Простір падіння A-shares обмежений, рішення залежить від квітня!

Ціньінь Сек’юритіз: Рішення потрібно приймати у квітні

Напрямок конфлікту в Ірані та його вплив на ринок викликає значну різноманітність очікувань. За різними оцінками, існують три ключові питання, які наразі важко підтвердити і на які важко дати відповідь: по-перше, до якої міри відновиться морський транспорт після зниження інтенсивності конфлікту; по-друге, чи ФРС більше зосереджена на інфляційних показниках чи на реальній ситуації з зайнятістю; по-третє, чи Китай стикається з ціновим шоком або ж має можливість переорієнтації ланцюгів постачання. Ці питання, ймовірно, стануть яснішими лише у квітні. У короткостроковій перспективі ринок демонструє деяке зменшення позицій, особливо у тих активах, що вже суттєво виросли раніше, і тепер зазнають значних корекцій.

Однак у цілому, більшість індикаторів, що визначають тренди на основі результатів та нарративів, з початку року повернулися до початкової точки. Перші три місяці можна вважати періодом весняної активізації та охолодження, коли ринкові коливання були зумовлені очікуваннями та нарративами, а не визначальним фактором на весь рік. Ширше відновлення цін на PPI та цінова передача, а також відновлення прибутковості компаній — це напрямки, що мають потенціал для створення очікувань та простору для зростання у цьому році. Рішення потрібно приймати у квітні.

Гуанфу Сек’юритіз: Пошук секторів, що зберігають незалежну високу динаміку, окрім геополітики та високих цін на нафту

Відкидаючи геополітичні фактори та високі ціни на нафту, які галузі можуть зберегти високий рівень активності у майбутньому? Ми вважаємо, що наразі сфери, такі як оптоволоконний зв’язок та інші міжнародні AI-ланцюги, мають найкращі перспективи до 2027 року і залишаються основними напрямками для інституційних інвестицій. Однак їхній зв’язок із поточними змінами у Близькому Сході (ціна на нафту → ставка ФРС → американський AI → внутрішні ланцюги постачання) викликає короткострокову волатильність.

З досвіду минулих років у галузі інтернету та технологій, зараз важливо знайти галузі, які зможуть зберегти незалежну високу активність у майбутньому. Якщо їхні тренди будуть менш залежними від геополітичних факторів і цін на нафту, то незалежно від розвитку ситуації у США та Ірані, ці галузі матимуть переваги у розподілі активів. Тому з точки зору контролю волатильності портфеля та хеджування, рекомендуємо додатково інвестувати у два бета-напрямки, що вже мають позитивний тренд і менш чутливі до цін на нафту: ланцюги зберігання енергії (інвертори/літій-іонні батареї) та національні AIDC-ланцюги (зокрема, ланцюг ByteDance).

Шеньван Хонгюань: Можливо, вже настав найскладніший період

Застій у конфлікті між США та Іраном, зниження ризикованості та зменшення короткострокових інвестицій у перший етап зростання — все це свідчить про те, що зараз може бути найскладніший період. Політика стабілізації та довгострокового розвитку цілком логічна, але потрібно враховувати, що структура зменшення позицій може відрізнятися від абсолютних прибутків, що створює додаткові ризики. Також слід враховувати, що середньострокові фактори ще недооцінені: по-перше, для США та Китаю, жорстка монетарна політика для боротьби з імпортною інфляцією — не найкращий варіант. Ймовірно, зросте толерантність до інфляції. По-друге, економіка США демонструє стійкість, а китайська — можливість маневру, рецесія не є базовим сценарієм. Крім того, геополітична криза може стати глобальним драйвером для енергетичної та ланцюгової безпеки, що позитивно вплине на глобальний альфа-доход. Навіть якщо конфлікт у Ірані та США триватиме, ймовірно, його вплив на ринок акцій зменшиться.

