Phó Chủ tịch Fed Bowman đề cập đến sự cần thiết phải xây dựng quy định đối với Stablecoin tại hội nghị Madrid

Bối cảnh và nội dung bài phát biểu

Ngày 08 tháng 11 năm 2025, Phó Chủ tịch Giám sát của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, bà Michelle Bowman, đã có bài phát biểu quan trọng tại Hội nghị Ngân hàng Quốc tế Santander ở Madrid, Tây Ban Nha. Bài phát biểu tập trung vào xu hướng phát triển của quy định tài sản số, nhấn mạnh đặc biệt đến stablecoin và việc tích hợp stablecoin vào hệ thống tài chính truyền thống. Hội nghị này là diễn đàn quan trọng để thảo luận về giao thoa giữa đổi mới công nghệ và kiểm soát giám sát trong ngành tài sản số đang phát triển nhanh.

Bài phát biểu của bà Bowman diễn ra vào thời điểm các nhà quản lý toàn cầu đang nỗ lực tìm giải pháp giám sát stablecoin hiệu quả, song song với việc thúc đẩy đổi mới trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Nội dung thể hiện sự quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang trong cân bằng giữa phát triển công nghệ và duy trì ổn định tài chính, bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng.

Yêu cầu bình đẳng trong quy định giám sát

Trọng tâm bài phát biểu của bà Bowman là sự cần thiết xây dựng môi trường bình đẳng giữa các ngân hàng truyền thống và tổ chức phi ngân hàng hoạt động trong lĩnh vực tài sản số. Bà nhấn mạnh khung pháp lý phải đảm bảo cạnh tranh công bằng, đồng thời gìn giữ các tiêu chuẩn bảo vệ phù hợp dù tổ chức phát hành hay quản lý stablecoin là loại hình nào.

Bà nhấn mạnh việc tạo điều kiện công bằng là yếu tố then chốt thúc đẩy đổi mới toàn ngành tài chính. Khi ngân hàng và tổ chức tài chính phi ngân hàng cùng đối mặt với các tiêu chuẩn quy định tương đương đối với stablecoin, cơ quan quản lý sẽ ngăn chặn hành vi tận dụng kẽ hở pháp lý, đồng thời thúc đẩy đổi mới có trách nhiệm. Cách tiếp cận này xây dựng môi trường cạnh tranh lành mạnh, nơi tiến bộ công nghệ phát triển mà không ảnh hưởng tới sự vững mạnh của hệ thống tài chính.

Bà Bowman lý giải rằng sự bình đẳng về quy định sẽ giúp tất cả thành phần tham gia hệ sinh thái stablecoin tuân thủ các tiêu chuẩn chung về yêu cầu vốn, quản lý rủi ro, bảo vệ người tiêu dùng và khả năng hoạt động ổn định. Khung pháp lý này tạo điều kiện cho thị trường phát triển trật tự, bền vững.

Lo ngại rủi ro và ổn định tài chính

Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã chỉ ra các lo ngại trọng yếu về tác động tiềm tàng của stablecoin đối với hệ thống ngân hàng truyền thống. Một vấn đề lớn là stablecoin được sử dụng rộng rãi có thể khiến dòng tiền gửi rời khỏi ngân hàng truyền thống ở mức độ đáng kể. Sự chuyển dịch này có thể làm thay đổi căn bản nguồn tiền gửi mà ngân hàng dựa vào để cấp tín dụng và quản lý thanh khoản.

Bà Bowman chỉ ra rằng nếu stablecoin trở thành lựa chọn ưu tiên thay thế tiền gửi ngân hàng, sự ổn định tài chính tổng thể sẽ bị ảnh hưởng sâu rộng. Ngân hàng dựa vào tiền gửi như nguồn vốn ổn định cho hoạt động cho vay, và việc chuyển dịch lớn sang stablecoin có thể phá vỡ mô hình này. Nguy cơ thay đổi nhanh nguồn vốn trong thời điểm thị trường biến động là vấn đề đặc biệt đáng quan ngại đối với ổn định tài chính.

Phó Chủ tịch cũng lưu ý rằng sự liên kết giữa nhà phát hành stablecoin và hệ thống tài chính truyền thống có thể tạo ra các kênh truyền dẫn rủi ro hệ thống mới. Để nhận diện và giảm thiểu các rủi ro này, cần thực hiện phân tích kỹ lưỡng và xây dựng khung pháp lý linh hoạt phù hợp với sự phát triển của tài sản số.

