Останнім часом я досить уважно стежу за макроекономічною ситуацією, і явно відбувається щось, що змінює спосіб, яким трейдери позиціонуються навколо очікувань щодо ставок. Наратив про підвищення ставки ФРС знову набирає обертів, що чесно кажучи, здивувало багато людей після місяців протилежної ставки.

Але ось що дійсно цікаво — це вже не лише про ФРС. Банку Японії тепер теж приділяється увага, і це змінює всю гру для динаміки японської carry trade. Якщо Банк Японії дійсно почне рухатися з ставками, поки ФРС ще тримає або підвищує їх, це означає серйозну переоцінку однієї з найбільших структурних торгів на валютних ринках.

Японська carry trade вже роками була надійною грошовою машиною — позичаєш дешеву йену, вкладаєш її в інші активи для отримання вищих доходів. Але вся ця схема залежить від того, що різниця у ставках залишається широкою. Як тільки обидва центробанки почнуть рухатися в одному напрямку або Банк Японії прискорить темпи, механізми швидко зламаються.

Що дивно, так це те, що про цю точку перетину говорять так мало. Усі зосереджені на точках ФРС і засіданнях FOMC, але зміна курсу Банку Японії може стати справжнім каталізатором, що розв’яже деякі з цих переповнених позицій. Розгортання японської carry trade, якщо воно станеться, пошириться на все — акції, криптовалюти, товари, що завгодно.

Мабуть, ринок все ще оцінює це як ризик на випадок надзвичайної ситуації, а не як реальну можливість, і саме тоді ці речі зазвичай стають найважливішими. Варто стежити за тим, як сигналізує Банк Японії у найближчі тижні.