Lý do Hàn Quốc hoãn dự luật tiền mã hóa liên quan đến quy định stablecoin

Giải mã quy định stablecoin tại Hàn Quốc: Ai kiểm soát phát hành và vì sao điều này quan trọng

Quy định về stablecoin tại Hàn Quốc đang ở ngã rẽ quyết định khi hai cơ quan quản lý quyền lực vẫn bế tắc về chính sách. Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) chưa thống nhất về việc ai sẽ kiểm soát phát hành và giám sát stablecoin neo đồng won, khiến Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số bị hoãn đến năm 2026.

Việc trì hoãn này ảnh hưởng sâu rộng đến nhà đầu tư crypto, sàn giao dịch và doanh nghiệp Web3 đang hoạt động tại một trong những thị trường tài sản số sôi động nhất châu Á.

Trọng tâm tranh cãi xoay quanh câu hỏi then chốt: Stablecoin neo đồng won chỉ nên do ngân hàng phát hành hay các công ty crypto, fintech được cấp phép cũng được tham gia?

Stablecoin không chỉ là công cụ đầu cơ mà còn là phương tiện thanh toán, nguồn thanh khoản và cầu nối giữa tài chính truyền thống với blockchain. Bên kiểm soát phát hành stablecoin sẽ quyết định cách thức thanh toán số, tài chính on-chain và luồng vốn phát triển tại Hàn Quốc.

BOK tiếp cận vấn đề từ quan điểm ngân hàng trung ương truyền thống, cho rằng mọi tài sản số gắn với tiền tệ quốc gia phải do ngân hàng kiểm soát để bảo vệ ổn định tiền tệ. Trong khi đó, FSC đặt ưu tiên vào đổi mới thị trường và sức cạnh tranh toàn cầu, ủng hộ mô hình cấp phép cho các doanh nghiệp tài sản số được quản lý. Sự phân hóa này làm tiến trình lập pháp chậm lại và tạo bất định cho toàn bộ lĩnh vực crypto.

FSC và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc khác biệt thế nào về kiểm soát stablecoin

Bất đồng giữa FSC và BOK không đơn thuần là vấn đề bề nổi mà còn phản ánh khác biệt sâu sắc trong cách tiếp cận rủi ro tài chính, đổi mới và tương lai tiền tệ.

• BOK khẳng định rằng chỉ ngân hàng hoặc tổ chức do ngân hàng kiểm soát mới được phát hành stablecoin. Lý do là để quản lý rủi ro hệ thống. Giới hạn phát hành cho ngân hàng giúp BOK giám sát dự trữ, kiểm soát thanh khoản và ngăn ngừa dòng vốn tháo chạy. Mô hình này tương tự hệ thống tiền điện tử truyền thống, nơi ngân hàng đóng vai trò bảo quản giá trị chủ chốt.
• FSC cho rằng cách tiếp cận này khiến Hàn Quốc có nguy cơ tụt hậu so với quốc tế. Ở nhiều nước tiên tiến, nhà phát hành stablecoin thường là các công ty fintech chuyên biệt, tuân thủ quy định cấp phép nghiêm ngặt, kiểm toán và công khai dự trữ thay vì kiểm soát trực tiếp bởi ngân hàng. FSC tin rằng đổi mới chỉ phát triển khi giám sát vừa chặt chẽ vừa linh hoạt, cho phép doanh nghiệp ngoài ngân hàng xây dựng hạ tầng thanh toán số cạnh tranh.

Sự đối đầu này đã khiến Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số đình trệ, để quy định stablecoin còn bỏ ngỏ và doanh nghiệp buộc phải vận hành trong vùng xám pháp lý.

Yêu cầu dự trữ và tranh luận về bảo chứng stablecoin

Không chỉ giới hạn ở chủ thể phát hành, vấn đề dự trữ bảo chứng stablecoin là chủ đề kỹ thuật gây tranh cãi nhất hiện nay. Cả hai cơ quan đều đồng ý stablecoin phải được bảo chứng hoàn toàn, nhưng lại khác biệt về cấu trúc và nơi lưu trữ dự trữ.

