Щойно я помітив цікаву річ щодо Jane Street. Насправді здається, що їхня модель отримання прибутку може бути не такою простою, як здається.

Якщо дивитись на події в Індії, ситуація досить ясна. З січня 2023 до березня 2025 року вони отримали чистий прибуток приблизно 365 мільярдів рупій, але SEBI виявила 48,4 мільярда рупій, які могли походити з незаконної діяльності. Компанію тимчасово заборонили, а гроші заморожено.

Цікавою є механіка за цим, як пояснює SEBI. Вони мають окремі структури, що дозволяє платформі для торгівлі, яку видно, бути відокремленою від структур, що отримують реальний прибуток. На індійському ринку вони активно купують акції та ф’ючерси на Bank Nifty вранці, а потім продають їх у другій половині дня. Цей продаж тисне на індекс вниз, але найбільший прибуток отримують від опціонних позицій, які значно перевищують їхні акції.

Це не однеразова ситуація. У криптовалютному ринку ми бачимо схожі схеми. Спостерігається, що приблизно о 10:00 за американським часом часто відбувається раптовий продаж, що співпадає з відкриттям ринку США і високою ліквідністю. У високоризикових ринках, таких як криптовалюти з високим левериджем, зниження на 2-3% вже достатньо, щоб змусити багато довгих позицій закритися, що викликає ланцюгову реакцію примусових продажів.

Що мене особливо зацікавило — це крах Terra у 2022 році. Ця компанія має складну мережу зв’язків. За звітом, вони продавали UST на суму 85 мільйонів доларів у період сильного зниження ліквідності і контактували з засновником Terra щодо купівлі біткойнів за зниженою ціною. Якщо Terra була змушена захищати фіксований обмінний курс, їм довелося швидко продавати біткойни.

Найважливіше — це судова справа з Millennium у 2024 році. Два високопоставлені трейдери опціонів індексів з Jane Street перейшли працювати до Millennium Management. Їх звинуватили у крадіжці секретних стратегій. Під час суду стало відомо, що ця стратегія принесла приблизно 1 мільярд доларів прибутку лише у 2023 році. Ця цифра все змінила. Це не якась дрібна стратегія — це машина для отримання величезних прибутків.

Але ще цікавіше — більшість деталей приховані. Більшість судових документів заблоковані. Ніхто не бачив алгоритмів, моделей роботи. Є лише цифри прибутків.

Що мене турбує — один із засновників FTX працював у Jane Street близько трьох років. Потім FTX інвестувала в Anthropic на початку. Коли FTX збанкрутувала, акції Anthropic були продані, і Jane Street купила частку приблизно за 100 мільйонів доларів. Зараз вона коштує 2,1 мільярда доларів.

Є й інші випадки: SEBI тимчасово заборонила, тривають судові процеси щодо Terra, великі позиції ETF на біткойн — все сходиться в одній компанії.

Не стверджується, що кожен з цих випадків доводить порушення, але ця модель досить помітна. Щоразу, коли на ринку виникає велика нестабільність, зазвичай фігурує Jane Street — будь то через їхню величезну торгівельну активність або через глибше розуміння їхньої позиційної стратегії. Це питання без чіткої відповіді.