88 tỷ USD quyền chọn đến hạn hôm nay, BTC chiếm 75.4 tỷ, ETH chiếm 12 tỷ. Bitcoin 82,761 USD thấp xa so với 90,000, PCR 0.48 phe mua chiếm ưu thế nhưng nhu cầu phòng thủ tăng lên. Ethereum 2,751 USD thấp hơn 3,000, PCR 0.70 cân bằng hơn. IV giảm phản ánh sự tích luỹ, dòng vốn tổ chức rút ra gia tăng áp lực thanh khoản.
Bitcoin mất mốc 90,000 quyền chọn phe mua gặp khó
(Nguồn: Deribit)
Phần lớn các khoản đầu tư hôm nay tập trung vào quyền chọn Bitcoin, giá trị danh nghĩa là 75.4 tỷ USD, trong khi quyền chọn Ethereum có giá trị danh nghĩa là 12 tỷ USD. Giá giao dịch hiện tại của Bitcoin là 82,761 USD, thấp xa so với mức cao 90,000 USD. Mặc dù đã điều chỉnh, về cấu trúc, vị thế vẫn còn thiên về tăng giá.
Số hợp đồng mở của quyền chọn mua là 61,437 hợp đồng, trong khi quyền chọn bán là 29,648 hợp đồng, dẫn đến tỷ lệ quyền chọn bán so với quyền chọn mua (PCR) giảm xuống còn 0.48. Tổng hợp đồng mở của quyền chọn Bitcoin là 91,085 hợp đồng, thể hiện đòn bẩy và quy mô vị thế lớn trước kỳ hạn. PCR 0.48 có nghĩa là cứ 1 quyền chọn bán thì có khoảng 2 quyền chọn mua, cho thấy thị trường vẫn còn thiên về phe mua, nhưng tâm lý này đang bị thử thách.
Khi giá Bitcoin dao động quanh 82,000 USD và nhiều quyền chọn mua có giá thực thi ở 90,000 hoặc thậm chí 100,000 USD, các quyền chọn này sẽ vô giá trị khi đến hạn. Nhà đầu tư mua các quyền chọn mua có giá thực thi cao (có thể mua khi Bitcoin trên 100,000 USD) sẽ mất toàn bộ phí quyền chọn. Việc này cho thấy sự thất bại hàng loạt của các quyền chọn mua, chuyển đổi tâm lý thị trường từ cực kỳ lạc quan sang thận trọng.
Tuy nhiên, dưới bề mặt, hành vi của các nhà giao dịch đang ngày càng phòng thủ hơn. Các nhà phân tích của Deribit chỉ ra rằng, mặc dù giá Bitcoin vẫn duy trì trong phạm vi biến động, nhưng gần đến ngày đáo hạn, nhu cầu bảo vệ giảm xuống đã tăng mạnh. Các nhà phân tích của Deribit nói: “Nhu cầu bảo vệ giảm đã tăng, điều này cho thấy ngay cả khi vị thế vẫn thiên về mua, các nhà giao dịch vẫn giữ thái độ thận trọng.”
Hành vi phòng thủ này thể hiện qua việc mua quyền chọn bán tăng lên. Mặc dù tổng OI của quyền chọn bán thấp hơn quyền chọn mua, nhưng các quyền chọn bán mới được mua gần đây tăng rõ rệt, đặc biệt là các quyền bảo vệ với giá thực thi ở 80,000 và 75,000 USD. Các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho các đợt điều chỉnh sâu hơn, ngay cả khi họ vẫn giữ vị thế mua. Hành vi “mua bảo hiểm” này phản ánh sự thay đổi tinh tế trong niềm tin của thị trường.
Họ bổ sung rằng, kỳ hạn của quyền chọn có thể làm tăng biến động quanh các mức giá quan trọng, đặc biệt là gần điểm tối đa thiệt hại (max pain). Giả thuyết này dựa trên thực tế rằng, khi quyền chọn gần đến hạn, giá thường có xu hướng hướng về điểm tối đa thiệt hại. Điểm tối đa thiệt hại là mức giá khiến người mua quyền chọn mất nhiều nhất, còn người bán có lợi nhất. Trong kỳ hạn này, điểm tối đa thiệt hại ước tính nằm trong khoảng 85,000-87,000 USD, có thể là trung tâm hấp dẫn ngắn hạn của Bitcoin.
