Від зниження ставок до підвищення ставок! Ринок облігацій пережив історичну трансформацію очікувань щодо шляху політики ФРС

Глобальний ринок облігацій переживає глибоку переформатування очікувань. Після різкого повороту Банк Англії до більш жорсткої політики трейдери повністю заклали в ціну ймовірність зниження ставок ФРС у 2026 році, а деякі інвестори навіть почали хеджувати сценарії підвищення ставок у найближчі місяці.

У четвер Комітет з монетарної політики Банку Англії одноголосно ухвалив рішення залишити ставку без змін, одночасно попередивши, що готовий “у будь-який момент діяти” у відповідь на ризики інфляції, викликані війною на Близькому Сході.

Ці слова спричинили ланцюгову реакцію — британські державні облігації були продані, доходність дворічних британських облігацій за один день зросла більш ніж на 35 базисних пунктів до 4,46%, європейські ринки облігацій пішли вниз і передали тиск на ринок державних облігацій США. Доходність дворічних американських облігацій підскочила на 11 базисних пунктів до 3,89%.

Тим часом, заступник міністра праці США несподівано знизив кількість первинних заяв на отримання допомоги по безробіттю за тиждень, що ще більше послабило підстави ФРС залишатися у режимі політики кількісного пом’якшення. Ринок свопів вже повністю виключив очікування зниження ставок ФРС у цьому році, а обсяг торгів ф’ючерсами на держоблігації зріс разом із зростанням доходності.

Різкий поворот Банку Англії до більш жорсткої політики спричинив переоцінку глобальних ринків облігацій

Менше ніж три тижні тому ринок очікував зниження ставок Банком Англії через тривале ослаблення ринку праці. Однак ситуація швидко змінилася. У четвер Brent нафти прорвала позначку 118 доларів за барель, і для економіки, що залежить від імпорту енергоносіїв, особливо актуальні зовнішні інфляційні тиски.

Голова Банку Англії Ендрю Бейлі у заяві чітко зазначив, що монетарна політика має “відповідати на ризики більш тривалого впливу інфляції за ціновим індексом споживчих цін (CPI)”. Ринок свопів уже заклав у ціну три підвищення ставок Банку Англії цього року по 25 базисних пунктів кожне, перше з яких очікується вже наступного місяця.

Головний стратег Principal Asset Management Сіма Шах заявила: “Монетарний комітет був змушений швидко змінити курс. Навіть найміркованіший член комітету, Сваті Дінгра, підтримала рішення залишити ставки без змін, що свідчить про високу обережність щодо інфляції.”

Генеральний директор і засновник LB Macro SA Луїджі Буттильйоні зазначив: “Ринок раніше був надто самовпевненим, уявляючи, що центральний банк більше зосереджений на зростанні, ніж на інфляції. Але для Банку Англії, який має цільову інфляцію, це не відповідає його природі, особливо при шоках пропозиції.”

Зростання ставок ФРС для хеджування позицій, очікування політики різко звузилися

Голова ФРС Джером Павелл у середу після рішення щодо ставок заявив, що подальше зниження вартості позик залежатиме від динаміки інфляції, і його мова стала більш обережною.

Директор Mischler Financial Group Том ді Галома зазначив: “Все це керується рішеннями щодо ставок Банку Англії, і зараз ринок закладає підвищення ставок у 2026 році на 50 базисних пунктів. Європейські облігації падають у вільне падіння, що підвищує доходність американських облігацій.”

Він також підкреслив, що характер поточного ринку — це “майже відсутність покупців і домінування продавців”, а ринкова емоція залежить від очікувань тривалості конфлікту. “Поточна основна думка — війна з Іраном може тривати місяцями, а не тижнями.”

Останні дані Мінпраці США про несподіване зниження кількості первинних заяв на допомогу по безробіттю за тиждень додали ще один імпульс до продажу облігацій. Сильні дані про ринок праці свідчать, що економіка США можливо вже не потребує низьких ставок для підтримки зайнятості, і ринок свопів одразу заклав у ціну всі можливі форми політики кількісного пом’якшення ФРС у цьому році.

Характеристика цього глобального коригування ринку облігацій: конфлікт на Близькому Сході підвищує ціни на енергоносії, що посилює інфляційні очікування, а ці очікування змушують центробанки посилювати політику, що у свою чергу викликає системне переоцінювання активів, чутливих до ставок. За кілька тижнів ринкові розповіді змінилися з “коли знизити ставки” на “чи підвищувати їх”, і ця зміна стала швидшою і масштабнішою, ніж очікувалося раніше.

Ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною порадою і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі мають самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. Інвестиції — на власний ризик.