TD Cowen cắt giảm mục tiêu chiến lược nhưng bắt đầu Sharplink ở mức Mua theo mô hình Ethereum Treasury

• TD Cowen đã cắt giảm mục tiêu giá cho Strategy trong khi vẫn giữ quan điểm tích cực về mô hình kho bạc Bitcoin của công ty.
• Ngân hàng cũng bắt đầu đưa tin phủ định về Sharplink với khuyến nghị mua, cho rằng công ty có khả năng mở rộng tài sản số thông qua hoạt động staking trên Ethereum.

TD Cowen đang vạch ra ranh giới rõ hơn giữa hai mô hình kho bạc crypto, vẫn lạc quan với “Strategy” — công ty nắm giữ Bitcoin hàng đầu — đồng thời lập luận rằng Sharplink tập trung vào Ethereum có thể mang lại một cấu trúc linh hoạt hơn trong giai đoạn hiện tại. Ngân hàng đầu tư đã hạ mục tiêu giá cho Strategy, công ty tiên phong về kho bạc Bitcoin trị giá $55 tỷ từng được biết đến với tên MicroStrategy, dù vẫn giữ đánh giá nhìn chung tích cực về công ty. Đồng thời, các nhà phân tích của TD Cowen do Lance Vitanza dẫn dắt đã khởi xướng đưa tin về Sharplink với khuyến nghị mua và mục tiêu giá $16 . Strategy vẫn là trung tâm, nhưng tranh luận về định giá đang siết chặt Việc cắt giảm mục tiêu cho Strategy không phải là một lời kêu gọi chống lại cổ phiếu. Nó giống hơn một sự thừa nhận rằng ngay cả những cái tên có niềm tin mạnh cũng cần được điều chỉnh lại khi tâm lý thị trường, điều kiện huy động vốn hoặc kỳ vọng về bảng cân đối thay đổi. Strategy vẫn là phương tiện Bitcoin doanh nghiệp mang tính xác định, và điều đó vẫn quan trọng. Bản sắc của nó gắn chặt với ý tưởng đơn giản rằng việc tích lũy Bitcoin với quy mô lớn có thể tạo ra tiềm năng tăng giá vốn chủ sở hữu cho các cổ đông muốn có mức tiếp xúc được đòn bẩy thông qua thị trường công khai. Nhưng mô hình đó cũng khá đơn nhất. Nó phụ thuộc nhiều vào hướng đi của chính Bitcoin và vào việc các nhà đầu tư sẵn sàng gắn thêm bao nhiêu “premium” cho một công ty niêm yết như một phương án thay thế. Động thái của TD Cowen cho thấy ngân hàng vẫn nhìn thấy giá trị ở đó, nhưng không nhiều như trước. Sharplink được “chọn” cho một thương vụ kho bạc khác Sharplink, ngược lại, đang được định hình như một giải pháp mang tính vận hành hơn. Công ty, mà cổ phiếu của họ từng giao dịch quanh mức $6.42 trong phiên giao dịch ngoài giờ, đã giảm 62% trong sáu tháng qua, điều này tạo cho khuyến nghị mua mới một lợi thế khá mang tính trái ngược. Luận điểm của TD Cowen dường như dựa vào cấu trúc nhiều hơn là giá. Không giống các công ty chỉ đơn giản nắm giữ crypto trên bảng cân đối, Sharplink được thiết lập như một công ty vận hành có thể mở rộng nền tảng tài sản số thông qua staking. Với Ethereum, điều đó có nghĩa là tham gia xác thực mạng và nhận phần thưởng, thay vì chỉ dựa vào việc tăng giá. Sự khác biệt đó rất quan trọng. Một kho bạc Bitcoin về cơ bản là thụ động theo thiết kế. Một kho bạc Ethereum — ít nhất là về mặt lý thuyết — có thể “tích lũy kép”. Với các nhà đầu tư đang quyết định giữa hai lựa chọn này, câu hỏi không còn chỉ là họ thích đồng token nào. Mà là mô hình kho bạc nào mang lại cho họ nhiều hơn mức tiếp xúc đơn thuần.