PCR ETH 0.70 cho thấy cân bằng hơn
(Nguồn: Deribit)
Tình hình Ethereum tương tự Bitcoin, nhưng cân bằng hơn một chút. ETH hiện giao dịch ở mức 2,751 USD, thấp hơn mức cao 3,000 USD. Tổng hợp đồng mở của quyền chọn ETH là 439,192 hợp đồng, trong đó quyền mua là 257,721 hợp đồng, quyền bán là 181,471 hợp đồng. Tỷ lệ quyền bán so với quyền mua (PCR) là 0.70, cho thấy vị thế của ETH còn cân bằng hơn so với Bitcoin, nhưng vẫn thể hiện tâm lý thận trọng chứ không hoàn toàn là giảm giá.
PCR của ETH là 0.70 cao hơn BTC là 0.48, nghĩa là các nhà giao dịch ETH có tâm lý bán mạnh hơn. Điều này có thể phản ánh các thách thức cơ bản riêng của ETH: các giải pháp Layer-2 phân tán lượng giao dịch và phí trên mạng chính, tỷ lệ đốt ETH giảm dẫn đến lạm phát quay trở lại, cùng với việc các tổ chức ít chấp nhận hơn so với Bitcoin. Khi nhà đầu tư thiếu tự tin vào triển vọng dài hạn của ETH, họ có xu hướng mua quyền chọn bán để phòng hộ.
Điểm tối đa thiệt hại của ETH ước tính trong khoảng 2,800-2,900 USD. Giá hiện tại 2,751 USD đã rất gần vùng này, cho thấy thị trường có thể đang tích luỹ quanh mức giá này trước ngày đáo hạn. Nếu vượt qua 3,000 USD, nhiều quyền mua sẽ trong vùng có lợi (In-The-Money), người bán cần phải phòng hộ, đẩy giá lên cao hơn nữa. Ngược lại, nếu giảm xuống dưới 2,700 USD, quyền mua bán sẽ có lợi cho người mua, gây áp lực bán ra.
So sánh quyền chọn BTC vs ETH
Giá trị danh nghĩa: BTC 75.4 tỷ USD vs ETH 12 tỷ USD (chênh lệch 6.3 lần)
PCR: BTC 0.48 (cực kỳ thiên về mua) vs ETH 0.70 (cân bằng hơn)
Giá hiện tại vs các mức quan trọng: BTC xa 90,000 (-8%) vs ETH gần 3,000 (-8.3%)
Tâm lý thị trường: BTC thận trọng, ETH cân bằng hai chiều
IV giảm che giấu rủi ro thanh khoản tăng
Về góc độ vĩ mô, kỳ vọng biến động thị trường tiếp tục giảm. Các nhà phân tích của Greeks.live cho biết, chỉ số biến động ngụ ý (IV) đã giảm chậm, càng làm tăng xu hướng tích luỹ chung của thị trường tiền mã hoá. Greeks.live nói: “Hôm nay là kỳ hạn tháng 1 năm 2026 đầu tiên, hơn 25% các vị thế quyền chọn sắp đáo hạn. Như dự đoán, Fed không hạ lãi suất. Do không có sự kiện lớn nào diễn ra gần đây, thị trường vẫn duy trì ổn định rõ rệt, IV tiếp tục giảm.”
IV giảm thường được xem là tín hiệu thị trường yên ắng, nhưng Greeks.live cảnh báo đây có thể là “bình yên trước cơn bão”. Bitcoin trong nửa cuối tháng đã giảm về vùng tích luỹ, 90,000 USD trở thành mức kháng cự mạnh. Các nhà phân tích bổ sung: “Hiện tại dường như không có yếu tố quyết định nào đủ sức phá vỡ thế bế tắc này”, cho thấy kỳ hạn quyền chọn có thể là một trong những yếu tố thúc đẩy biến động giá trong thời gian tới.
Tuy nhiên, dưới vẻ bình yên, rủi ro vẫn tiềm ẩn. Greeks.live chỉ ra rằng, dòng vốn tổ chức rút khỏi sàn giao dịch gần đây đã làm tăng áp lực thanh khoản của thị trường tiền mã hoá. Cổ phiếu liên quan đến tiền mã hoá tại Mỹ cũng yếu đi, làm tăng tâm lý bi quan. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng, cùng với nỗi sợ hãi, bất định và hoài nghi ngày càng lớn, tâm lý tiêu cực vẫn còn tồn tại.
Trước quyết định lãi suất của Fed, một số nhà giao dịch đã mua bảo hiểm giảm giá để phòng hộ cho biến động ngắn hạn, và xu hướng này vẫn tiếp tục sau khi ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất. Do không có các yếu tố vĩ mô rõ ràng thúc đẩy, các nhà giao dịch dường như đã chuẩn bị sẵn sàng đối phó với các biến động ngắn hạn có thể xảy ra quanh kỳ hạn quyền chọn, để phòng ngừa rủi ro giảm giá, đồng thời chờ đợi một bước đột phá rõ ràng của Bitcoin từ 80,000 USD đến 90,000 USD.
