блокади та можливу рецесію.

Буфер рано чи пізно вичерпаний, ринок ще не заклав ціну рецесії

Команда Наташі Канєвої з JPMorgan попереджає, що три основні чинники, що підтримують стабільність цін на брент — надлишкові запаси в регіоні, структура ціноутворення та політичні втручання — є короткостроковими буферами і не здатні довго приховувати реальну напруженість світових поставок. Як тільки комерційні запаси в Атлантичному басейні почнуть швидко зменшуватися, світовий ринок буде змушений переоцінити ціни в умовах ще більш жорстких обмежень постачання, і ціна брент підніметься до рівня, що наближається до цін на сирий у регіоні. Поточний різниця понад 55 доларів між брент і Дубаї — це найбільший ризик, що може підняти ціну на нафту.

Бёрнстайн також зазначає, що ціноутворення на нафтових акціях закладає ціновий діапазон близько 80–100 доларів, а довгострокові — близько 70 доларів, що відповідає сценаріям тривалої блокади (від трьох до шести місяців) і не враховує додаткових ризиків рецесії. “Ринок також не заклав ціну на рецесію,” — пише він.

Для учасників ринку є лише один ключовий чинник: коли знову відкриється Ормузька протока. Від цієї відповіді залежатиме остаточний напрямок і верхня межа цін на нафту у 2026 році.

Попередження про ризики та відмову від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції — підвищений ризик. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі мають самостійно оцінити, чи відповідають наведені думки їхнім обставинам. За інвестиції — відповідальність на вас.