Mặc dù thị trường giảm điểm do một đợt thanh lý lớn vào ngày 10 tháng 10, stablecoin USDt của Tether đã đạt mức vốn hóa thị trường kỷ lục 187,3 tỷ USD trong Quý 4 năm 2025, tăng 12,4 tỷ USD so với quý trước. Báo cáo hàng quý mới nhất cho thấy USDt chiếm lĩnh thị trường hơn khi các stablecoin đối thủ gặp khó khăn: USDC của Circle duy trì gần như không đổi, trong khi USDe của Ethena giảm khoảng 57% về vốn hóa trong giai đoạn này. Dữ liệu nhấn mạnh cách các stablecoin vẫn tiếp tục giữ vai trò trung tâm trong hoạt động on-chain ngay cả khi các thị trường tiền điện tử lớn hơn nguội đi do căng thẳng thanh khoản và tâm lý rút lui rủi ro.
Những điểm chính
USDt đạt mức vốn hóa kỷ lục 187,3 tỷ USD trong Quý 4 năm 2025, tăng 12,4 tỷ USD theo quý khi mở rộng ưu thế trong lĩnh vực stablecoin.
Hoạt động on-chain tăng mạnh: trung bình có 24,8 triệu ví USDt hoạt động hàng tháng, chiếm khoảng 70% tổng số ví nắm giữ stablecoin, với khối lượng chuyển khoản quý đạt 4,4 nghìn tỷ USD và 2,2 tỷ lượt chuyển khoản trên chuỗi.
Tài sản dự trữ tăng lên 192,9 tỷ USD vào cuối quý, tăng 11,7 tỷ USD so với quý trước, với mức độ tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên 141,6 tỷ USD, đưa nhà phát hành vào danh sách các nhà nắm giữ lớn nhất toàn cầu.
Cạnh tranh trên thị trường đã dịu lại đối với một số đối thủ: USDC của Circle có xu hướng giảm nhưng vẫn gần như không đổi; USDe của Ethena giảm khoảng 57% về vốn hóa trong quý.
Các sáng kiến và hợp tác mới về stablecoin tại thị trường Mỹ: USAt, một stablecoin USD phù hợp với Đạo luật GENIUS, ra mắt vào tháng 1 với nguồn cung ban đầu 10 triệu USD trên Ethereum, và Tether mở rộng USDT và XAUT vào ví MiniPay của Opera để mở rộng tiếp cận tại các thị trường mới nổi.
Kiểm soát sử dụng trái phép tăng cường: Tether nhấn mạnh các nỗ lực liên tục nhằm hạn chế việc sử dụng sai mục đích thông qua hợp tác với TRM Labs và Tron để giám sát và phong tỏa các khoản tiền bất hợp pháp.
Các mã ký hiệu đề cập: $USDT, $USDC
Bối cảnh thị trường: Dữ liệu hàng quý này đến trong bối cảnh điều kiện thanh khoản vẫn chưa ổn định sau một đợt biến động mạnh vào tháng 10. Các stablecoin vẫn tiếp tục đóng vai trò như một lớp ổn định cho hoạt động và thanh toán trên chuỗi, mặc dù vẫn còn nhiều câu hỏi về chất lượng dự trữ và giám sát pháp lý. Báo cáo theo dõi cách mà nhu cầu đối với USDt tương tác với tâm lý thị trường rộng hơn và việc sử dụng DeFi, đặc biệt sau căng thẳng thị trường trong Quý 4 năm 2025.
Tại sao điều này quan trọng
Bức tranh hàng quý này củng cố vai trò trung tâm của USDt trong việc thúc đẩy hoạt động on-chain hiệu quả, đặc biệt khi biến động giá hoặc rủi ro vĩ mô làm giảm khẩu vị đối với các tài sản khác. Vốn hóa thị trường kỷ lục cho thấy sự phụ thuộc liên tục của các tổ chức và người dùng vào một stablecoin thanh khoản cao, được chấp nhận rộng rãi như một phương tiện trao đổi và phòng hộ chống biến động. Tuy nhiên, sự phân hóa giữa các stablecoin—USDC giữ ổn định trong khi USDe giảm—cho thấy vẫn còn sự phân mảnh trong lĩnh vực này, nơi chất lượng nhà phát hành, quản lý dự trữ và sự phù hợp pháp lý có thể thay đổi nhanh chóng về sức mạnh tương đối.
