Щойно я помітив щось досить вражаюче щодо ситуації з криптомайнингом у Бутані. Гірське королівство, яке мало бути цим інноваційним зразком урядового підтримуваного майнінгу Біткоїна, насправді зараз активно зливає свої запаси.

Ось що сталося цього тижня — вони переказали 319,7 Біткоїна, що приблизно дорівнює 22,7 мільйонам доларів. Більше половини з них пішло на, здається, торговий гаманець для продажу. Але ось найцікавіше: у жовтні 2024 року в Бутані було близько 13 000 Біткоїнів. Сьогодні? Вони залишилися лише 3 954. Це зниження резервів на 70 відсотків за фактично 18 місяців.

З початку цього року з їхніх гаманців вийшло понад $215 мільйонів доларів у вигляді Біткоїна. І ще більше вражає — 162,6 мільйона доларів з цієї суми пішли на адреси, які ми навіть не можемо простежити. Ніхто не знає, куди насправді поділися ці гроші.

Загальна картина досить незручна. Поки Бутан ліквідує свої запаси, інституційні гравці активно купують. Лише минулого тижня одна з великих стратегічних компаній придбала 4 871 Біткоїн за п’ять днів. В березні американські спотові ETF додали близько 50 000 монет. Навіть Фонд Ethereum подвоїв свою позицію з $93 мільйонами доларів. Інші накопичують. Бутан — єдина країна, яка продає.

Але тут починається цікава історія з майнінгом криптовалюти. Бутан побудував цю всю схему на дешевій гідроенергії — безмежних водних ресурсах, фактично безкоштовній електроенергії. Але економіка повністю змінилася. Ціна Біткоїна зараз близько $75,7 тисячі, складність мережі досягла нових максимумів, а нагороди за блок знизилися до 3,125 BTC. Для невеликої державної майнингової операції ця математика вже не працює. Обладнання знецінюється щоразу, коли зростає складність. На цьому етапі вони, можливо, заробляють більше, просто експортувавши електроенергію, ніж займаючись майнінгом.

Що справді показово — це мовчання. Druk Holding and Investments, суверенний фонд, який керує цим всім, досі не зробив жодної заяви щодо переказів або того, що відбувається з їхніми майнинговими операціями. Жодних публічних заяв. Жодних прес-релізів. За даними Arkham Intelligence, вже понад рік їхні монітори не зафіксували жодних депозитів понад $100K у їхніх контрольованих гаманцях. Це фактично мовчання на майнинговому фронті.

Бутан перетворився із цього прогресивного піонера у сфері урядового криптомайнингу на країну, яка має менше Біткоїнів, ніж деякі американські корпорації накопичують за тиждень. Контраст дуже різкий, якщо подивитися на те, що зараз роблять інституційні гравці.