Hậu quả sau vụ sụp đổ kho lợi nhuận DeFi trị giá 4 tỷ USD: Tài sản của MEV Capital giảm 80%, rủi ro của chiến lược đòn bẩy phi tập trung lại được chú ý

Ngày 5 tháng 3, gần bốn tháng đã trôi qua kể từ khi vụ sụp đổ của kho lợi nhuận DeFi gây chấn động ngành công nghiệp tiền mã hóa vào cuối năm 2025, sự kiện này từng khiến giá trị thị trường của các chiến lược liên quan bốc hơi hơn 4 tỷ USD. Tin mới nhất cho thấy, tổ chức quản lý rủi ro từng tham gia vào hệ sinh thái này là MEV Capital đã không thể thoát khỏi khủng hoảng, tài sản của họ đã giảm mạnh và đã được đối tác Belem Capital tiếp quản để hợp nhất.

Dữ liệu cho thấy, quy mô tài sản do MEV Capital quản lý từ khoảng 1,5 tỷ USD đã giảm xuống còn khoảng 300 triệu USD, giảm gần 80%. Thị trường phổ biến cho rằng, sự sụt giảm này liên quan chặt chẽ đến chiến lược lợi nhuận đòn bẩy vòng lặp của họ trước đó trong deUSD. Vào đầu tháng 11 năm 2025, sau khi Stream Finance phá sản, mối liên kết giữa giá deUSD và Bitcoin nhanh chóng tan rã, sau đó giá các tài sản liên quan biến động mạnh. Ngay sau đó, Elixir tuyên bố ngừng giao dịch deUSD, khiến dòng tiền trong cấu trúc đòn bẩy càng thêm áp lực.

Trong bối cảnh rủi ro lan rộng, bên trong MEV Capital cũng xuất hiện những biến đổi rõ rệt. Thông tin công khai cho thấy, CEO của công ty là Laurent Bourquin đã đột ngột rút lui. Đồng thời, nền tảng token hóa tài sản Midas Capital tuyên bố chấm dứt mọi hợp tác với MEV Capital và chuyển giao quyền quản lý mMEV cùng mevBTC cho RockawayX.

Nhìn lại cuộc biến động của DeFi này, nguyên nhân bắt nguồn từ cấu trúc vay mượn lặp lại giữa các token của kho lợi nhuận. Vào cuối tháng 10 năm 2025, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về tính bền vững của nhiều chiến lược kho lợi nhuận cao. Không lâu sau, Stream Finance thừa nhận thiệt hại 93 triệu USD và tuyên bố phá sản, giá xUSD cốt lõi của họ từng giảm tới 75%. Do có mối liên hệ đòn bẩy phức tạp giữa nhiều dự án, rủi ro nhanh chóng lan rộng sang các tài sản như deUSD do Elexir phát hành.

Chuỗi phản ứng này đã kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy quy mô lớn. Chỉ trong vòng một tháng, gần một nửa giá trị khóa trong lĩnh vực này đã biến mất, khoảng 10 tỷ USD vốn đã bị bốc hơi. Hiện tại, lĩnh vực này đã có phần phục hồi, nhưng quy mô tổng thể vẫn chỉ khoảng 6 tỷ USD.

Trong khi đó, một số dự án bắt đầu chuyển hướng sang cấu trúc tài sản ổn định hơn, ví dụ như đưa tài sản thế giới thực (RWA) vào hệ sinh thái DeFi. Midas Capital đã token hóa quỹ F-ONE của Fasanara và phát hành tài sản trên chuỗi là mF-ONE. Tuy nhiên, các tài sản này cũng gây tranh cãi. Một số chuyên gia trong ngành cho rằng, báo cáo ngoài chuỗi còn thiếu minh bạch, còn tồn tại vấn đề về độ trễ thông tin và thiếu đầy đủ các dữ liệu cần thiết.

Gần đây, tổ chức nghiên cứu rủi ro Chaos Labs chỉ ra rằng, một nhà cung cấp linh kiện ô tô phá sản đã khiến giá trị tài sản F-ONE biến động khoảng 2%, một ví dụ nữa nhắc nhở thị trường rằng, ngay cả tài sản RWA cũng không thể hoàn toàn tránh khỏi rủi ro tài chính truyền thống lan truyền qua chuỗi. Các chuyên gia trong ngành đều cho rằng, trong hệ sinh thái DeFi tồn tại các chiến lược lợi nhuận cao cùng cấu trúc thế chấp phức tạp, quy luật “lợi nhuận đi đôi với rủi ro” vẫn còn rất khó tránh khỏi.