Щойно я дивився на сектор програмного забезпечення, і тут відбувається щось цікаве. Багато людей панікують через збурення AI, але реакція ринку здається надмірною. Два імена, що привернули мою увагу, торгуються за цінами, які не відповідають фактичним бізнес-фундаментам.

Дозвольте почати з Wix. Акції дуже сильно просіли — приблизно на 70% за минулий рік. Усі бояться, що AI знищить конструктори сайтів, що чесно кажучи, не має особливого сенсу. Wix вже понад десять років дозволяє людям створювати сайти без коду. Це буквально їхня основна ідея. Але ринок ставиться до них так, ніби вони застаріли.

Ось що насправді відбувається. Їхній дохідний ріст минулого кварталу прискорився до 14%, порівняно з 13% рік тому. Не надто багато, але суть ясна — інструменти AI не руйнують їхній двигун зростання. Вони фактично використовують AI для покращення платформи. Плюс вони придбали Base44, розробника мобільних додатків, що ідеально вписується у їхню екосистему без коду. Base44 майже не мав доходу при купівлі, але орієнтується на $50 мільйонів доларів щорічного повторюваного доходу до кінця 2025 року. Це той тип зростання, який варто бачити.

Цифри шалені. Вільний грошовий потік склав $570 мільйонів за 12 місяців. Ринкова капіталізація — менше ніж $4 мільярдів. Середня цільова ціна від Уолл-стріт — $151. Поточна ціна? $72. Це величезна різниця.

Далі — Adobe. Знизилася на 45% за рік, і сценарій той самий — AI замінить усі їхні креативні інструменти. Люди думають, що якась стартап-компанія просто попросить ChatGPT створити наступний Photoshop або Premiere. Послухайте, я розумію — AI потужний. Але так це не працює. Маркетингові команди не збиратимуть весь свій робочий процес навколо якогось AI-інструменту, коли вони довіряють Adobe вже роками. Вартість перемикання реальна.

Adobe щойно опублікувала рекордний дохід у $6.2 мільярда за минулий квартал. Вони викуповують акції за знижковими цінами. Доходи стабільно зростають вже понад десять років, і ознак зупинки немає. Акції торгуються за 12.5x відслідкових операційних прибутків — фактично один із найнижчих рівнів оцінки за весь час. Середня цільова ціна від Уолл-стріт — $429 , тоді як поточна ціна — $258 .

Ось реальність щодо цього ведмежого ринку у софті: так, AI полегшує створення конкурентних продуктів. Але це не означає, що клієнти відмовляться від систем, на яких вони працювали роками. Існує реальний ризик перемикання, коли йдеться про перенесення всього бізнесу на щось нове. Власники малого бізнесу, що використовують Wix, креативні команди, що працюють з Adobe — вони не кинуть свої системи просто тому, що AI-бот теоретично може створити альтернативу.

Збурення AI — це легітимний ризик у довгостроковій перспективі, але мова не йде про миттєвий крах. Заголовки налякали інвесторів, що вони почали продавати якісний бізнес за розумними цінами. Саме тоді і потрібно дивитися на зниження. Обидві ці акції зараз виглядають цікаво з точки зору співвідношення ризику та нагороди.