I. Tóm tắt điều hành và nhận định cốt lõi
Trong quý 1 năm 2026, thị trường tiền điện tử duy trì mức hoạt động cao, song khối lượng giao dịch giảm dần từ đỉnh tháng 1. Tổng khối lượng giao dịch giao ngay đạt khoảng 1,94 nghìn tỷ USD, giao dịch phái sinh đạt 18,63 nghìn tỷ USD, tổng cộng 20,57 nghìn tỷ USD. Tỷ lệ phái sinh/giao ngay là khoảng 9,6 lần. Hoạt động thị trường tiếp tục tập trung vào phái sinh, còn khối lượng giao dịch giao ngay thu hẹp mạnh hơn.
Các chỉ số chính cho thấy Binance giữ vững vị trí dẫn đầu ngành. Khối lượng giao dịch phái sinh đạt 4,90 nghìn tỷ USD, chiếm 34,9% Top 10 sàn; khối lượng mở trung bình hàng ngày đạt 23,9 tỷ USD (29,9%); tài sản người dùng đạt 152,9 tỷ USD, chiếm 73,5% trong các CEX lớn. So với các nền tảng xếp thứ hai, khối lượng phái sinh của Binance gấp 2,2 lần OKX, khối lượng mở trung bình gấp 2,2 lần Bybit, quy mô tài sản người dùng gấp 9,6 lần OKX. Điều này khẳng định sự dẫn đầu đa chiều của Binance về giao dịch, khối lượng mở, thanh khoản và giữ vốn.
Trong Top 5, thị trường đã xác lập trật tự phân cấp rõ nét. Về khối lượng giao dịch phái sinh, Binance, OKX, Bybit, Gate và Bitget chiếm vị trí đầu, với Bybit và Gate sát nhau, OKX là đối thủ tập trung gần nhất của Binance. Về khối lượng mở, nhóm hai là Bybit, Gate, OKX và Bitget. Về tài sản người dùng, chỉ OKX vượt 10 tỷ USD sau Binance, còn Gate, Bitget và Bybit đều trong khoảng 5–7 tỷ USD. Nhìn chung, cạnh tranh Top 5 quyết liệt, nhưng khoảng cách giữa nhóm đầu và nhóm kế tiếp vẫn lớn.
II. Khối lượng giao dịch giao ngay và phái sinh
2.1 Tổng quan khối lượng giao dịch hàng tháng toàn thị trường
Quý 1 năm 2026, tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử (giao ngay + phái sinh) đạt 20,57 nghìn tỷ USD, với giao ngay 1,94 nghìn tỷ USD, phái sinh 18,63 nghìn tỷ USD. Tháng 1 ghi nhận khối lượng cao nhất (giao ngay 704,7 tỷ USD + phái sinh 6,73 nghìn tỷ USD), tiếp đó giảm nhẹ ở tháng 2 và thu hẹp thêm trong tháng 3, chạm đáy quý. Xu hướng này phản ánh tâm lý thận trọng vĩ mô toàn cầu, khi khẩu vị rủi ro chưa phục hồi sau đợt giảm đòn bẩy mạnh quý 4 năm 2025.
Khối lượng giao dịch giao ngay trung bình ngày là 21,8 tỷ USD, phái sinh là 209,3 tỷ USD/ngày. Tỷ lệ phái sinh/giao ngay giữ ở khoảng 9,6 lần trong quý 1, cao hơn mức trung bình cả năm 2025. Điều này cho thấy khi thị trường điều chỉnh, nhà giao dịch ưu tiên phái sinh cho phòng ngừa rủi ro và chiến lược ngắn hạn hơn là phân bổ giao ngay.
