Tác giả: Ishika Kumari, AMB Crypto
Biên dịch: Peggy, BlockBeats
Chỉnh sửa: Trong bối cảnh bất định vĩ mô gia tăng, tâm lý thị trường tiền mã hóa vẫn duy trì ở mức thấp, nhưng đang xuất hiện một sự lệch lạc đáng chú ý: tâm lý nhà đầu tư vẫn ở trong vùng “rất sợ hãi”, trong khi giá của một số tài sản bắt đầu từ từ tăng lên.
Gần đây, nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung Hyperliquid (HYPE) trở thành tâm điểm thảo luận của cộng đồng. Đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, đã công khai đưa ra mục tiêu giá 150 USD (gấp khoảng 5 lần so với giá hiện tại), gây chú ý trên thị trường. Tính đến ngày 12 tháng 3 năm 2026, giá HYPE khoảng 36 USD, tăng khoảng 5% trong 24 giờ, và tăng hơn 11% trong 7 ngày qua.
Về lý do tăng giá này, cộng đồng đã đưa ra nhiều giải thích: ví dụ như nền tảng sẽ dùng khoảng 97% doanh thu để mua lại và đốt token, tạo ra cơ chế thu hút giá trị liên kết trực tiếp với hoạt động giao dịch; cơ chế HIP-3 cho phép người dùng tạo ra nhiều loại thị trường vĩnh viễn trên chuỗi, mở rộng nhu cầu giao dịch tiềm năng; đồng thời, tỷ lệ ADV/OI thấp hơn cũng được một số nhà tham gia thị trường xem là tín hiệu về khối lượng giao dịch “thật” hơn.
Bài viết tổng hợp quan điểm của Arthur Hayes và nhiều người tham gia cộng đồng, cố gắng hiểu các nguyên nhân cấu trúc đằng sau sự tăng mạnh gần đây của HYPE trong môi trường thị trường vẫn còn thận trọng.
Dưới đây là bản gốc:
Thị trường tiền mã hóa hiện đang ở trong một trạng thái khá tinh tế: giá đang từ từ tăng, nhưng tâm lý nhà đầu tư vẫn cực kỳ ảm đạm.
Chỉ số Sợ Hãi và Tham lam Crypto (Crypto Fear and Greed Index) vẫn duy trì trong vùng “rất sợ hãi”. Tuy nhiên, đối với các nhà tham gia thị trường dày dạn như Arthur Hayes của BitMEX, sự lệch lạc giữa giá và tâm lý này lại phát ra một tín hiệu khác.
Arthur Hayes: Mục tiêu giá HYPE 150 USD
Hayes cho rằng, thay vì chỉ chú ý vào biến động giá ngắn hạn hoặc vội vàng bán khống thị trường, tốt hơn là tập trung vào các sàn giao dịch phi tập trung (DEX).
Ông nhắc lại các chu kỳ thị trường trước đó, chỉ ra rằng trong giai đoạn đi ngang của năm 2023, mặc dù các nhà giao dịch gặp khó khăn chung, các nền tảng giao dịch như GMX vẫn duy trì tăng trưởng liên tục nhờ phí giao dịch.
Theo ông, khi ngày càng nhiều hoạt động giao dịch chuyển lên chuỗi, Hyperliquid (HYPE) cũng có thể đi theo con đường phát triển tương tự.
Ngược lại, các tổ chức như Tether hoặc Circle thường giữ lợi nhuận trong nội bộ công ty; còn Hyperliquid thì áp dụng cơ chế khác — khoảng 97% doanh thu được dùng để mua lại và đốt token HYPE, giảm lượng token lưu hành trên thị trường, từ đó hỗ trợ giá trong dài hạn.
Dựa trên mô hình kinh doanh này, Arthur Hayes tin rằng giá HYPE có thể tăng lên đến 150 USD.
“Target giá của tôi cho HYPE vào tháng 8 năm 2026 là 150 USD. Tính theo giá khoảng 30 USD khi tôi viết bài này, điều đó có nghĩa là tiềm năng tăng khoảng 5 lần.”
Để Hyperliquid bùng nổ, cần những điều kiện gì?
Tuy nhiên, để mục tiêu này trở thành hiện thực, Hyperliquid vẫn cần đạt được mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn nữa. Hiện tại, doanh thu hàng năm của nền tảng khoảng 843 triệu USD, nhưng để duy trì định giá như vậy, doanh thu cần tăng lên khoảng 1,4 tỷ USD.
Một trong những động lực tăng trưởng chính có thể đến từ HIP-3.
HIP-3 cho phép người dùng tạo ra các thị trường hợp đồng vĩnh viễn không cần phép (permissionless) trên chuỗi, đồng thời liên kết trực tiếp các tài sản cơ sở với các tài sản truyền thống như chỉ số Nasdaq 100 hoặc kim loại quý. Để khởi tạo các thị trường này, người dùng cần đặt cọc 500.000 token HYPE.
Dù cơ chế này mới ra mắt chưa lâu, nhưng đã đóng góp khoảng 10% doanh thu của Hyperliquid. Nếu trong tương lai có nhiều nhà giao dịch bắt đầu phòng hộ rủi ro các tài sản truyền thống trên chuỗi, lĩnh vực này có thể mở rộng đáng kể.