• BOK ủng hộ dự trữ nội địa nghiêm ngặt, nghĩa là tài sản bảo chứng stablecoin chủ yếu phải lưu giữ tại ngân hàng Hàn Quốc để giảm rủi ro tiếp xúc với hệ thống tài chính quốc tế. Đây là biện pháp bảo vệ đồng won trước các cú sốc bên ngoài và biến động thị trường toàn cầu.
• FSC lại có quan điểm linh hoạt hơn, cho rằng việc cho phép tiếp xúc giới hạn với tài sản nước ngoài sẽ tăng khả năng chống chịu và thanh khoản, nhất là trong môi trường giao dịch toàn cầu. Khung dự trữ thuần nội địa có thể làm tăng chi phí phát hành và khiến stablecoin Hàn Quốc kém hấp dẫn so với các đối thủ quốc tế.

Tranh luận về dự trữ tác động trực tiếp đến chi phí giao dịch, thanh khoản và sức cạnh tranh của thị trường tài sản số Hàn Quốc.

Trì hoãn đến năm 2026: Tác động đến nhà đầu tư và doanh nghiệp Web3

Việc hoãn ban hành Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số đến năm 2026 mang lại nhiều hệ quả trái chiều.

• Với nhà đầu tư, trì hoãn đồng nghĩa với bất định kéo dài nhưng cũng tạo ra sự linh hoạt tạm thời về quy định. Khi chưa có quy định stablecoin chính thức, thị trường vẫn chịu ảnh hưởng bởi chính sách riêng của từng sàn thay vì chuẩn quốc gia. Điều này có thể mở ra cơ hội ngắn hạn nhưng làm phức tạp đánh giá rủi ro dài hạn.
• Với doanh nghiệp Web3, thách thức còn lớn hơn. Xây dựng hạ tầng thanh toán, phát hành stablecoin hoặc triển khai sản phẩm blockchain bản địa đều cần có sự minh bạch về pháp lý. Việc trì hoãn buộc các công ty phải tạm dừng kế hoạch mở rộng hoặc thiết kế hệ thống có thể phải thay đổi khi quy định cuối cùng được ban hành.
• Ở tầm quốc tế, Hàn Quốc có nguy cơ tụt hậu. Nhiều quốc gia đã áp dụng khung quản lý stablecoin, thu hút nhân tài và vốn đầu tư. Khi Hàn Quốc ban hành quy định, các doanh nghiệp nội địa có thể đã ở thế bất lợi trước các đối thủ toàn cầu đã có chỗ đứng.

Vì sao quyết định stablecoin của Hàn Quốc là bước ngoặt khu vực

Quyết định cuối cùng của Hàn Quốc về quản trị stablecoin sẽ định hình không chỉ thị trường crypto trong nước mà còn cả cục diện cạnh tranh khu vực tại châu Á.

• Mô hình chỉ cho ngân hàng phát hành đặt ưu tiên ổn định nhưng có thể kìm hãm đổi mới.
• Mô hình cấp phép rộng hơn mở đường tăng trưởng nhưng đòi hỏi giám sát chặt để kiểm soát rủi ro hệ thống.

Khi tiến trình lập pháp tiếp tục gần năm 2026, thị trường nên kỳ vọng sự rõ ràng dần dần thay vì thay đổi ngay lập tức.

Đối với nhà giao dịch và nhà đầu tư, sử dụng nền tảng như Gate giúp tiếp cận thị trường crypto toàn cầu trong lúc khung pháp lý nội địa của Hàn Quốc vẫn đang hoàn thiện. Cuối cùng, kết quả cuộc đối đầu FSC - BOK sẽ quyết định Hàn Quốc là người gác cổng bảo thủ hay nhà lãnh đạo cạnh tranh trong giai đoạn tiếp theo của tài chính số.