За кілька днів до початку війни я уважно стежив за US10Y, тому що відчував, що щось збирається відбутися. Бичача теза передбачала б, що дохідності впадуть нижче 4% і залишатимуться там, дозволяючи ризиковим активам невелике вікно для перевиконання. Але оскільки 4% був ключовим рівнем протягом років, їм довелось створити оповідь, щоб все затримати, і замість цього ми відскочили від 4% до 4,3–4,4%.

Минулого року з тарифами сталася та ж сама махня. Щоб затримати все, вони просували оповідь, поки дохідності знаходились на рівні 4%, а потім тарифи спричинили зростання дохідностей до 4,6%, все ще дотримуючись макротренду спада, наче ідея полягає в тому, що ризик інфляції зникне без рецесії цього року, жодного "чорного понеділка", як усі кричать, і ще один 2008 року не відбудеться.

Вище цього рівня ФРС може втрутитися, ринки знову впадуть від страху (головним чином акції), нафта стрілить вище 100, інфляція збереться, і ми отримуємо рецесію. З іншого боку, поступовий рух вниз звідсіля було б більш природною ротацією ринку: нафта знову нижче 100, нижчий ризик інфляції та ринки, що рухаються вище.

Якщо ви робите ставку на рецесію, ви шортите крипто та акції та робите лонг за нафту та інші активи рецесії. Якщо ви не робите ставку на рецесію цього року, особливо перед ЧС та проміжними виборами, ви робите лонг за крипто та акції, та шортите нафту та активи рецесії, просто.