2.2 Khối lượng giao dịch giao ngay và thị phần
Binance ghi nhận khối lượng giao dịch giao ngay quý 1 là 639,9 tỷ USD, trung bình 7,19 tỷ USD/ngày, chiếm 34,3% thị phần Top 10. Theo tháng, thị phần Binance trong Top 10 giao ngay ổn định: 34,0% tháng 1/2026, 33,7% tháng 2, phục hồi lên 35,4% tháng 3. Dù tổng khối lượng thị trường giảm từ 704,7 tỷ USD tháng 1 còn 542,0 tỷ USD tháng 3 (giảm 23%), thị phần Binance vẫn nhích lên. Điều này cho thấy, dù thị trường giao ngay thu hẹp, thanh khoản hàng đầu vẫn tập trung vào số ít nền tảng.
Xét Top 5, thị trường giao ngay phân mảnh hơn phái sinh. Quý 1, năm sàn giao dịch giao ngay lớn nhất là Binance, Gate, Bybit, Coinbase, OKX, với khối lượng lần lượt 639,9 tỷ USD, 201,4 tỷ USD, 186,9 tỷ USD, 167,7 tỷ USD, 162,7 tỷ USD. Loại trừ Binance, bốn sàn còn lại mỗi sàn giữ khoảng 8–10% thị phần. Vị trí dẫn đầu của Binance ở giao ngay rõ rệt, nhưng nhóm hai phân bổ đồng đều và cạnh tranh phân tán hơn phái sinh.
2.3 Khối lượng giao dịch phái sinh và thị phần
Binance đạt 4,90 nghìn tỷ USD khối lượng phái sinh quý 1, trung bình 55 tỷ USD/ngày. Trong Top 10, Binance chiếm 34,9% thị phần, vượt xa tổng OKX (2,19 nghìn tỷ USD) và Bybit (1,49 nghìn tỷ USD) cộng lại.
Theo tháng, thị phần phái sinh trong Top 10 của Binance ổn định: 33,2% tháng 1/2026, tăng lên 35,8% tháng 2, giữ ở 35,7% tháng 3. Quỹ đạo phục hồi này phù hợp với dòng thanh khoản trở lại nền tảng dẫn đầu sau đợt giảm đòn bẩy quý 4/2025. Dù đầu quý khối lượng phân tán, khi thị trường ổn định, thanh khoản lại về nền tảng có sổ lệnh sâu và hiệu quả thực thi cao, trong đó Binance hấp thụ mạnh nhất.
OKX là đối thủ tập trung gần nhất của Binance về phái sinh, nhưng khối lượng chỉ bằng khoảng 45% Binance; Bybit và Gate sát nhau, tạo thành nhóm giữa nhóm hai; Bitget đứng thứ năm nhưng cách biệt rõ với bốn sàn đầu. Tương quan, khối lượng phái sinh của Binance gấp 3,3 lần Bybit, 3,4 lần Gate, 5,5 lần Bitget.
2.4 So sánh cục diện cạnh tranh
So sánh thị trường giao ngay và phái sinh, cấu trúc cạnh tranh khác biệt rõ rệt. Giao ngay, Binance dẫn đầu nhưng nhóm hai—Gate, Bybit, Coinbase, OKX—có thị phần sát nhau. Phái sinh, vị trí dẫn đầu của Binance nổi bật hơn và trật tự giữa OKX (thứ hai) với phần còn lại rõ nét hơn. Điều này cho thấy sự thống trị của Binance tập trung ở phái sinh, còn giao ngay mang đặc trưng “một nền tảng dẫn đầu, nhóm hai phân mảnh”.
Theo vị trí nền tảng, OKX vững vàng thứ hai ở phái sinh, là đối thủ gần nhất của Binance; Bybit và Gate ngang tầm nhau, Bybit thu hút mạnh nhà giao dịch toàn cầu, Gate giữ vị thế cao về khối lượng, khối lượng mở. BingX, LBank, WhiteBIT, Coinbase, Hyperliquid vẫn hoạt động ngoài Top 5 nhưng quy mô nhỏ hơn nhiều.