Dự trữ và mức độ tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ là những điểm trọng tâm đối với nhà đầu tư và cơ quan quản lý. Tổng dự trữ cuối quý đạt 192,9 tỷ USD, với 141,6 tỷ USD trong số đó là trái phiếu chính phủ Mỹ, đưa nhà phát hành vào danh sách các nhà nắm giữ trái phiếu lớn nhất toàn cầu và thúc đẩy sự giám sát liên tục về quản lý rủi ro và khả năng thanh khoản. Sự tăng trưởng hoạt động on-chain—gần 25 triệu ví USDt hoạt động và hàng nghìn tỷ USD trong khối lượng chuyển khoản—nhấn mạnh vai trò của tài sản này không chỉ như một lớp thanh toán mà còn như một xương sống cho cung cấp thanh khoản trong DeFi và các hệ thống thanh toán xuyên biên giới.
Ngoài các con số, việc mở rộng thị trường Mỹ qua USAt và các hợp tác tích hợp USDt với các ví phổ biến cho thấy chiến lược dài hạn tập trung vào sự phù hợp pháp lý và tiếp cận người tiêu dùng. Cấu trúc phù hợp với Đạo luật GENIUS nhằm thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi hơn trong khi vẫn duy trì sự tuân thủ, mở ra khả năng stablecoin mở rộng trong các hệ thống tài chính đã thiết lập. Đồng thời, các cải tiến trong giám sát sử dụng trái phép phản ánh nỗ lực của ngành nhằm cân bằng đổi mới sáng tạo với kiểm soát rủi ro khi các mô hình sử dụng phát triển và hoạt động xuyên biên giới gia tăng.
Tether mua thêm trái phiếu chính phủ Mỹ. Nguồn: Tether
Điều cần theo dõi tiếp theo
Theo dõi các báo cáo dự trữ quý 1 năm 2026 để cập nhật về mức độ tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ và tổng dự trữ.
Giám sát các diễn biến pháp lý liên quan đến stablecoin phù hợp Đạo luật GENIUS và các phê duyệt hoặc hướng dẫn ảnh hưởng đến việc chấp nhận USAt.
Theo dõi các chỉ số hoạt động on-chain (số lượng ví, khối lượng chuyển khoản) để đánh giá xem việc sử dụng USDt có duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh tâm lý rủi ro thay đổi hay không.
Quan sát các hợp tác mới hoặc tích hợp ví mở rộng việc chấp nhận USDt và XAUT, đặc biệt tại các thị trường mới nổi.
Nguồn & xác thực
Báo cáo thị trường Quý 4 năm 2025 của Tether (phát hành chính thức): vốn hóa USDt, tổng dự trữ và số liệu hoạt động on-chain.
Báo cáo của Bitrace 2024 về hoạt động stablecoin và các giao dịch bất hợp pháp, nhấn mạnh tỷ lệ USDt trong các chuyển khoản rủi ro cao.
Tether ra mắt USAt, stablecoin phù hợp Đạo luật GENIUS dành cho thị trường Mỹ; chi tiết nguồn cung ban đầu và nền tảng.
Cập nhật hoạt động tích hợp USDt và XAUT với ví MiniPay của Opera cùng các sáng kiến thanh toán liên quan.
Phản ứng thị trường và các số liệu chính
Báo cáo hàng quý của Tether cho thấy USDt tiếp tục dẫn đầu lĩnh vực stablecoin, với vốn hóa thị trường đạt 187,3 tỷ USD vào cuối năm 2025, tăng 12,4 tỷ USD so với quý trước. Kết quả này nhấn mạnh mô hình tăng trưởng có kỷ luật của nhà phát hành, ngay cả khi các phần thị trường tiền điện tử biến động hơn đã giảm nhiệt. Sự ổn định của USDC, so sánh với sự sụt giảm của USDe, cho thấy lĩnh vực này vẫn nhạy cảm với động thái của nhà phát hành và nhu cầu thị trường đối với các công cụ phòng hộ khác nhau.
