Công ty khai thác biến thành mỏ vàng AI! Trái phiếu Black Pearl Compute vượt mức đặt mua gấp 6.5 lần

Công ty con của Cipher là Black Pearl Compute đã phát hành 2 tỷ trái phiếu và nhận được 13 tỷ nhân dân tệ, gấp 6,5 lần đăng ký vượt mức. Số tiền này được sử dụng để xây dựng một trung tâm dữ liệu ở Texas, với tổng số tiền thuê trên AWS là 55 tỷ USD trong 15 năm, với lợi nhuận là 6,125%. Công ty này thuộc sở hữu 5,4% của Google Investments. Mặc dù cổ phiếu giảm 12%, nhưng các công ty khai thác đã chuyển sang AI để huy động vốn.

130 tỷ đô la đăng ký cho thấy sự khao khát sức mạnh tính toán AI

Theo Bloomberg, trái phiếu rác trị giá 20 triệu đô la được phát hành vào thứ Ba bởi Black Pearl Compute, một công ty con tập trung vào AI của công ty khai thác Bitcoin Cipher Mining, đã nhận được nhu cầu đáng kể, với đơn đặt hàng đạt 130 triệu đô la. Sự xa hoa đăng ký quá mức gấp 6,5 lần này, cực kỳ hiếm trong thị trường vốn yếu kém hiện nay, cho thấy nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI của các nhà đầu tư.

Khoản tài trợ sẽ được sử dụng để tài trợ cho việc xây dựng Trung tâm Dữ liệu Ngọc trai Đen ở Texas. Trung tâm dữ liệu đã được Amazon Web Services (AWS) thuê vào tháng 11 năm ngoái với thời hạn thuê ít nhất 15 năm. Thỏa thuận cho AWS trị giá khoảng 55 tỷ USD và có công suất theo hợp đồng là 300 megawatt. Hợp đồng thuê dài hạn này cung cấp cho các nhà đầu tư trái phiếu kỳ vọng dòng tiền ổn định, giảm đáng kể rủi ro của trái phiếu lợi suất cao.

Vào thời điểm các công ty khai thác tiền điện tử tiếp tục đa dạng hóa sang không gian điện toán hiệu suất cao và nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI ngày càng trở nên cấp thiết hơn, đã có sự quan tâm đáng kể đến việc tài trợ nợ của Cipher. Theo Bloomberg, trích dẫn các nguồn tin giấu tên, Black Pearl Compute đang định giá lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm mới là 6,125% vào thứ Tư. Lãi suất này cung cấp mức phí bảo hiểm khoảng 56 điểm cơ bản so với lợi suất trung bình 5,56% đối với trái phiếu rác được xếp hạng BB, phản ánh rủi ro cao hơn của dự án nhưng vẫn được thị trường đánh giá là rất hấp dẫn.

Ba điểm thu hút hàng đầu của trái phiếu Black Pearl Compute

Chứng thực dài hạn của AWS: Hợp đồng 15 năm, trị giá 55 tỷ đô la khóa dòng tiền và giảm nguy cơ vỡ nợ

Sức mạnh tính toán AI khan hiếm: Nhu cầu toàn cầu về điện toán AI vượt xa nguồn cung và các trung tâm dữ liệu đang thiếu hụt

Năng suất cao 6.125%: 56 điểm cơ bản trên mức trung bình và lợi nhuận hấp dẫn được điều chỉnh theo rủi ro

Ghi chú cao cấp sẽ được bảo đảm bởi “hầu như tất cả tài sản của tổ chức phát hành và người bảo lãnh” cũng như vốn chủ sở hữu của Black Pearl Compute với tư cách là chứng khoán cao cấp đầu tiên. Cấu trúc tài sản thế chấp toàn bộ tài sản này cung cấp sự bảo vệ mạnh mẽ cho các trái chủ, cho phép các chủ nợ thu hồi khoản đầu tư của họ bằng cách bán đấu giá tài sản và vốn chủ sở hữu ngay cả khi công ty hoạt động không tốt. Khoản tài trợ sẽ được sử dụng để hoàn trả khoản đầu tư vốn chủ sở hữu trước đó của Cipher khoảng 2,325 triệu đô la vào Cipher Black Pearl, trong số các nhu cầu khác của công ty.

Một bước ngoặt tuyệt vời từ khai thác Bitcoin sang tỷ lệ băm AI

Khoản tài trợ thành công của Black Pearl Compute là ví dụ mới nhất về việc một công ty khai thác tiền điện tử chuyển đổi thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI. Ban đầu là một công ty giao dịch công khai tập trung vào khai thác Bitcoin, Cipher Mining đã quyết định chuyển sang cho thuê sức mạnh tính toán AI khi giá Bitcoin giảm mạnh và doanh thu khai thác giảm. Sự chuyển đổi này không phải ngẫu nhiên mà dựa trên mức độ tương đồng cao về cơ sở hạ tầng: cả khai thác Bitcoin và điện toán AI đều yêu cầu lượng điện đáng kể, hệ thống làm mát và phòng máy tính mật độ cao.

Các công ty khai thác mỏ đã tích lũy được hàng tỷ đô la tài trợ nợ cho việc mua lại mỏ, sửa đổi cơ sở và các dự án AI thâm dụng vốn khác. Ví dụ, năm ngoái Galaxy Digital đã huy động được 14 triệu đô la, trong khi TeraWulf tìm kiếm 30 triệu đô la tài chính. Làn sóng tài trợ này cho thấy thị trường vốn đánh giá cao mô hình kinh doanh của các công ty khai thác chuyển đổi sang AI và sẵn sàng hỗ trợ tài chính quy mô lớn.

