Fed làm rõ quy định về vốn cho chứng khoán token hóa, xác nhận khung pháp lý trung lập về công nghệ

Ủy ban Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, cùng với Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ, đã ban hành hướng dẫn chung làm rõ rằng chứng khoán token hóa nên được đối xử về vốn quản lý giống như các đối tác truyền thống của chúng theo các quy định vốn ngân hàng hiện hành.

Hướng dẫn ngày 5 tháng 3 năm 2026 nhấn mạnh rằng khung vốn ngân hàng là “không phân biệt công nghệ,” với tiêu chuẩn đủ điều kiện được xác định dựa trên yêu cầu pháp lý và quản lý rủi ro chứ không phải dựa vào việc sử dụng blockchain có phép hoặc không phép.

Chi tiết Hướng dẫn Quản lý

Ủy ban Dự trữ Liên bang đã công bố một tài liệu câu hỏi thường gặp vào ngày 5 tháng 3 năm 2026, cung cấp rõ ràng về cách các ngân hàng nên xử lý chứng khoán token hóa cho mục đích vốn quản lý. Hướng dẫn này được phát hành chung với FDIC và OCC, thể hiện một cách tiếp cận phối hợp giữa các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang.

Theo tài liệu, công nghệ dùng để phát hành hoặc chuyển giao chứng khoán — bao gồm công nghệ blockchain — không ảnh hưởng đến cách xử lý vốn quản lý của chúng theo các quy tắc hiện hành. “Một chứng khoán token hóa đủ điều kiện nên được xử lý giống như dạng không token hóa của chứng khoán đó theo quy tắc vốn,” Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho biết.

Các nhà quản lý nhấn mạnh rằng khung vốn ngân hàng không phân biệt đối xử dựa trên việc chứng khoán có được token hóa trên blockchain có phép, thường được các tổ chức tài chính sử dụng, hay mạng lưới không phép. Các phái sinh tham chiếu chứng khoán token hóa cũng nên nhận được cùng một cách xử lý như các phái sinh tham chiếu các công cụ không token hóa.

Đủ điều kiện làm tài sản thế chấp tài chính

Hướng dẫn quy định rằng chứng khoán token hóa có thể đủ điều kiện làm tài sản thế chấp tài chính theo các quy tắc vốn hiện hành, miễn là các ngân hàng đáp ứng cùng các yêu cầu pháp lý và quản lý rủi ro áp dụng cho chứng khoán truyền thống. Nếu đủ điều kiện, các ngân hàng có thể công nhận chứng khoán token hóa như các biện pháp giảm thiểu rủi ro tín dụng và áp dụng các mức cắt giảm quy định tương tự như đối với tài sản thế chấp thông thường.

Quy định này giải quyết một câu hỏi vận hành quan trọng cho các ngân hàng đang khám phá token hóa, có thể giúp sử dụng hiệu quả hơn các tài sản dựa trên blockchain trong quản lý tài sản thế chấp và chiến lược giảm thiểu rủi ro.

Bối cảnh pháp lý và quy định

Làm rõ của SEC

Hướng dẫn của Ngân hàng Dự trữ Liên bang theo sau một làm rõ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào tháng 1 năm 2026, nêu rõ rằng chứng khoán token hóa vẫn phải tuân thủ luật chứng khoán liên bang mặc dù được phát hành trên mạng lưới blockchain. SEC nhấn mạnh rằng các chứng khoán này phải tuân thủ cùng các yêu cầu đăng ký, tiết lộ và bảo vệ nhà đầu tư như chứng khoán truyền thống.

Thông điệp phối hợp từ cả các cơ quan quản lý ngân hàng và chứng khoán cung cấp một khung pháp lý nhất quán cho các tổ chức tài chính đánh giá các sáng kiến token hóa.

Khung vốn hiện hành

Các nhà quản lý nhấn mạnh rằng cách hiểu của họ xác nhận rằng khung vốn ngân hàng hiện tại vốn dĩ là “không phân biệt công nghệ.” Yếu tố quyết định chính không phải là phương pháp ghi nhận quyền sở hữu mà là liệu phiên bản token hóa có mang lại các quyền pháp lý giống như chứng khoán truyền thống hay không.

Các ngân hàng vẫn phải áp dụng các thực hành quản lý rủi ro hợp lý và tuân thủ tất cả các luật và kỳ vọng giám sát phù hợp khi nắm giữ chứng khoán token hóa, theo hướng dẫn.

