Thượng nghị sĩ Tim Scott Dự kiến Đề xuất thỏa hiệp về Lợi suất Stablecoin vào Cuối Tuần này

Thượng nghị sĩ Tim Scott, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, đã công bố vào ngày 17 tháng 3 năm 2026 rằng ông dự kiến sẽ nhận được đề xuất thỏa hiệp về các quy định lợi suất stablecoin trước cuối tuần, có thể giải quyết vấn đề gây tranh cãi nhất đang làm trì hoãn luật pháp về stablecoin của Mỹ.

Câu hỏi về lợi suất—liệu các nhà phát hành stablecoin có nên được phép chuyển lợi nhuận từ tài sản dự trữ trở lại cho người nắm giữ token hay không—đã chia rẽ các ngân hàng, những người ủng hộ tiền điện tử và các nhà quản lý, gây trì hoãn khung pháp lý của Đạo luật GENIUS kể từ khi nó được thông qua tại ủy ban đầu năm nay.

Scott đã chỉ ra tại Hội nghị Thương mại Kỹ thuật số của Digital Chamber ở DC rằng nếu lịch trình đúng, các nhà lập pháp sẽ có ngôn ngữ cụ thể để đánh giá, đánh dấu bước tiến đáng kể về vấn đề mà ông mô tả là “vấn đề được tranh luận công khai nhiều nhất” trong luật về cấu trúc thị trường.

Cuộc tranh luận về lợi suất: Giải thích về tranh cãi cốt lõi

Cơ chế hiện tại

Các nhà phát hành stablecoin như Circle (USDC) và Tether (USDT) giữ hàng chục tỷ đô la trong trái phiếu Kho bạc Mỹ và các công cụ ngắn hạn khác làm dự trữ hỗ trợ token của họ. Những khoản dự trữ này tạo ra lợi suất, mà các nhà phát hành hiện giữ làm nguồn thu chính. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin hiện vượt quá 230 tỷ đô la, trong đó USDT chiếm khoảng 140 tỷ đô la và USDC chiếm khoảng 55 tỷ đô la.

Các lợi ích mâu thuẫn

Cuộc tranh luận pháp lý xoay quanh việc liệu các nhà phát hành có nên được phép chia sẻ lợi suất từ dự trữ với người nắm giữ stablecoin hay không, tạo ra các sản phẩm tương tự như tài khoản lãi suất hoặc quỹ thị trường tiền tệ.

Phản đối từ ngành ngân hàng: Các tổ chức tài chính truyền thống phản đối stablecoin sinh lợi dựa trên lý do cạnh tranh. Nếu stablecoin cung cấp lợi suất tương đương với tài khoản tiết kiệm hoặc quỹ thị trường tiền tệ, sức ép cạnh tranh đối với các sản phẩm gửi tiền truyền thống sẽ tăng đáng kể. Các nhóm vận động ngân hàng đã thúc đẩy cấm hoàn toàn stablecoin sinh lợi hoặc yêu cầu các sản phẩm này phải hoạt động dưới quy định ngân hàng đầy đủ.

Quan điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử: Những người ủng hộ tài sản kỹ thuật số lập luận rằng việc chặn lợi suất bảo vệ lợi nhuận của ngân hàng ở mức tiêu dùng. Họ cho rằng lợi suất của stablecoin chỉ đơn thuần chuyển qua lợi nhuận do thị trường tạo ra và việc hạn chế nó sẽ làm suy yếu giá trị của các tài sản kỹ thuật số denominated bằng đô la.

Bối cảnh pháp lý và áp lực thời gian

Tình trạng của Đạo luật GENIUS

Đạo luật GENIUS, sẽ thiết lập khung pháp lý liên bang cho việc phát hành stablecoin, đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đầu năm 2026 nhưng bị trì hoãn tại Thượng viện do các lo ngại song phương. Hai vấn đề chính ngăn cản tiến trình: các điều khoản chống rửa tiền và câu hỏi về lợi suất vẫn chưa được giải quyết.

Những người tham gia đàm phán

Scott đã ghi nhận sự nỗ lực của một số cá nhân trong việc đạt được thỏa thuận về lợi suất, bao gồm Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Angela Alsobrooks, Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Thom Tillis, và đại diện Nhà Trắng Patrick Witt. Sự tham gia của họ cho thấy có sự phối hợp đàm phán giữa lãnh đạo quốc hội, chính phủ và các bên liên quan.

