Chiến lược (MSTR), nhà nắm giữ bitcoin niêm yết công khai lớn nhất thế giới, đã công bố vào thứ Hai rằng họ đã mua 4.871 BTC với giá 330 triệu USD, đánh dấu một trong những thương vụ mua vào lớn nhất của họ trong năm 2026.

Tuy nhiên, một câu hỏi lặp đi lặp lại vẫn còn đó: vì sao những đợt mua sắm quy mô lớn này lại không thể làm dịch chuyển thị trường? Trên thực tế, giá bitcoin thường giảm vào thời điểm ngay trước hoặc xung quanh các thông báo này.

Câu trả lời nằm ở việc hiểu các dòng chảy trên thị trường. Theo dữ liệu của checkonchain, nhu cầu của MSTR hiện chiếm khoảng 7% tổng dòng tiền vào ròng (gross inflows), tăng lên khoảng 9% đối với dòng tiền ròng (net flows). Dòng tiền vào ròng chỉ phản ánh nhu cầu tích cực đi vào thị trường, trong khi dòng tiền ròng tính cả mua và bán, qua đó cho thấy bức tranh rõ hơn về áp lực tổng thể. Mặc dù Strategy vẫn là một bên mua ổn định, nhưng tác động của họ tương đối nhỏ so với các lực lượng lớn hơn trên thị trường.

Trong lịch sử, ảnh hưởng của họ lớn hơn. Nhu cầu của MSTR đã đạt đỉnh trên 15 tỷ USD vào tháng 11/2024, trùng với việc cổ phiếu của công ty lập đỉnh mọi thời đại và bitcoin vượt 100.000 USD. Kể từ đó, hoạt động đã trở về trong biên độ từ 1 tỷ USD đến 4 tỷ USD, với nhu cầu hiện tại khoảng 2,8 tỷ USD trong 30 ngày qua.

Lực chi phối là nhóm nắm giữ dài hạn (LTHs), tức các đồng được nắm giữ hơn 155 ngày, đang tạo ra khoảng 28,5 tỷ USD thay đổi về nguồn cung. Một mảng quan trọng là nguồn cung 1+ năm được kích hoạt lại — những đồng coin cũ được chuyển dịch trên chuỗi trong 30 ngày qua — chiếm khoảng 9 tỷ USD trong thay đổi.

Ở nơi khác, các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) giao ngay của Mỹ đã bổ sung khoảng 1 tỷ USD dòng tiền vào trong 30 ngày qua, trong khi việc phát hành của thợ đào, ở mức 450 BTC mỗi ngày, góp phần tạo ra khoảng 880 triệu USD áp lực cung hàng tháng.

Quan trọng hơn, dòng vốn tiếp tục rời đi. Vốn hóa thực hiện (realized cap) của bitcoin ghi nhận mức sụt giảm 29 tỷ USD kể từ tháng 2 trong một khung 30 ngày, trong khi lãi suất mở của IBIT của BlackRock giảm hơn 4 tỷ USD. Tổng hợp lại, những dòng tiền chảy ra này lớn hơn nhiều so với nhu cầu của MSTR.

Strategy có thể đang mua mạnh tay, nhưng họ đang bị lấn át bởi các lực lượng lớn hơn trong việc phân phối nguồn cung và dòng vốn đang bị rút ra khỏi hệ thống.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.