Giai đoạn tích lũy Bitcoin tiếp theo có thể phụ thuộc vào thời điểm khủng hoảng tín dụng

Bitcoin (BTC) đã tiếp tục dò đáy khi rơi xuống dưới 73.000 USD vào thứ Ba, trong bối cảnh các dữ liệu mới cho thấy những rủi ro vĩ mô đang tích tụ phía sau một thị trường ngày càng biến động. Các chỉ báo gần đây phản ánh điều kiện tín dụng đang bị siết chặt, trong khi nợ công của Mỹ và chi phí vay vẫn neo ở mức cao.

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn chỉ số doanh nghiệp Mỹ của ICE BofA | Nguồn: FredTheo một số nhà phân tích, khoảng chênh giữa việc định giá rủi ro tín dụng và mức độ căng thẳng thực tế của thị trường tín dụng có thể trở thành yếu tố then chốt chi phối xu hướng giá Bitcoin trong vài tháng tới.

Chênh lệch lãi suất tín dụng thấp trái ngược với tình trạng căng thẳng kinh tế ngày càng gia tăng

Chỉ số ICE BofA Corporate Option-Adjusted Spread (OAS) được xem là một tín hiệu vĩ mô đáng theo dõi đối với Bitcoin. Chỉ số này đo lường phần lợi suất bù rủi ro mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu Kho bạc Mỹ. Thông thường, khi chênh lệch lợi suất mở rộng, đó là dấu hiệu cho thấy căng thẳng đang gia tăng trong thị trường tín dụng.

Hiện tại, các mức chênh lệch lãi suất đang thu hẹp, hàm ý rủi ro có thể đang được định giá thấp. Điều này càng đáng chú ý khi nợ chính phủ Mỹ đã lên tới 38,5 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 1, còn lợi suất Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm—sau giai đoạn lùi tạm xuống dưới 4% vào tháng 10—đã tăng trở lại quanh 4,28%, qua đó duy trì mặt bằng điều kiện tài chính ở trạng thái thắt chặt.

Chênh lệch giá giữa chỉ số chứng khoán doanh nghiệp Mỹ và Bitcoin | Nguồn: FredTrong các chu kỳ trước (2018, 2020, 2022), Bitcoin thường chỉ tạo đáy cục bộ sau khi chênh lệch lãi suất bắt đầu mở rộng, và tác động này có xu hướng xuất hiện với độ trễ 3 tháng –6 tháng thay vì phản ứng tức thời.

Đáng chú ý, vào tháng 8/2025, nhà sáng lập Alphractal Joao Wedson nhận định rằng nếu thanh khoản tiếp tục co lại và chênh lệch lãi suất tín dụng đi lên trong thời gian tới, Bitcoin có thể bước vào một giai đoạn tích lũy mới trước khi áp lực vĩ mô lan rộng và trở nên rõ rệt hơn.

Áp lực bán từ cá voi tăng, nhưng áp lực dài hạn đang giảm dần

Trong ngắn hạn, hoạt động bán ra của Bitcoin đang có dấu hiệu gia tăng. Nhà phân tích Amr Taha cho biết các ví cá voi và nhóm nhà đầu tư nắm giữ trung hạn đã chuyển lượng BTC đáng kể lên Binance. Riêng thứ Hai, các ví nắm giữ trên 1.000 BTC đã nạp khoảng 5.000 BTC, tương đồng với một nhịp tăng đột biến từng ghi nhận vào tháng 12.

Lượng Bitcoin đổ vào sàn Binance theo độ tuổi | Nguồn: CryptoQuantCùng thời điểm, nhóm nắm giữ trong khoảng 6 tháng –12 tháng cũng chuyển thêm khoảng 5.000 BTC lên sàn—mức cao nhất của nhóm này kể từ đầu 2024.

Dù vậy, bức tranh tổng thể cho thấy áp lực bán có thể đang giảm nhiệt. Dữ liệu CryptoQuant cho thấy chỉ số SOPR (Spent Output Profit Ratio) đang tiến sát mốc 1—vùng thấp nhất trong vòng một năm—khi Bitcoin lùi về mức đáy tính từ đầu năm tại 73.900 USD vào thứ Ba. SOPR tiệm cận 1 thường phản ánh việc nhà đầu tư bán ra quanh điểm hòa vốn, qua đó gợi ý động lực chốt lời suy yếu.

Kịch bản theo dữ liệu lịch sử

Các mô hình lịch sử cho thấy đáy của Bitcoin thường hình thành trong khoảng 3 tháng –6 tháng sau khi chênh lệch lãi suất tín dụng bắt đầu nới rộng. Trong bối cảnh lợi suất Kho bạc tăng có thể tiếp tục gây sức ép lên thị trường tín dụng, không loại trừ khả năng đẩy chênh lệch lãi suất về vùng 1,5%–2% cho đến khoảng tháng 4.

Chênh lệch lợi suất quyền chọn ICE BofA US so với giá BTC | Nguồn: XNếu kịch bản này diễn ra, thị trường có thể mở ra một cửa sổ tích lũy sau tháng 7/2026 và kéo dài sang nửa cuối năm, khi nhà đầu tư dần “hấp thụ” các cú sốc vĩ mô—phù hợp với tín hiệu từ SOPR hiện tại, vốn đang cho thấy dấu hiệu cạn kiệt lực bán dài hạn.

Ông Giáo