Xem báo cáo triển vọng xu hướng năm 2026 của 5 tổ chức hàng đầu a16z, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, BlackRock, đã rút ra hai quan điểm giá trị:

1) Nói về bong bóng gì, ngành công nghiệp AI sẽ bước vào giai đoạn đầu tư tăng tốc?

Morgan Stanley đã đưa ra một con số đáng kinh ngạc: Chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI dự kiến đạt 3 nghìn tỷ đô la, hiện đang được triển khai chưa đến 20%.

Khái niệm gì? Các nhà cung cấp điện toán đám mây quy mô lớn như Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle hiện nay đang điên cuồng chi tiền để xây dựng trung tâm dữ liệu, mua GPU, lắp đặt các cơ sở điện lực, nhưng đây mới chỉ là bước khởi đầu.

Tuy nhiên, lợi ích thực tế mà việc áp dụng AI trên quy mô lớn mang lại, JPMorgan đã đưa ra một đánh giá thận trọng, cho rằng trong ngắn hạn chỉ có thể nâng cao lợi nhuận của một số doanh nghiệp, giúp các ông lớn tối ưu hóa câu chuyện về mặt lợi nhuận, để thực sự đạt được sự biến chuyển chất lượng của năng suất AI với lợi ích lớn, vẫn cần nhiều năm.

Thực ra chỉ nói một điểm, năm 2026 vẫn sẽ là một năm AI đốt tiền điên cuồng, nhưng vẫn chỉ là giai đoạn đầu tư, còn lâu mới đến thời khắc thu hoạch;

2）Lợi ích từ sự tập trung của thị trường chứng khoán Mỹ và sự lan tỏa sang các thị trường không phải Mỹ, bạn đứng về phía nào?

BlackRock đã đưa ra một khái niệm gọi là "Micro is Macro", cho rằng việc đầu tư AI của một số ít công ty đã có ảnh hưởng vĩ mô.

Từ dữ liệu cho thấy, tính đến năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ với chỉ số S&P 500 không trọng số chỉ tăng 3%, nhưng phiên bản trọng số theo vốn hóa thị trường của các công ty công nghệ hàng đầu lại tăng 11%, sự chênh lệch 8% này có thể là do lợi ích từ việc tập trung vào AI.

Đối với điều này, Morgan Stanley là người quyết đoán nhất, trực tiếp đặt mục tiêu cho S&P 500 là 7800 điểm, tăng 14% so với hiện tại, lý do là khả năng sinh lời của bảy ông lớn công nghệ sẽ tiếp tục được củng cố.

Nhưng JPMorgan cho rằng, với sự suy yếu của đồng đô la, lợi ích từ AI sẽ lan tỏa ra toàn cầu, do đó mang lại tỷ suất sinh lợi hàng năm 10,9% cho các thị trường mới nổi, cao hơn so với 6,7% của cổ phiếu lớn của Mỹ. Goldman Sachs cũng đứng về phía lan tỏa này, đưa ra dự đoán tương tự 10,9% cho các thị trường mới nổi, cho rằng châu Âu có 7,1%, Nhật Bản 8,2% đều có cơ hội.

Nói một cách đơn giản, đây là hai loại cược hoàn toàn khác nhau: BlackRock và Morgan Stanley cược rằng lợi ích từ AI sẽ được các ông lớn công nghệ Mỹ duy trì độc quyền, trong khi JPMorgan và Goldman Sachs cược rằng AI là một nâng cấp cơ sở hạ tầng toàn cầu, lợi ích sẽ lan tỏa đến các thị trường phi Mỹ toàn cầu.