Cathie Wood nhận định rằng sự khan hiếm thanh khoản trên thị trường tiền điện tử sẽ sớm được đảo ngược chỉ trong vài tuần tới

Bà Cathie Wood, Giám đốc điều hành ARK Invest, vừa đưa ra dự báo táo bạo về đợt thắt chặt thanh khoản đang ảnh hưởng tới thị trường tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo. Theo nhận định của bà, giai đoạn khó khăn này sẽ đảo chiều trong vài tuần tới, nhờ ba động thái chính sách dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang trước thời điểm cuối năm. Dự báo này xuất hiện khi thị trường tài sản số chịu áp lực mạnh, giá Bitcoin giao dịch dưới 88.000 USD, giảm từ đỉnh 126.000 USD ghi nhận hồi đầu năm.

Mặc dù thị trường đang suy giảm, ARK Invest vẫn duy trì chiến lược mua quyết liệt, thể hiện niềm tin mạnh mẽ vào tiềm năng dài hạn của các cổ phiếu liên quan tiền điện tử. Công ty đã giải ngân hơn 93 triệu USD chỉ trong một phiên giao dịch tuần gần đây, tập trung tích lũy các cổ phiếu tài sản số giảm sâu. Cách tiếp cận ngược chiều này phản ánh quan điểm của bà Wood rằng những hạn chế thanh khoản hiện tại chỉ là tạm thời và sẽ được giải quyết nhờ chính sách của Fed cùng sự hồi phục chi tiêu ngân sách nhà nước.

Trong hội thảo thị trường ARK gần đây, bà Wood đã phân tích ba nút thắt thanh khoản cụ thể mà bà kỳ vọng sẽ được nới lỏng nhanh chóng: thắt chặt định lượng, tích luỹ tiền mặt tại Bộ Tài chính từ hoạt động chính phủ và lãi suất cao. Thị trường tiền điện tử đặc biệt nhạy cảm với các điều kiện này, với cổ phiếu liên quan tiền điện tử ghi nhận mức giảm tháng mạnh nhất kể từ đầu năm trước. Tuy nhiên, bà Wood cho rằng đây chỉ là hiện tượng nhất thời và sẽ đảo ngược khi Fed tiến hành các điều chỉnh chính sách.

Động thái chính sách Fed và diễn biến lạm phát

Bà Wood dự đoán Fed sẽ kết thúc chương trình thắt chặt định lượng tại cuộc họp sắp tới, qua đó tháo gỡ một điểm nghẽn lớn với thanh khoản thị trường. Quá trình thắt chặt định lượng – tức giảm bảng cân đối kế toán của Fed bằng cách không tái đầu tư vào trái phiếu đáo hạn – đã bóp nghẹt thanh khoản trên thị trường tài chính. Việc chấm dứt chương trình này sẽ đánh dấu bước chuyển lớn về chính sách tiền tệ.

Hoạt động của chính phủ dẫn đến tích lũy tiền mặt tại Tài khoản chung của Bộ Tài chính đã kết thúc, đưa lượng lớn tiền quay về lưu thông. Đây là nút thắt thứ hai mà bà Wood cho rằng đã được giải quyết. “Chúng tôi nghĩ nguồn thắt chặt thanh khoản này đã ở phía sau,” bà khẳng định tại hội thảo, nhấn mạnh áp lực này đã giảm. Dòng vốn quay lại sẽ hỗ trợ thêm cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử và cổ phiếu tăng trưởng.

Lãi suất tiếp tục là nút thắt thứ ba, nhưng bà Wood kỳ vọng sẽ có thêm một đợt giảm lãi suất trong vài tháng tới khi số liệu kinh tế yếu đi. “Chúng tôi nghĩ sắp tới sẽ có một đợt giảm lãi suất, và Fed sẽ chuyển từ lập trường diều hâu sang ôn hòa khi tới thời điểm đó,” bà giải thích. Sự chuyển hướng này cho thấy bà Wood nhận định áp lực lạm phát đang giảm nhanh hơn phần lớn nhà đầu tư dự báo.