Hoạt động on-chain thể hiện sự sử dụng mạnh mẽ. Báo cáo ghi nhận trung bình 24,8 triệu ví USDt hoạt động hàng tháng, chiếm khoảng 70% tổng số ví nắm giữ stablecoin. Khối lượng chuyển khoản quý đạt 4,4 nghìn tỷ USD, và tổng số lượt chuyển khoản trên chuỗi đạt 2,2 tỷ, cho thấy sự tham gia rộng rãi trong các hoạt động thanh toán, chuyển tiền và DeFi. Dữ liệu này cho thấy tính thanh khoản và phạm vi của USDt là những yếu tố quan trọng thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và thương mại trên chuỗi trong giai đoạn tâm lý rút lui rủi ro rộng hơn.
Cơ cấu dự trữ vẫn là điểm thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Tổng dự trữ tăng lên 192,9 tỷ USD, tăng 11,7 tỷ USD so với quý trước, trong khi vốn chủ sở hữu ròng đạt 6,3 tỷ USD. Một điểm đáng chú ý là mức độ tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên 141,6 tỷ USD, đưa Tether vào danh sách các nhà nắm giữ trái phiếu lớn nhất, thể hiện cách tiếp cận thận trọng, dựa trên tài sản để duy trì thanh khoản và niềm tin trong bối cảnh căng thẳng thị trường. Nhấn mạnh vào nắm giữ trái phiếu chính phủ là tín hiệu gửi đến thị trường và các cơ quan quản lý rằng nhà phát hành ưu tiên tính bền vững của bảng cân đối kế toán cùng với việc mở rộng các trường hợp sử dụng USDt.
Tại sao điều này quan trọng
Các số liệu kỷ lục trong Quý 4 củng cố vai trò trung tâm của stablecoin trong thị trường tiền điện tử và tài chính on-chain, đặc biệt khi thanh khoản và sự chú ý chuyển hướng sang quản lý rủi ro. Sự tăng trưởng về vốn hóa thị trường, ví và khối lượng chuyển khoản của USDt cho thấy người dùng đánh giá cao một tài sản đáng tin cậy, thanh khoản cao, dễ tiếp cận để thanh toán và cung cấp thanh khoản. Nó cũng nhấn mạnh chiến lược liên tục về chất lượng dự trữ và cấu trúc phù hợp pháp lý có thể duy trì sự chấp nhận rộng rãi hơn.
Cùng lúc đó, sự trì trệ tương đối của USDC và sự sụt giảm của USDe làm nổi bật sự phân mảnh kéo dài trong hệ sinh thái stablecoin. Quỹ đạo của thị trường có thể phụ thuộc vào độ tin cậy của nhà phát hành, rõ ràng pháp lý và khả năng thể hiện sự tuân thủ mạnh mẽ cùng kiểm soát rủi ro mà không làm giảm khả năng tiếp cận hoặc tốc độ. Việc ra mắt USAt và mở rộng USDt vào các ví và đối tác chính thức qua Opera cho thấy nỗ lực kết nối các hệ thống tài chính truyền thống với hạ tầng gốc tiền điện tử, một xu hướng có thể định hình cách sử dụng stablecoin và các chính sách trong năm tới.
Cuối cùng, cam kết kiểm soát sử dụng trái phép—thông qua hợp tác với TRM Labs và Tron để giám sát và phong tỏa các khoản tiền—vẫn là thành phần quan trọng của câu chuyện. Khi stablecoin ngày càng tích hợp sâu vào hoạt động tài chính hàng ngày, quản trị minh bạch, dự trữ có thể kiểm toán và tuân thủ chủ động sẽ là yếu tố then chốt để duy trì niềm tin của người dùng, nhà phát triển và cơ quan quản lý.
