Adobe Результати: Загалом хороший квартал; Довголітній генеральний директор йде у відставку

Ключові показники Morningstar для Adobe

• Оцінка справедливої вартості

  : $380

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічної рови Morningstar

  : Вузька

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Висока

Що ми думали про прибутки Adobe

Доходи Adobe за перший фінансовий квартал зросли на 12,0% у порівнянні з минулим роком і склали 6,40 мільярда доларів, а операційна маржа без урахування некоректних витрат — 47,4%, обидва показники перевищили очікування.

Чому це важливо: Прогноз на другий квартал був трохи кращим за наші майже консенсусні моделі щодо доходів і прибутків. Це сьомий поспіль квартал з перевищенням очікувань щодо доходів за нашою моделлю. Незважаючи на те, що компанію вважали мертвою, зростання прискорилося для загального доходу, доходу від підписки та поточного залишкового зобов’язання за продуктивністю, або CRPO, а річний recurring дохід, пов’язаний із штучним інтелектом, потроївся у порівнянні з минулим роком і перевищив 400 мільйонів доларів.

• Це було зменшено через зниження росту ARR через безкоштовні пропозиції та слабкі продажі стокових фотографій. ARR знизився до 10,9% у порівнянні з минулим роком, що відповідає зростанню доходів у постійних валютах. Керівництво очікує прискорення у другій половині року.
• Окрім фінансових та операційних даних, 62-річний генеральний директор Шантану Нараян оголосив, що залишить посаду після 18 років керівництва, але залишиться до призначення наступника. Пошук включатиме як зовнішніх, так і внутрішніх кандидатів.

Основний висновок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості в 380 доларів за акцію для вузької рови Adobe і вважаємо, що акції є привабливо оціненими для терплячих і ризик-терпимих інвесторів. Хоча ми внесли незначні корективи відповідно до короткострокових прогнозів, наші довгострокові припущення залишаються стабільними.

• Ми визнаємо настрої навколо програмного забезпечення, але не бачимо ознак розвитку песимістичного сценарію для галузі з огляду на порушення штучним інтелектом. Різні вектори прискорення для Adobe підкреслюють цю ідею. Однак підвищена невизначеність через загрозу ШІ спричинила наш недавній зниження рейтингу рови.

Наступне: Прогноз на другий квартал був кращим за наші очікування, включаючи продажі від 6,43 до 6,48 мільярда доларів і некоректний EPS від 5,80 до 5,85 доларів. Adobe підтвердила цілі на рік, зокрема зростання ARR на 10,2%. Враховуючи позитивний результат кварталу, ми вважаємо, що компанія йде у правильному напрямку і перевищить прогнози на 2026 фінансовий рік.