Kỳ vọng lạm phát trong lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã giảm về khoảng 2,5% vài tháng qua, dữ liệu thời gian thực từ Trueflation cũng cho kết quả tương tự. Kỳ vọng lạm phát giảm giúp Fed có dư địa nới lỏng chính sách mà không lo lạm phát quay lại. Ngoài ra, giá dầu West Texas Intermediate giảm dưới 60 USD/thùng đã tạo áp lực giảm phát lên nền kinh tế.

Thị trường nhà đất, chiếm tỷ trọng lớn trong rổ lạm phát, cũng cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. Giá nhà mới giảm liên tục trong một năm, lạm phát giá nhà hiện hữu chỉ còn 1,5%. Diễn biến này đặc biệt quan trọng do ảnh hưởng lớn đến chỉ số giá tiêu dùng. “Chúng tôi sẽ không bất ngờ nếu lạm phát thực sự giảm mạnh sau khi tác động của thuế quan qua đi năm tới,” bà Wood nhận định, cho rằng xu hướng giảm phát sẽ tăng tốc.

Chiến lược gom hàng khi thị trường yếu

Thị trường tiền điện tử cho thấy độ nhạy cảm cực cao với thanh khoản, với Bitcoin lần đầu giảm dưới 90.000 USD sau nhiều tháng. Đợt giảm 30% so với đỉnh 125.100 USD đã kích hoạt dòng tiền rút khỏi quỹ Bitcoin tại Mỹ, lên tới 254 triệu USD trong một phiên giao dịch biến động. Quy mô các dòng tiền này cho thấy mức e ngại rủi ro của nhà đầu tư tăng mạnh khi thanh khoản bị siết lại.

Nhà đầu tư ETF giao ngay trung bình hiện đang lỗ, với giá vốn bình quân theo dòng tiền khoảng 89.600 USD. Vị thế âm này tạo ra tâm lý dè dặt trên thị trường, khi nhiều nhà đầu tư vẫn đang giữ khoản lỗ chưa thực hiện. Tuy nhiên, bà Wood cho rằng đây chỉ là tình trạng tạm thời và sẽ đảo chiều khi thanh khoản cải thiện và tổ chức tài chính tiếp tục đẩy mạnh tham gia tiền điện tử.

Bà Wood nhấn mạnh vai trò đặc biệt của tiền điện tử như chỉ báo thanh khoản, lưu ý xu hướng dẫn dắt các chuyển động thị trường rộng lớn hơn: “Thật thú vị khi hệ sinh thái crypto trở thành chỉ báo dẫn đầu mỗi khi thanh khoản lên xuống,” bà quan sát. Đặc điểm này giúp thị trường tiền điện tử trở thành kênh quan sát động thái thanh khoản của thị trường tài chính, khi tài sản số phản ứng nhanh hơn các nhóm truyền thống trước biến động thanh khoản.

ARK Invest đã tăng tốc mua vào các cổ phiếu crypto, bổ sung thêm 42 triệu USD vào các doanh nghiệp như Bullish, Circle Internet Group và BitMine Immersion Technologies chỉ trong một phiên giao dịch. Động thái này thể hiện niềm tin của bà Wood rằng mức giá hiện tại là điểm vào hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn. Chiến lược gom hàng khi thị trường yếu là yếu tố nhất quán trong cách tiếp cận đầu tư của ARK.

Tổng giá trị tiếp xúc tiền điện tử qua các ETF chủ lực của công ty đã vượt 2,15 tỷ USD vào đầu kỳ gần đây, gồm nắm giữ tại các nền tảng lớn như một sàn giao dịch hàng đầu, một nền tảng giao dịch phổ biến, Circle và Bullish. ARK giữ tỷ trọng tiền điện tử lớn nhất tại ARKF 29%, tiếp đến là ARKW 25,7% và ARKK 17,7%. Các tỷ trọng này phản ánh niềm tin của bà Wood rằng tiền điện tử là công nghệ đột phá với tiềm năng tăng trưởng dài hạn lớn.

Chiến lược mua khi giá giảm của bà Wood nối dài niềm tin rằng “việc tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính mới chỉ bắt đầu.” Quan điểm này cho thấy, dù tiền điện tử đã tăng mạnh, quá trình chuyển đổi hệ thống tài chính qua blockchain và tài sản số vẫn còn rất sơ khai. Theo bà Wood, biến động thị trường hiện nay chỉ là trở ngại ngắn hạn trong xu hướng dài hơi hướng tới hạ tầng tài chính số.