Các nền tảng phái sinh phi tập trung giờ là một phần của thị trường chính. Khối lượng phái sinh quý 1 của Hyperliquid đạt 492,7 tỷ USD, vào Top 10, khối lượng mở trung bình khoảng 6 tỷ USD. Điều này cho thấy phái sinh trên chuỗi không còn ngoại vi, mà bắt đầu cạnh tranh ở một số phân khúc. Tuy nhiên, quy mô tổng thể vẫn kém xa các nền tảng tập trung dẫn đầu như Binance, OKX, Bybit, Gate.
III. Khối lượng mở phái sinh
3.1 Xu hướng khối lượng mở toàn thị trường
Quý 1 năm 2026, khối lượng mở phái sinh trung bình ngày là 117,2 tỷ USD, đỉnh 152,5 tỷ USD vào ngày 15 tháng 1. Tháng 1, khối lượng mở trung bình 141,1 tỷ USD, giảm mạnh còn 102,6 tỷ USD tháng 2 (giảm 27%), phục hồi nhẹ lên 106,0 tỷ USD tháng 3.
3.2 Thị phần và xếp hạng khối lượng mở
Khối lượng mở trung bình quý 1 của Binance là 23,9 tỷ USD, chiếm 29,9% Top 10 và đứng đầu. Bybit, Gate, OKX, Bitget theo sau với khối lượng mở trung bình lần lượt 11,0 tỷ USD, 10,8 tỷ USD, 6,8 tỷ USD, 6,4 tỷ USD. Binance gấp 2,2 lần Bybit, 2,2 lần Gate, 3,5 lần OKX, 3,7 lần Bitget, khẳng định vị thế dẫn đầu.
Thị phần khối lượng mở của Binance duy trì 20%–21% suốt quý, thể hiện vị trí thị trường ổn định. Đáng chú ý, đỉnh khối lượng mở của Binance đạt 32,1 tỷ USD—gấp 2,2 lần đỉnh Bybit 14,5 tỷ USD—cho thấy khả năng hấp thụ vị thế lớn của Binance khi thị trường biến động.
3.3 Phân tích cấu trúc thị trường
Cấu trúc thị trường khối lượng mở khác giao dịch. Binance vượt nhóm hai về thị phần giao dịch hơn 19 điểm phần trăm, nhưng ở khối lượng mở, khoảng cách giữa Binance (29,9%), Bybit (13,8%), Gate (13,4%), OKX (8,5%) hẹp hơn. Điều này phản ánh thế mạnh riêng của từng nền tảng trong thu hút vị thế dài hạn.
Quy mô khối lượng mở của Hyperliquid nổi bật, trung bình 6 tỷ USD/ngày, đỉnh gần 9,7 tỷ USD—tiệm cận Bitget, cao hơn WhiteBIT, BingX. Sự nổi lên của các nền tảng trên chuỗi về khối lượng mở cho thấy sức hút tăng với giao dịch đòn bẩy cao, chiến lược. Dù chưa đủ thách thức vị trí dẫn đầu của Binance, đối thủ trên chuỗi đang nâng cao cạnh tranh nhóm hai. Tốc độ tăng trưởng khối lượng mở Hyperliquid càng củng cố nhận định “phái sinh phi tập trung đang chuyển từ thử nghiệm sang cạnh tranh thị phần thực sự”.
IV. Độ sâu thanh khoản
Phần này sử dụng dữ liệu Ảnh chụp nhanh Sổ lệnh để so sánh độ sâu hai chiều ±1% cho BTC, ETH giao ngay và futures trên các nền tảng dẫn đầu. Độ sâu, hơn cả khối lượng hoặc khối lượng mở, đo trực tiếp khả năng xử lý lệnh lớn, là phép thử then chốt cho chất lượng dẫn đầu.
4.1 Độ sâu thị trường BTC
Ở futures BTC, độ sâu hai chiều ±1% trung bình: Binance 284 triệu USD, OKX 160 triệu USD, Bybit 76,55 triệu USD. Binance vượt OKX 1,8 lần, Bybit 3,7 lần, giữ vị thế dẫn đầu rõ rệt. Với nhà giao dịch tổ chức, Binance có thể hấp thụ lệnh futures BTC lớn mà không gây biến động giá quá mức, chuyển hóa thành giá trị thực thi.