Vào tháng 9, Cipher đã ký một thỏa thuận thuê 10 năm, 168 megawatt với FluidStack, dự kiến sẽ tạo ra doanh thu lên tới 70 tỷ USD. Đồng thời, Cipher cũng có kế hoạch phát hành 11 tỷ USD trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi, sẽ đáo hạn vào năm 2031. Thỏa thuận được hỗ trợ bởi Google và kết quả là gã khổng lồ internet đã nhận được 5,4% cổ phần của Cipher. FluidStack cũng đã ký một thỏa thuận tương tự, được Google hậu thuẫn với TeraWulf.

Sự tham gia sâu sắc của hai gã khổng lồ đám mây, Google và AWS, cung cấp sự chứng thực mạnh mẽ cho sự chuyển đổi của Cipher. Họ đã chọn hợp tác với các công ty khai thác mỏ cũ thay vì xây dựng các trung tâm dữ liệu của riêng họ, cho thấy sự khẩn cấp về thời gian. Đào tạo mô hình AI đòi hỏi sức mạnh tính toán khổng lồ và nguồn cung cấp sức mạnh tính toán toàn cầu là thiếu nghiêm trọng. Sử dụng cơ sở hạ tầng điện và không gian trung tâm dữ liệu của các cơ sở khai thác hiện có có thể rút ngắn đáng kể chu kỳ xây dựng các trung tâm dữ liệu, khiến nó trở nên hấp dẫn đối với những gã khổng lồ công nghệ đang rất cần sức mạnh tính toán.

Cổ phiếu CIFR đóng cửa giảm 12,36% ở mức 14,25 đô la vào thứ Tư trong bối cảnh bán tháo mã thông báo và cổ phiếu tiền điện tử đang diễn ra, theo trang dữ liệu của The Block. Cipher là công ty khai thác Bitcoin lớn thứ tư tính theo vốn hóa thị trường. Sự sụt giảm giá cổ phiếu này trái ngược hoàn toàn với việc đăng ký trái phiếu bùng nổ, cho thấy thị trường không lạc quan về hoạt động kinh doanh khai thác Bitcoin của Cipher nhưng cực kỳ lạc quan về hoạt động kinh doanh chuyển đổi AI của mình. Các nhà đầu tư đang bỏ phiếu bằng chân, bày tỏ sự bi quan về việc khai thác với các đợt bán tháo cổ phiếu và đăng ký trái phiếu, bày tỏ sự lạc quan về AI.

Việc chuyển đổi các công ty khai thác mỏ sang AI đã trở thành xu hướng mới trong ngành

Trường hợp của Black Pearl Compute không phải là một trường hợp riêng lẻ mà là một mô hình thu nhỏ của sự chuyển đổi của toàn bộ ngành công nghiệp khai thác mỏ. Các công ty khai thác phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng hiện hữu khi giá Bitcoin giảm mạnh từ 126.000 USD xuống còn 73.000 USD, với doanh thu khai thác giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại. Họ có hợp đồng điện, hệ thống làm mát và không gian phòng là tài sản cốt lõi cần thiết cho các trung tâm dữ liệu AI. Khả năng chuyển đổi cao của tài sản này mang lại cuộc sống thứ hai cho các công ty khai thác.

Dưới góc độ tài chính, lợi thế của kinh doanh cho thuê AI là vô cùng rõ ràng. Thu nhập của việc khai thác Bitcoin phụ thuộc nhiều vào biến động giá tiền tệ và có thể rơi vào tình trạng thua lỗ khi giá giảm mạnh. Ngược lại, cho thuê trung tâm dữ liệu AI mang lại dòng tiền ổn định lâu dài. Hợp đồng 15 năm, trị giá 55 tỷ USD của Black Pearl Compute với AWS có nghĩa là doanh thu ổn định khoảng 3,67 tỷ USD mỗi năm, được các nhà đầu tư trái phiếu đánh giá cao nhất.

Từ góc độ chiến lược, quan hệ đối tác với những gã khổng lồ công nghệ như AWS và Google đã cho phép các công ty khai thác chuyển từ các ngành công nghiệp tiền điện tử theo chu kỳ sang ngành công nghiệp AI đang phát triển. Nhu cầu điện toán AI dự kiến sẽ tăng theo cấp số nhân trong vài năm tới và với sự phổ biến của các ứng dụng như mô hình ngôn ngữ lớn, lái xe tự động và robot, nhu cầu sức mạnh tính toán có thể tăng gấp 10 hoặc thậm chí 100 lần. Các công ty khai thác mỏ có thể nhận được lợi nhuận dài hạn vượt xa lợi nhuận khai thác.

Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này không phải là không có rủi ro. Cạnh tranh trong thị trường điện toán AI đang ngày càng gay gắt, với các nhà khai thác trung tâm dữ liệu truyền thống, nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các công ty khởi nghiệp đều cạnh tranh thị phần. Mặc dù các công ty khai thác mỏ có lợi thế về sức mạnh và địa điểm, nhưng vẫn còn những lỗ hổng về chuyên môn kỹ thuật, mối quan hệ khách hàng và kinh nghiệm hoạt động của điện toán AI. Nếu bạn không thể tiếp tục nhận được hợp đồng dài hạn từ các khách hàng lớn, quá trình chuyển đổi có thể thất bại. Ngoài ra, mặc dù hợp đồng dài hạn 15 năm mang lại sự ổn định, nhưng nó cũng khóa tính linh hoạt và nếu lộ trình công nghệ AI thay đổi đáng kể, các hợp đồng cố định có thể trở thành gánh nặng.