Bảo vệ luận điểm đầu tư trí tuệ nhân tạo

Bà Wood kiên quyết bác bỏ ý kiến cho rằng đầu tư vào AI đã vào chu kỳ bong bóng, đồng thời chỉ ra sự khác biệt rõ giữa hiện nay với bong bóng công nghệ – viễn thông hai thập kỷ trước. Việc bảo vệ quan điểm đầu tư AI xuất hiện giữa lúc nhiều nhà quan sát thị trường nghi ngờ khả năng sinh lời từ vốn đổ vào hạ tầng AI.

“Thời bong bóng công nghệ, một số nhà đầu tư giá trị cho rằng điều này không hợp lý nhưng chẳng ai nghe họ,” bà hồi tưởng, nhấn mạnh khác biệt lớn giữa hiện tại và quá khứ. Hiện nay, có nhiều tranh luận và hoài nghi về định giá AI, điều bà Wood xem là bằng chứng thị trường chưa bước vào giai đoạn hưng phấn bong bóng. Sự tranh luận và lo ngại định giá cho thấy nhà đầu tư tiếp cận AI thận trọng hơn nhiều so với sự cuồng nhiệt phi lý của các bong bóng trước.

Lợi ích năng suất doanh nghiệp từ AI vẫn chưa rõ ràng, dù một số nghiên cứu danh tiếng nghi ngờ hiệu quả lợi nhuận khi áp dụng AI. Tuy nhiên, bà Wood nhấn mạnh rằng quá trình chuyển đổi “rất khó và cần thời gian.” Điều này xác nhận rằng lợi ích AI có thể mất nhiều năm mới hiện rõ, nhưng tiềm năng dài hạn vẫn rất lớn.

Một nền tảng phân tích dữ liệu lớn ghi nhận tăng trưởng 123% ở mảng kinh doanh thương mại Mỹ trong quý vừa qua, được bà Wood dẫn chứng là động lực chiến lược thúc đẩy doanh nghiệp áp dụng AI. “Giờ đây động lực chiến lược đã xuất hiện, và sẽ cần thời gian,” bà khẳng định, cho thấy doanh nghiệp ngày càng coi AI là yếu tố sống còn cạnh tranh chứ không chỉ là bổ sung thử nghiệm. Sự chuyển đổi này thể hiện thay đổi căn bản trong thái độ doanh nghiệp với AI.

Brett Swift, Giám đốc nghiên cứu của ARK, phân tích cách tiếp xúc AI phù hợp với chiến lược danh mục tổng thể của các tổ chức đầu tư lớn. “Nếu không có tỷ trọng đáng kể ở lĩnh vực này, bạn đang bỏ lỡ rủi ro đặc thù,” Swift bình luận, hàm ý việc không phân bổ AI đồng nghĩa tăng rủi ro cho danh mục. Khi AI ngày càng đóng vai trò trung tâm cho kinh tế, danh mục thiếu AI sẽ khó cạnh tranh khi công nghệ này thay đổi ngành và tạo nguồn giá trị mới.

Triển vọng giá Bitcoin dài hạn vẫn lạc quan

Bà Wood đã điều chỉnh mục tiêu giá Bitcoin cuối thập kỷ từ 1,5 triệu USD xuống 1,2 triệu USD sau khi đánh giá lại sự cạnh tranh giữa Bitcoin và stablecoin tại thị trường mới nổi. Sự điều chỉnh này cho thấy cách các loại tiền điện tử khác nhau được sử dụng cho các mục đích riêng tại từng thị trường.

“Stablecoin đang chiếm một phần vai trò mà chúng tôi kỳ vọng Bitcoin sẽ đảm nhận,” bà chia sẻ trên truyền hình, dẫn chứng stablecoin tăng trưởng nhanh, gần 300 tỷ USD vốn hóa. Stablecoin – tiền điện tử gắn với tiền tệ như USD – đặc biệt phổ biến ở thị trường mới nổi nhờ ổn định giá trị và làm phương tiện thanh toán không biến động như Bitcoin.

