CryptoQuant: Cuộc biểu tình của Bitcoin vào tháng 4 mang tính đầu cơ, rủi ro điều chỉnh đang hiện hữu

Công ty phân tích onchain CryptoQuant đã mô tả đợt tăng giá của Bitcoin trong tháng 4 là một “cuộc rally mang tính đầu cơ”, thiếu lực mua mang tính nền tảng, đồng thời cảnh báo rủi ro về khả năng điều chỉnh tăng lên. Theo người đứng đầu mảng nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, đợt rally này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) chứ không phải sự tích lũy trên thị trường giao ngay (spot). Đây là một kiểu hình từng gắn với các mức tăng giá không bền vững.

Biến động giá tháng 4 và sự phân kỳ về nhu cầu

Bitcoin đã tăng khoảng 20% trong tháng 4, leo từ quanh mức 66.000 USD lên cao nhất khoảng 79.000 USD. Tuy nhiên, mức tăng giá này gần như hoàn toàn được dẫn dắt bởi sự tăng trưởng của nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn, trong khi nhu cầu giao ngay vẫn âm trong suốt cả giai đoạn, CryptoQuant cho biết.

“Nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn là động lực duy nhất khiến giá bitcoin tăng trong tháng 4, trong khi nhu cầu giao ngay có dấu hiệu thu hẹp xuyên suốt. Cấu hình này về mặt lịch sử gắn với những đợt tăng giá không bền vững trong các giai đoạn thị trường gấu,” Moreno viết trong phần phân tích của công ty.

Sự phân kỳ giữa nhu cầu hợp đồng tương lai tăng lên và nhu cầu giao ngay thu hẹp thể hiện một tín hiệu onchain rõ ràng rằng đợt rally mang tính đầu cơ chứ không phải mang tính cấu trúc, Moreno giải thích. Kiểu hình này cho thấy mức tăng giá được thúc đẩy bởi đòn bẩy (leverage) thay vì sự tích lũy bitcoin mới.

Phân tích onchain của CryptoQuant cho thấy sự phân kỳ giữa nhu cầu hợp đồng tương lai và nhu cầu giao ngay trong đợt rally giá tháng 4.

Thiếu nền tảng mang tính cấu trúc

Moreno cho biết: “Về mặt lịch sử, các cấu hình như vậy thiếu nền tảng cấu trúc cần thiết để duy trì đà tăng giá và thường sẽ được giải quyết bằng một đợt điều chỉnh khi vị thế hợp đồng tương lai được tháo gỡ.”

CryptoQuant cũng nêu rằng các đợt rally tăng giá bền vững trong thị trường bò thường trùng khớp với sự gia tăng nhu cầu ở cả hai phía hợp đồng tương lai và giao ngay. “Nếu không có sự đảo chiều của nhu cầu biểu kiến (apparent demand) từ âm sang dương, thì các đợt đi lên hướng về đỉnh cục bộ 79.000 USD sẽ thiếu sự hỗ trợ onchain cần thiết để bứt phá bền vững,” công ty cho biết.

So sánh với thị trường gấu năm 2022

CryptoQuant nhận diện mô hình nhu cầu hiện tại tương tự với điều kiện được ghi nhận vào giai đoạn đầu của thị trường gấu năm 2022. Dù công ty thừa nhận điều này không đảm bảo kết quả lần này sẽ giống hệt, họ lưu ý rằng cấu trúc hiện tại mang “rủi ro giảm đáng kể”.

Bull Score Index phát tín hiệu suy giảm

Chỉ số CryptoQuant Bull Score Index giảm từ 50 xuống 40 trong tháng 4, quay trở lại vùng mang tính giảm giá (bearish) nằm dưới ngưỡng trung lập. Mức giảm này xác nhận các nền tảng onchain đã xấu đi sau đợt rally tăng giá gần đây do nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn mang tính đầu cơ dẫn dắt, theo công ty.

“Việc Bull Score quay trở lại mức 40 cho thấy điều kiện đang ‘xấu đi theo hướng giảm giá’ và đưa thị trường về đúng dải mà về mặt lịch sử đã đi trước tình trạng suy yếu giá tiếp diễn,” CryptoQuant kết luận. Bull Score Index tổng hợp nhiều chỉ báo onchain và thị trường trên thang điểm 0–100, trong đó điểm trên 50 cho thấy điều kiện mang tính lạc quan (bullish) và dưới 50 cho thấy điều kiện mang tính bi quan (bearish).

Bull Score Index của CryptoQuant cho thấy đà giảm từ 50 xuống 40 trong tháng 4, báo hiệu điều kiện thị trường đang xấu đi.

Trạng thái giá hiện tại

Tại thời điểm đưa tin, Bitcoin đang được giao dịch ở khoảng 78.500 USD, gần như đi ngang so với 24 giờ trước đó.