Thách thức pháp lý và quy định

Bà Bowman nêu rõ các thách thức từ pháp luật hiện hành, đặc biệt là Đạo luật GENIUS. Đạo luật này cấm chi trả lãi suất cho stablecoin, tạo ra rào cản lớn trong cạnh tranh giữa stablecoin và sản phẩm tiền gửi truyền thống.

Việc cấm chi trả lãi suất khiến stablecoin khác biệt căn bản so với tiền gửi ngân hàng có lãi, ảnh hưởng tới lựa chọn của người dùng và dòng tiền trong hệ thống tài chính. Bà Bowman lo ngại hạn chế này sẽ tác động đến việc rút tiền gửi khỏi ngân hàng truyền thống, khi người dùng vẫn có thể ưu tiên stablecoin nhờ giao dịch nhanh hay phí thấp, dù không hưởng lãi suất.

Phó Chủ tịch cũng cho rằng các ràng buộc này có thể làm giảm khả năng cung cấp tín dụng của ngân hàng cho nền kinh tế. Nếu tiền gửi rút ra mạnh do stablecoin, năng lực cho vay của ngân hàng sẽ giảm, ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế và khả năng tiếp cận tín dụng. Những vấn đề này cho thấy sự phức tạp trong xây dựng quy định stablecoin, cần cân bằng giữa đổi mới, ổn định tài chính và chức năng kinh tế.

Bài phát biểu nhấn mạnh tầm quan trọng của đối thoại liên tục giữa cơ quan quản lý, doanh nghiệp và nhà hoạch định chính sách để xây dựng khung pháp lý phù hợp, giải quyết các thách thức trên và hỗ trợ phát triển công nghệ stablecoin có trách nhiệm.

FAQ

Stablecoin là gì? Stablecoin khác gì với tiền mã hóa thông thường?

Stablecoin là tiền mã hóa được neo vào tài sản ổn định như tiền pháp định, giúp giảm biến động giá. Khác với Bitcoin, stablecoin hướng đến sự ổn định giá và dùng làm công cụ thanh toán. Stablecoin hỗ trợ giao dịch xuyên biên giới nhanh chóng, phí thấp, minh bạch trên chuỗi khối.

Tại sao Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương cho rằng cần tăng cường quản lý stablecoin?

Ngân hàng trung ương ủng hộ siết chặt quản lý stablecoin nhằm ngăn chặn tội phạm tài chính, thay thế tiền tệ và rủi ro hệ thống. Stablecoin có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả chính sách tiền tệ quốc gia và kiểm soát nguồn cung tiền của ngân hàng trung ương. Quy định chặt chẽ sẽ cân bằng đổi mới với bảo vệ ổn định tài chính.

Phó Chủ tịch Bowman có khuyến nghị gì về quản lý stablecoin?

Bà Bowman khuyến nghị xây dựng quy định stablecoin cân bằng, đáp ứng yêu cầu về vốn và đa dạng hóa theo Đạo luật GENIUS, phối hợp cùng các cơ quan quản lý để cân bằng cạnh tranh giữa ngân hàng và doanh nghiệp crypto, đồng thời đảm bảo ổn định tài chính.

Việc tăng cường quản lý stablecoin sẽ tác động thế nào đến thị trường tiền mã hóa?

Siết chặt quản lý stablecoin sẽ nâng cao ổn định thị trường, bảo vệ nhà đầu tư và thúc đẩy tăng trưởng khối lượng giao dịch với stablecoin tuân thủ pháp lý. Điều này hỗ trợ phát triển lâu dài, bền vững của thị trường tiền mã hóa và thu hút vốn đầu tư tổ chức.

Các ngân hàng trung ương toàn cầu có quan điểm quản lý stablecoin đồng nhất không?

Không, các ngân hàng trung ương trên thế giới có quan điểm quản lý stablecoin khác nhau. Tiêu chuẩn pháp lý khác biệt đáng kể giữa các quốc gia và nhiều nước chưa có chính sách rõ ràng. Phối hợp quốc tế về quản lý stablecoin vẫn đang tiếp diễn.

Stablecoin duy trì ổn định giá và đáp ứng yêu cầu quản lý như thế nào?

Stablecoin giữ ổn định giá bằng cách neo vào tiền pháp định hoặc tài sản, đồng thời đáp ứng quy định qua minh bạch về dự trữ và bảo đảm tài sản. Cơ quan quản lý yêu cầu dự trữ tài sản đủ, đảm bảo độ tin cậy và tính hợp pháp của hệ sinh thái.