Các vấn đề còn tồn đọng khác

Ngoài lợi suất, Scott đã chỉ ra tiến bộ trong một số điểm còn vướng mắc khác của luật pháp trong tháng qua:

Vấn đề đạo đức: Các nhà lập pháp đã đặt câu hỏi về các dự án crypto của Tổng thống Donald Trump và gia đình ông, với Scott nói rằng “chúng tôi rất gần việc giải quyết vấn đề đạo đức.”

Nguyên tắc ủy viên: Việc thiếu các ủy viên song phương tại các cơ quan quản lý lớn đã được giải quyết thông qua các đề cử đang chờ xử lý.

Điều khoản DeFi: Thượng nghị sĩ Mark Warner vẫn duy trì sự chú ý vào các vấn đề về tài chính phi tập trung (DeFi).

Quy định chống rửa tiền: Các yêu cầu chống rửa tiền vẫn đang trong quá trình đàm phán như một ưu tiên của một số đảng Dân chủ.

Ảnh hưởng tiềm năng đến thị trường

Kịch bản cho phép lợi suất

Nếu thỏa hiệp nghiêng về việc cho phép lợi suất—dù trong hình thức hạn chế—thì sẽ là một động lực lớn thúc đẩy việc chấp nhận stablecoin. Một stablecoin đô la có lợi suất, được quy định, sẽ cạnh tranh trực tiếp với quỹ thị trường tiền tệ, tài khoản tiết kiệm và trái phiếu Kho bạc để thu hút vốn cá nhân, mở ra một thị trường lớn.

Giá trị rõ ràng về quy định

Đối với các nhà phát hành stablecoin hiện tại, rõ ràng về quy định chính là giá trị độc lập với các quy định về lợi suất cụ thể. Các tổ chức lớn thường xuyên nhấn mạnh sự không rõ ràng về quy định như rào cản chính đối với việc tích hợp sâu hơn stablecoin. Một khung pháp lý liên bang sẽ cho phép sự tham gia rộng rãi hơn của các ngân hàng, quản lý tài sản và các công ty thanh toán.

Rủi ro kết quả hạn chế

Rủi ro ngược lại là thỏa hiệp tạo ra một khung pháp lý quá hạn chế khiến stablecoin sinh lợi trở nên không khả thi về mặt thương mại. Kết quả như vậy sẽ làm hài lòng ngành ngân hàng nhưng có thể đẩy đổi mới ra khỏi quốc gia. Sự khác biệt giữa “nhà phát hành có thể cung cấp lợi suất với giấy phép nhà nước” và “nhà phát hành có thể cung cấp lợi suất với giấy phép ngân hàng liên bang” thể hiện sự khác biệt giữa một thị trường dễ tiếp cận và một rào cản pháp lý.

Các câu hỏi thường gặp

Tại sao câu hỏi về lợi suất lại làm trì hoãn luật về stablecoin?

Cuộc tranh luận về lợi suất xoay quanh việc liệu các nhà phát hành stablecoin có nên được phép chuyển lợi nhuận từ dự trữ cho người nắm giữ token hay không. Ngân hàng phản đối điều này vì gây áp lực cạnh tranh đối với các sản phẩm gửi tiền truyền thống, trong khi các nhà ủng hộ tiền điện tử cho rằng việc chặn lợi suất bảo vệ lợi nhuận ngân hàng ở mức tiêu dùng. Sự bất đồng cơ bản này đã ngăn cản Đạo luật GENIUS tiến xa hơn ủy ban mặc dù có sự đồng thuận rộng rãi về việc cần có quy định cho stablecoin.

Thỏa hiệp đề xuất có thể có dạng nào?

Mặc dù chưa tiết lộ chi tiết cụ thể, các cuộc thảo luận trước đó đã đề cập đến các lựa chọn từ giới hạn lợi suất đến yêu cầu nhà phát hành phải có giấy phép cụ thể trước khi cung cấp lợi nhuận cho người nắm giữ. Sự phân biệt quan trọng sẽ là liệu stablecoin sinh lợi có thể hoạt động dưới khung pháp lý của các giấy phép nhà nước hay sẽ cần giấy phép ngân hàng liên bang, điều này sẽ ảnh hưởng lớn đến khả năng tiếp cận thị trường.

Những vấn đề khác nào đang được đàm phán cùng với lợi suất?

Scott cho biết đã có tiến bộ về các vấn đề đạo đức liên quan đến các dự án crypto của tổng thống, về nguyên tắc ủy viên tại các cơ quan quản lý thông qua các đề cử đang chờ xử lý, về các điều khoản DeFi do Thượng nghị sĩ Mark Warner đề xuất, và các yêu cầu chống rửa tiền. Ông bày tỏ lạc quan rằng những vấn đề này đang tiến gần đến giải pháp như một phần của gói luật pháp rộng lớn hơn.