BTC giao ngay, độ sâu hai chiều ±1% trung bình: Binance 37,54 triệu USD, Bybit 26,82 triệu USD, OKX 20,18 triệu USD. Khác với futures, Bybit thứ hai, nhưng Binance vẫn vượt Bybit 40%, OKX 86%. Điều này khẳng định vị trí dẫn đầu của Binance ở cả hai pool thanh khoản BTC, vị trí á quân thay đổi tùy phân khúc.
4.2 Độ sâu thị trường ETH
Futures ETH, độ sâu hai chiều ±1% trung bình: Binance 139 triệu USD, OKX 117 triệu USD, Bybit 90,15 triệu USD. Cạnh tranh futures ETH sát hơn BTC, OKX thu hẹp khoảng cách với Binance còn 16%, Bybit kém Binance 35%. Binance vẫn dẫn đầu, cho thấy lợi thế không chỉ ở BTC.
ETH giao ngay, độ sâu hai chiều ±1% trung bình: Binance 16,84 triệu USD, Bybit 11,58 triệu USD, OKX 10,57 triệu USD. Như BTC giao ngay, Bybit thứ hai, nhưng Binance vượt Bybit 45%, OKX 59%. Tổng thể, Binance dẫn đầu cả bốn phân khúc, vị trí thứ hai luân phiên giữa OKX và Bybit, nhấn mạnh lợi thế của Binance không chỉ ở độ sâu mà còn ở phạm vi.
4.3 Độ sâu so với khối lượng giao dịch
Với thực thi lệnh, độ sâu là chỉ báo chất lượng thanh khoản tốt hơn khối lượng. Dữ liệu quý 1 cho thấy Binance dẫn đầu cả về khối lượng giao dịch giao ngay, phái sinh và độ sâu thanh khoản BTC, ETH. OKX cạnh tranh hơn ở độ sâu futures, Bybit tiến sát top đầu ở độ sâu giao ngay, nhưng chưa nền tảng nào thách thức Binance ở cả bốn phân khúc. Điều này thể hiện sự ổn định cấu trúc vị trí dẫn đầu của Binance.
V. Tài sản người dùng nắm giữ
5.1 Quy mô và xu hướng dự trữ tài sản
Quý 1 năm 2026, tài sản lưu ký trung bình ngày của Binance là 152,9 tỷ USD, chiếm 73,5% Top 10. Con số này vượt xa thị phần khối lượng giao dịch (34,9%) hoặc khối lượng mở (29,9%), thể hiện vị thế thống trị về lưu ký tài sản. Tài sản người dùng gắn với niềm tin thương hiệu, hệ sinh thái sản phẩm, sự thuận tiện nạp/rút tiền trên chuỗi, ngoài chuỗi và mức độ sử dụng đa dịch vụ—là chỉ báo mạnh về sức cạnh tranh dài hạn.
Theo tháng, tài sản lưu ký của Binance giảm đầu quý rồi ổn định: trung bình 172,7 tỷ USD/ngày tháng 1 (đỉnh quý, phản ánh tâm lý lạc quan), 136,4 tỷ USD tháng 2 (giảm 21%, tương ứng đà giảm khối lượng mở), 147,8 tỷ USD tháng 3 (dòng tiền ra ổn định). Đỉnh quý đạt 182,1 tỷ USD ngày 15 tháng 1.
Top 5 sàn là Binance, OKX, Gate, Bitget, Bybit, tài sản người dùng trung bình lần lượt 152,9 tỷ USD, 15,9 tỷ USD, 6,8 tỷ USD, 6,7 tỷ USD, 5,6 tỷ USD. Sau Binance, chỉ OKX vượt 10 tỷ USD; ba sàn tiếp theo tập trung 5–7 tỷ USD. Mô hình là một sàn dẫn đầu, một sàn thứ hai cách biệt và nhóm còn lại sát nhau.
