Причини обвалу акцій А-шару сьогодні:

Це не погіршення фундаментальних показників, а "паніка при відкупиванні" коштів "фіксованого доходу+" фондів, яка спровокувала ланцюгову розпродаж.

1. Суть в одному реченні: нестабільність міжнародної ситуації → паніка при відкупиванні коштів управління капіталом/"фіксованого доходу+" фондів → публічні фонди змушені продавати акції, конвертовані облігації, ETF → технологічні компанії, мікрокапи та перевартісні сегменти пишаються першими – це єдина істина про сьогоднішній ринок.

2. Ви повинні розуміти цей грошовий ланцюг: зростання на початку року був зовсім не завдяки роздрібним трейдерам, а через масштабну появу коштів фондів "фіксованого доходу+", управління капіталом та страхових коштів; акції мали серію зростань на початку року, всім здавалося стабільно, банківські управління капіталом, страховики та фонди "фіксованого доходу+" божевільно збирали кошти (подивіться на історичний рівень їх запитів у січні), теоретично менеджери фондів "фіксованого доходу+" не мають професійних навичок вибору акцій на вторинному ринку, тому можуть купувати лише акції великих фондів, конвертовані облігації та галузеві ETF (хімія, технологія, мікрокапи), що прямо збило оцінки в небо – це типовий ріст, обумовлений боку зобов'язань.

3. Чому вони найшвидше тікають при навіть найменших змінах? Тому що базова структура зобов'язань цих коштів вкрай нестабільна: люди, що купують управління капіталом, мають екстремально низьку толерантність до ризику, скаржаться при кожному падінні, відкупляють при кожній панічі, менеджери фондів для збереження чистої вартості та роботи повинні першими зменшувати позиції. Що продавати? Те, що має найкращу ліквідність, найбільше позиції та найвище оцінки: технологічні компанії, мікрокапи, дорогі конвертовані облігації та популярні ETF. От чому сьогодні технологічні компанії, CPO, оптичні модулі, чіпи та конвертовані облігації були пробиті.

4. Ринок конвертованих облігацій подав найжахливіший сигнал: максимальне падіння дорогих конвертованих облігацій цьому циклу – 15,54%, третій результат за останні 10 років, далеко хірше за падіння мікрокапів та малих акцій. В нормальні роки коливання конвертованих облігацій ≈ 1/2 мікрокапів, а тепер конвертовані облігації падають більше ніж дрібні папери – це інституційні кошти, що вибираються.

5. Два ETF безпосередньо розкривають факт втечі інститутів:
① Конвертований облігаційний ETF (найбільша інституційна позиція)
Вчорашній нетопродаж: 1,26 млрд
Перші чотири дні нетопродажу: більше 1 млрд
Це коштами фондів "фіксованого доходу+" розміром у сотні мільярдів, що відступають.
② Хімічний ETF (важка інституційна позиція)
З 2 млрд → максимум 37 млрд
Нетовіддачі за три дні минулого тижня: 1,8 млрд
Вчора за один день: 1,7 млрд
Хто продає? Саме фонди "фіксованого доходу+", управління капіталом та страховики, що кинулись на початку року.

6. Повний ланцюг: загострення конфлікту США й Ірану → стрибок невизначеності → паніка при відкупиванні управління капіталом/фондів "фіксованого доходу+" → публічні фонди змушено зменшують позиції → технологічні компанії/конвертовані облігації/мікрокапи/ETF пробиті → загальне падіння ринку. Підсумок сьогоднішнього ринку: це не колапс логіки, а колапс коштів; не те, що компанії погано працюють, а те, що боку зобов'язань не витримує навантаження...