Cộng đồng chung xu hướng tăng HYPE
Phản hồi lại quan điểm của Hayes, một người dùng X cũng cho biết, “Ngay cả khi thế giới đang trong chiến tranh, giữ HYPE vẫn có thể là quyết định tốt nhất.”
Bài đăng trên Twitter: Tại sao ngay cả khi thế giới đang trong chiến tranh, giữ HYPE vẫn có thể là quyết định tốt nhất. Dù hiện tại toàn bộ lĩnh vực tiền mã hóa bị bao phủ bởi nhiều tin xấu, HYPE vẫn là một trong những tài sản tốt nhất.
Đội ngũ Hyperliquid đã chọn đúng thời điểm để ra mắt thị trường HIP-3. Trong giai đoạn này, cộng đồng tiền mã hóa đã mất nhiều hứng thú, mức độ hoảng loạn đạt mức cao nhất trong lịch sử, thậm chí còn thấp hơn thời điểm sụp đổ FTX. Trên Hyperliquid, nếu xếp theo khối lượng giao dịch hàng ngày, trong 30 cặp giao dịch hàng đầu chỉ có 10 cặp liên quan đến tiền mã hóa, còn lại là các tài sản thị trường chứng khoán.
HIP-3 là một bước đột phá đáng kinh ngạc và sẽ giữ vai trò quan trọng trong nhiều năm tới; Hyperliquid cũng vậy — cung cấp độ thanh khoản cao nhất, không yêu cầu KYC, và giao dịch 24/7.
Jeff là người đầu tiên xây dựng mô hình kinh doanh như vậy: token thực sự có ý nghĩa trong hệ thống này. Trong khi 99% dự án biến mất sau khi ra mắt, HYPE vẫn phát triển mạnh mẽ.
Ngoài ra, một người dùng khác cũng cho biết, “Chỉ cần nguồn cung toàn cầu thiếu hụt dẫn đến giá một số hàng hóa tăng vọt, Hyperliquid sẽ bắt kịp nhu cầu đầu cơ tiền tệ trong đó. Phí giao dịch và lợi nhuận từ thanh lý sẽ chảy vào HYPE, giúp nó vượt trội hơn thị trường. Chúng tôi đã thấy điều này trên vàng vài tuần trước, và giờ đây cũng đang diễn ra trên CL (dầu thô).”
Một chỉ số quan trọng khác ủng hộ xu hướng tăng là tỷ lệ ADV/OI (Khối lượng trung bình hàng ngày / Lượng mở vị thế).
Arthur Hayes trích dẫn chỉ số này và nói: “Trong 5 sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn lớn nhất, Hyperliquid có khối lượng giao dịch chân thực nhất vì tỷ lệ ADV/OI của nó thấp nhất.”
Tuy nhiên, Hayes cũng cho rằng, theo thời gian và khi điều kiện thị trường thay đổi, thị phần của Hyperliquid trong tổng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) sẽ tiếp tục tăng.
&HYPE: Giá và chỉ số trên chuỗi
Trong khi đó, khi viết bài này, giá HYPE khoảng 34.98 USD, tăng 13.37% trong 24 giờ qua. Tuy nhiên, mặc dù giá tăng mạnh, dữ liệu trên chuỗi lại cho thấy tâm lý thị trường vẫn còn khá thận trọng.
Dữ liệu của Santiment cho thấy, từ giữa tháng 1 đến giữa tháng 2, tiến trình phát triển của dự án và tâm lý thị trường đã có sự phân kỳ rõ rệt: hoạt động phát triển dự án vẫn tiếp tục, nhưng tâm lý của thị trường không theo kịp.
Nguồn: Santiment
Tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư vẫn còn tiêu cực, chủ yếu do các nhà giao dịch tập trung vào biến động giá ngắn hạn. Mãi đến gần đây, tâm lý mới bắt đầu có dấu hiệu cải thiện, cho thấy thị trường cuối cùng đã bắt đầu nhận thức rõ hơn về khả năng thực tiễn và mô hình doanh thu ngày càng tăng của nền tảng này.
Điều đáng chú ý là, đây không phải lần đầu Hayes thể hiện niềm tin mạnh mẽ vào HYPE. Ngày 21 tháng 2, nhà sáng lập BitMEX này đã đăng trên X rằng ông đang liên tục mua thêm HYPE và đặt mục tiêu giá 150 USD.
Trong dự đoán trước đó, ông cho rằng mục tiêu này có thể đạt được vào tháng 7 năm 2026; còn trong dự đoán mới nhất, thời điểm này đã lùi lại đến khoảng tháng 8 năm 2026. Tuy nhiên, điều kiện tiên quyết là hệ thống này cần đạt doanh thu hàng năm khoảng 1,4 tỷ USD.
Tổng kết cuối cùng
Các chỉ số như tỷ lệ ADV/OI thấp của Hyperliquid cho thấy hoạt động giao dịch của nền tảng chủ yếu đến từ người dùng thực, chứ không phải khối lượng giao dịch giả tạo do thao túng.
Trong khi đó, tâm lý thị trường vẫn còn thận trọng, cho thấy nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn để xác nhận nền tảng có thể duy trì tăng trưởng liên tục.