5.2 So sánh tài sản người dùng giữa các CEX lớn
Mức độ tập trung tài sản người dùng cao hơn nhiều so với khối lượng giao dịch, khối lượng mở. Top 10, tài sản 152,9 tỷ USD của Binance vượt xa 15,9 tỷ USD của OKX (bằng 1/10). Gate (6,8 tỷ USD), Bitget (6,7 tỷ USD), Bybit (5,6 tỷ USD) tương đương nhau nhưng kém xa Binance—tài sản Binance gấp 8 lần tổng ba sàn này cộng lại. Tài sản người dùng trung bình của Binance gấp 9,6 lần OKX, 22,4 lần Gate, 22,9 lần Bitget, 27,1 lần Bybit. Sự thống trị về tài sản của Binance còn lớn hơn ở phái sinh, khối lượng mở. Điều này nghĩa là vị thế thị trường của Binance không chỉ dựa vào giao dịch mà còn là lựa chọn vốn dài hạn. Mức độ tập trung cực cao này ổn định hơn, khó tái lập, khiến Binance là “hạ tầng hệ thống” cho lưu ký tài sản tiền điện tử, hoạt động và tuân thủ của Binance ảnh hưởng lớn đến ổn định thị trường.
Nhóm hai gồm HTX (5 tỷ USD), MEXC (4,8 tỷ USD), Deribit (4,1 tỷ USD), KuCoin (3,7 tỷ USD), Crypto.com (2,4 tỷ USD).
VI. Tổng hợp và triển vọng
Phân tích khối lượng giao dịch, khối lượng mở, độ sâu thanh khoản, tài sản người dùng cho thấy:
Thứ nhất, vị thế dẫn đầu thị trường của Binance toàn diện, vững chắc. Binance đứng đầu mọi chỉ số cốt lõi: 4,90 nghìn tỷ USD khối lượng phái sinh (34,9% Top 10), 23,9 tỷ USD khối lượng mở trung bình ngày (29,9%), 284 triệu USD độ sâu futures BTC (54,6%), 152,9 tỷ USD tài sản người dùng (73,5%). Đáng chú ý, lợi thế về độ sâu thanh khoản, lưu ký tài sản của Binance vượt xa lợi thế về khối lượng giao dịch, xác nhận vai trò hạ tầng cốt lõi của Binance trên thị trường tiền điện tử.
Thứ hai, cục diện cạnh tranh phái sinh đang dịch chuyển. OKX là đối thủ tập trung gần nhất, chủ yếu về khối lượng phái sinh, độ sâu futures; Bybit cân bằng ở khối lượng, khối lượng mở, thanh khoản giao ngay; Gate mạnh về phái sinh, khối lượng mở nhưng yếu về tài sản; Bitget là đối thủ nhóm hai quan trọng, luôn Top 5 phái sinh, khối lượng mở. Thị trường phái sinh, vốn do một số CEX lớn chi phối, nay đối mặt hai làn sóng cạnh tranh: từ các kênh tổ chức tuân thủ như CME, thu hút giao dịch phòng ngừa rủi ro, chênh lệch giá; từ giao thức phi tập trung như Hyperliquid, hấp dẫn nhà giao dịch tần suất cao, chiến lược nhờ chống kiểm duyệt, khả năng kết hợp, hoạt động 24/7.
Thứ ba, thị trường đang phục hồi thận trọng. Khối lượng quý 1 giảm dần theo tháng, khối lượng mở ổn định lại sau đợt giảm mạnh, phản ánh quá trình phục hồi sau cú sốc cực đoan quý 4/2025. Khi bước vào quý 2, các biến số cần theo dõi gồm: chính sách tiền tệ của Fed, dòng vốn ETF BTC giao ngay, tiến trình khung pháp lý tại các khu vực lớn.
