Чи варто купувати акції Canadian Solar?

Індустрія сонячної енергетики зараз у кращому стані, ніж будь-коли раніше, оскільки ціни на викопне паливо зросли, субсидії в США збільшуються, а сонячна енергія може конкурувати з традиційними джерелами електроенергії у світі за ціною. Але залишаються факти, що не всі сонячні акції будуть вигідними інвестиціями в довгостроковій перспективі.

Одна з них — Canadian Solar (CSIQ 25.86%), китайський виробник сонячних панелей. Компанія прибуткова і здається цінною за деякими показниками, але можливо, їй не вистачає конкурентної переваги для того, щоб бути відмінною інвестицією.

Джерело зображення: Getty Images.

Основні показники

Другий квартал 2022 року показав хороші результати. Доходи склали 2,31 мільярда доларів, що на 62% більше ніж рік тому, валова маржа зросла до 16%, а чистий прибуток підскочив на 378% до 89 мільйонів доларів, або 1,07 долара на акцію.

Canadian Solar досягла неймовірного масштабу: на кінець другого кварталу потужність сонячних модулів становила 27,9 гігаватт (ГВт), і очікується зростання до 50 ГВт до кінця 2023 року.

Акції торгуються за всього 20-кратним співвідношенням прибутку за минлий рік, що здається дешевим з огляду на темпи зростання. Але є кілька причин уникати цю акцію.

3 причини не купувати акції Canadian Solar

Є три головні причини уникати Canadian Solar, і я почну з боргу. У компанії понад 3 мільярди доларів боргу, більша частина з яких — короткостроковий борг перед китайськими банками. Борг — це великий ризик для виробника, і інвестори можуть знайти більш стабільний фінансовий бізнес у First Solar (FSLR +0.03%).

Дані щодо чистого фінансового боргу CSIQ (квартальні) за даними YCharts

Друга причина — те, що компанія виробляє товарні сонячні панелі. Як і будь-який товар, ціни та прибутковість коливатимуться залежно від попиту та пропозиції. Компанія швидко нарощує потужності, але не здається, що у неї є значна конкурентна перевага, оскільки її продукти схожі з продуктами інших виробників. Зниження попиту залишить Canadian Solar змагання переважно за ціною, що раніше призводило до великих збитків. Ми вже бачили, що товарне сонячне виробництво — це важкий бізнес для довгострокового отримання прибутку.

Нарешті, бізнес з розробки проектів компанії не є стабільно прибутковим. Більшість виробників продали свої підрозділи з розробки через їхню високу волатильність, але Canadian Solar тримає їх. Валова маржа за останні п’ять кварталів становила 4,2%, 43,7%, 3,5%, 19,2% і 14,4%. Це дуже нестабільно для інвесторів, і навіть один невдалий проект може зіпсувати результати всього бізнесу на рік. З урахуванням зростання відсоткових ставок я сьогодні уникаю інвестицій у бізнес з розробки сонячних проектів.

Інвестиційна пастка у сонячній енергетиці

Canadian Solar здається акцією з потенціалом зростання, але я вважаю, що це пастка для інвесторів. Виробничі потужності у сонячній енергетиці дуже швидко старіють, і немає ознак, що компанія має значну цінову владу. Це створює багато ризиків у операціях — і разом із ризиками на балансі, — тому я сьогодні не купую цю акцію.