Tuy nhiên, một nhà hoạt động Bitcoin nổi bật kiêm sáng lập doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn không đồng tình với cách đặt vấn đề cạnh tranh của bà Wood, cho rằng Bitcoin và stablecoin có vai trò khác biệt trong hệ sinh thái tiền điện tử. Ông cho rằng Bitcoin là “vốn số hóa,” còn stablecoin là “tài chính số hóa,” tức hai loại tài sản này bổ trợ thay vì cạnh tranh. “Không ai giàu muốn mua tiền tệ thay cho cổ phiếu, bất động sản hay tài sản vốn,” ông phản bác trên truyền hình, nhấn mạnh Bitcoin là nơi lưu trữ giá trị dài hạn chứ không phải tiền giao dịch.

David Bujnicki, nhà phân tích của ARK, trình bày quá trình điều chỉnh mô hình, cho biết giả định về vai trò trú ẩn ở thị trường mới nổi đã giảm xuống 20% so với ban đầu trên dữ liệu phân tích blockchain. Điều chỉnh này phản ánh thực tế stablecoin đã chiếm tỷ trọng lớn hơn trong vai trò ở thị trường mới nổi. Việc cập nhật mô hình thể hiện cam kết của ARK trong việc điều chỉnh dự báo dựa trên thực tế thay vì giữ giả định cố định.

Dù điều chỉnh giảm mục tiêu, vốn hóa vàng tăng mạnh từ 17 nghìn tỷ USD lên 28 nghìn tỷ USD đã bù đắp phần nào, giữ triển vọng tăng giá của bà Wood ở mức khoảng 1.100% so với giá hiện tại. Dự báo tăng trưởng này cho thấy niềm tin của bà Wood rằng Bitcoin sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong vai trò lưu trữ giá trị vốn do vàng thống trị, kể cả khi stablecoin cạnh tranh ở một số trường hợp sử dụng. Mục tiêu mới vẫn thuộc nhóm dự báo giá dài hạn lạc quan nhất từ tổ chức lớn, nhấn mạnh niềm tin của bà Wood vào tiềm năng chuyển đổi của Bitcoin với tư cách vốn số hóa.

Câu hỏi thường gặp

Khủng hoảng thanh khoản tiền điện tử là gì và tác động tới thị trường ra sao?

Khủng hoảng thanh khoản tiền điện tử xảy ra khi số lượng người mua bán không đủ, giao dịch khó thực hiện với giá hợp lý, kéo theo biến động lớn và giảm niềm tin nhà đầu tư.

Tại sao Cathie Wood cho rằng khủng hoảng thanh khoản tiền điện tử sẽ đảo chiều trong vài tuần?

Cathie Wood dự báo khủng hoảng thanh khoản sẽ đảo chiều nhờ việc Fed kết thúc thắt chặt định lượng vào tháng 12 và giải quyết tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa, giúp từng bước phục hồi thanh khoản thị trường.

Thiếu thanh khoản tiền điện tử mang lại rủi ro gì cho nhà đầu tư?

Thiếu thanh khoản khiến nhà đầu tư khó mua bán nhanh, giá biến động mạnh và trượt giá lớn, gây rủi ro giao dịch và nguy cơ thua lỗ khi khớp lệnh ở mức giá bất lợi.

Trong khủng hoảng thanh khoản, nhà đầu tư nên điều chỉnh chiến lược đầu tư thế nào?

Ưu tiên quản lý thanh khoản, giảm tỷ trọng tài sản biến động mạnh, tăng dự trữ tiền mặt, tập trung vào khoản đầu tư ổn định chất lượng cao, đa dạng hóa sang thị trường thanh khoản tốt, sẵn sàng tận dụng cơ hội khi thanh khoản phục hồi.

Thị trường tiền điện tử từng gặp khủng hoảng thanh khoản tương tự chưa? Đã giải quyết ra sao?

Đã từng, điển hình cú sập COVID 2020 (1,2 tỷ USD bị thanh lý, BTC giảm 50%) và vụ FTX năm 2022 (1,6 tỷ USD bị thanh lý). Phục hồi nhờ quỹ bảo hiểm, chương trình bồi thường sàn, ổn định qua dòng vốn tổ chức và thời gian. Khủng hoảng tháng 10 năm 2025 (193 tỷ USD bị thanh lý) được giải quyết nhanh nhờ cứu trợ từ sàn và DeFi phục hồi mạnh, thị trường tăng lại 70% chỉ sau 48 giờ.