У короткостроковій перспективі ринок може пройти шлях «перепродаж → політика стабілізації → відскок». Надалі можливі коливання у межах визначеного діапазону, а лідируючі сектори будуть змінюватися. У періоді з новими ідеями (наприклад, короткострокове зростання у секторі зберігання енергії або оптоволоконного зв’язку на основі очікувань) ринок може протестувати верхню межу діапазону, а після відскоку, якщо основні сектори зазнають труднощів, ціна може опуститися до нижньої межі.

Щодо портфеля, у короткостроковій перспективі рекомендуємо зосередитися на структурах, що базуються на «реальності», зокрема, CPO та ланцюги зберігання енергії. В умовах зростання цін на енергоносії, нові енергетичні технології та нові автомобілі, що виграють від диверсифікації джерел енергії та їхньої стійкості, можуть стати важливими стратегічними активами. Також, у структурі «другого етапу зростання» (AI-ланцюги + цикли підвищення цін) можливе коригування, але воно має бути короткостроковим.

Ціньхе Гуаньцзинь: Можливий обмежений простір для зниження А-акцій

Тривалість та сценарії розвитку геополітичних конфліктів залишаються невизначеними, і короткостроковий вплив на глобальні ризикові активи ще не зникне. Очікується, що світові ринки залишаться високоволатильними. За підтримки нашої логіки, зниження А-акцій буде обмеженим, і ринок швидше за все буде динамічно реагувати у вигляді коливань та структурних змін. У структурі ринку основний фокус залишається на інфляційних факторах, а зміни цін на нафту під час конфлікту залишатимуться ключовими для формування ринкових трендів.

Що стосується портфеля, слід звернути увагу на: 1) зростання цін на нафту та енергетичні ресурси — зокрема, вугільну хімію, вугілля, морські перевезення, нафту і газ; 2) цінні метали — з урахуванням їхнього коригування, оцінювати потенціал відновлення та співвідношення ціна/прибутковість; 3) захисні активи — фінансові компанії, комунальні підприємства, транспорт; 4) технологічний сектор — зокрема, електрообладнання, нові енергетичні технології, зберігання енергії, напівпровідники, обчислювальні та комунікаційні пристрої. Також, оскільки оцінки споживчого сектору залишаються низькими, деякі підсектори мають потенціал для відновлення, зокрема сільське господарство, харчова промисловість, побутова техніка.

Ціньцзянь Тяньцзинь: Ринок може пройти довгий період консолідації

Погляд на майбутнє показує, що індекс Шеньчжень може поступово стабілізуватися вже у березні, а частина секторів зростання — до кінця квітня. За квартальним масштабом, зберігається сценарій «повільного системного бичачого тренду», і у другій половині 2026 року або у третьому кварталі очікується виклик рівня 5178–2440, що відповідає 0,809-квантилю. Стилі ротації — перевага середніх та великих капіталізацій, баланс між зростанням та цінністю.

Стратегії інвестування — «поєднання нових та старих джерел енергії, додавання циклічних споживчих секторів», з акцентом на чотири напрямки: нові драйвери зростання, традиційні галузі, що отримають переоцінку, та сегменти внутрішнього споживання. У тематичних інвестиціях — AI, нові технології, токенізація.

Хуасі Сек’юритіз: Відкладати активізацію, чекати стабілізації

Через тривалість конфлікту між США та Іраном і зростання очікувань щодо зниження ставок у США, глобальні ринки залишаються під тиском. Водночас внутрішній політичний клімат у Китаї більш стабільний: регулятори чітко заявили про підтримку стабільності ринку капіталу, і очікується подальше впровадження структурних інструментів та довгострокових інвестиційних програм. Вплив імпортної інфляції на внутрішню політику обмежений, а політика стимулювання залишається актуальною.

Що стосується секторів, то у короткостроковій перспективі перевагу матимуть захисні активи та ресурси: банки, комунальні, необхідні споживчі товари. У довгостроковій — зростання у секторах з високою доданою вартістю, таких як AI, нові енергетичні технології, зберігання енергії.

(Редактор: Чжан Ян, HN080)