Bối cảnh thị trường và sự chấp nhận của ngành

Tăng trưởng tài sản token hóa

Sự làm rõ của quy định đến trong bối cảnh các công ty tài chính ngày càng thử nghiệm đưa các tài sản truyền thống lên mạng lưới blockchain. Dữ liệu từ RWA.xyz ước tính rằng giá trị thị trường của cổ phiếu công khai token hóa đã đạt khoảng 1,1 tỷ USD, trong một thị trường tài sản thực tế token hóa rộng hơn 26 tỷ USD.

Hiện tại, các sản phẩm Kho bạc Hoa Kỳ token hóa dẫn đầu lĩnh vực token hóa tài sản thực tế, với hướng dẫn mới có thể thúc đẩy sự tăng trưởng tương tự trong token hóa cổ phiếu và các loại chứng khoán khác.

Ứng dụng trong ngành

Những người ủng hộ token hóa lập luận rằng công nghệ sổ cái phân tán có thể hợp lý hóa quy trình thanh toán, giảm chi phí đối chiếu và cho phép các tài sản di chuyển hiệu quả hơn qua các thị trường tài chính. Sự rõ ràng về quy định về xử lý vốn loại bỏ một sự không chắc chắn lớn đối với các ngân hàng xem xét các dự án thử nghiệm hoặc triển khai chính thức về token hóa.

Hướng dẫn này giải quyết một câu hỏi lớn đối với các ngân hàng và nhà cung cấp hạ tầng thị trường tài chính đang khám phá token hóa như một phương pháp tiềm năng để hiện đại hóa hệ thống thanh toán, giao dịch và lưu ký.

Các cân nhắc triển khai của ngân hàng

Trong khi việc làm rõ xử lý vốn loại bỏ sự không chắc chắn về vốn quản lý, các ngân hàng vẫn phải đánh giá các yếu tố pháp lý và vận hành khi nắm giữ chứng khoán token hóa. Hướng dẫn yêu cầu rằng chứng khoán token hóa phải mang lại các quyền pháp lý giống như phiên bản truyền thống để được xử lý tương đương.

Các tổ chức tài chính cũng phải đảm bảo tuân thủ tất cả các luật và kỳ vọng giám sát phù hợp ngoài yêu cầu về vốn, bao gồm các quy định liên quan đến lưu ký, chống rửa tiền và bảo vệ người tiêu dùng.

Câu hỏi thường gặp: Quy tắc vốn chứng khoán token hóa

H: Hướng dẫn của Ngân hàng Dự trữ Liên bang có ý nghĩa gì đối với các ngân hàng nắm giữ chứng khoán token hóa?

Đ: Hướng dẫn làm rõ rằng các ngân hàng nên áp dụng các yêu cầu vốn quản lý giống như đối với các dạng tài sản đó truyền thống. Chứng khoán token hóa cũng có thể đủ điều kiện làm tài sản thế chấp tài chính theo các quy tắc hiện hành nếu đáp ứng các yêu cầu pháp lý và quản lý rủi ro tương tự.

H: Xử lý vốn có khác biệt dựa trên việc chứng khoán token hóa sử dụng blockchain có phép hay không phép không?

Đ: Không. Các nhà quản lý rõ ràng nói rằng quy tắc vốn không phân biệt dựa trên việc sử dụng blockchain có phép hay không phép. Công nghệ dùng để phát hành hoặc chuyển giao chứng khoán không ảnh hưởng đến cách xử lý vốn quản lý của chúng theo khung không phân biệt công nghệ.

H: Các yêu cầu pháp lý nào áp dụng cho chứng khoán token hóa ngoài quy tắc vốn?

Đ: SEC đã làm rõ vào tháng 1 năm 2026 rằng chứng khoán token hóa vẫn phải tuân thủ luật chứng khoán liên bang và phải đáp ứng các yêu cầu đăng ký, tiết lộ và bảo vệ nhà đầu tư áp dụng cho chứng khoán truyền thống. Các ngân hàng cũng phải áp dụng các thực hành quản lý rủi ro hợp lý và tuân thủ tất cả các luật và kỳ vọng giám sát liên quan.

H: Thị trường chứng khoán token hóa lớn như thế nào?

Đ: Theo dữ liệu của RWA.xyz, giá trị thị trường của cổ phiếu công khai token hóa đã đạt khoảng 1,1 tỷ USD, trong một thị trường tài sản thực tế token hóa rộng hơn 26 tỷ USD, hiện do các sản phẩm Kho bạc Hoa Kỳ token hóa dẫn đầu.