Thời đại DeFi 2.0 năm 2026 đến: Mở ra thế giới tài chính mới trong bối cảnh tái cơ cấu không theo trật tự

Thời điểm chuyển đổi của thị trường

Nửa cuối năm 2025, xung đột giữa thị trường tài sản mã hóa và tài chính truyền thống không chỉ là một sự kiện thị trường đơn thuần mà còn báo hiệu sự bắt đầu của việc tái cấu trúc căn bản hệ thống kinh tế toàn cầu. Một vụ cắt lỗ quy mô lớn xảy ra trong một ngày đã khiến mô hình giao dịch đầu cơ dựa trên đòn bẩy hoàn toàn sụp đổ. Điều này tượng trưng cho sự kết thúc của mô hình tăng trưởng giai đoạn đầu, và thị trường tất yếu chuyển sang giai đoạn tiếp theo.

Báo cáo “Triển vọng thị trường tài sản mã hóa 2026” do Coinbase công bố vào cuối năm mô tả khá khách quan thực trạng của ngành trong giai đoạn chuyển đổi này. Chỉ số quan trọng nhất mà báo cáo đề cập là dữ liệu về stablecoin. Tại quý 4 năm 2025, tổng cung stablecoin toàn cầu đạt 305 tỷ USD, tổng giá trị giao dịch đạt 4.76 nghìn tỷ USD.

So sánh con số này với tổng cung M0 toàn cầu là 15 nghìn tỷ USD và tổng giá trị giao dịch hàng năm là 1500 nghìn tỷ USD, tỷ lệ phần trăm thị phần stablecoin trong cung tiền toàn cầu là 2.0%, tỷ lệ áp dụng trong giao dịch là 3.2%. Đáng chú ý là, mức độ hoạt động trung bình của stablecoin vượt hơn 160% so với tiền pháp định truyền thống. Xem xét tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 65% trong 4 năm liên tiếp, thì Open Finance dự kiến sẽ chính thức bước vào thị trường chính trong khoảng thời gian này, khoảng 1 năm rưỡi.

Cơ chế quán tính và mâu thuẫn của hệ thống tài chính truyền thống

Một hiện tượng thú vị là phản ứng của các tổ chức trong quý 2 năm 2025 vô cùng dữ dội. Có lo ngại rằng các hàng rào của tài chính truyền thống sẽ sụp đổ hoàn toàn, chi phối toàn bộ thị trường. Tuy nhiên, theo thời gian, các nhà tham gia thị trường nhận ra rằng phản ứng quá mức đó là không cần thiết. Quá trình lặp lại không diễn ra nhanh như dự đoán.

Vào quý 3, các nhà hoạt động trong lĩnh vực tài chính truyền thống và các nhà hoạch định chính sách lại đạt được một trạng thái cân bằng ngắn hạn kỳ lạ. Thay đổi là không thể tránh khỏi, nhưng thông qua điều chỉnh tuân thủ theo từng giai đoạn, mọi người có thể chuyển đổi một cách suôn sẻ. Cơ sở lý luận này dựa trên kỳ vọng rằng, nếu các nhà chứng khoán và nhà hoạch định chính sách cùng nâng cấp, thị trường cũng sẽ duy trì ổn định.

Tuy nhiên, khi bước vào quý 4, sự xuất hiện của các đối thủ mới như Hyperliquid và Robinhood đã làm rõ rằng cấu trúc cartel của tài chính truyền thống bắt đầu sụp đổ thực sự. Nasdaq và Coinbase đã thẳng thắn nhìn nhận sự thật, mở rộng thời gian giao dịch và xây dựng hệ thống token hóa RWA riêng, hướng tới những đổi mới thực tế hơn.

Quá trình này chính là quá trình hình thành sandbox tâm lý của tất cả các bên trong đường cong Gartner.

Hiện tượng “Trung cổ dữ liệu” do sự cứng nhắc của quy định dữ liệu

Trong 10 năm qua, các quốc gia trên thế giới đã rơi vào một hiểu lầm lớn rằng “có dữ liệu thì khai thác, có phương tiện thì điều chỉnh quy định”. Chi phí quy tắc của hệ thống cũ và rào cản gia nhập đã vượt xa chi phí cơ hội và rủi ro.

Đặc biệt trong kỷ nguyên số, các hệ thống quản lý truyền thống ngày càng khó khăn trong việc cân bằng giữa quy định và tự do. Sự cứng nhắc trong quản lý dữ liệu không những không phá vỡ được con đường lịch sử, mà còn mang lại những hậu quả lớn hơn, tạo thành hiệu ứng “Trung cổ dữ liệu” đáng sợ.

Hiện tượng này thấm sâu từ trên xuống dưới trong các ngành công nghiệp toàn cầu. Việc lạm dụng kỹ thuật số quá mức và hạn chế tài chính đang trở thành rào cản phát triển của các ngành.

Kinh tế các nước mới nổi mang lại địa chính trị mới

Một trong những hiện tượng gây ngạc nhiên nhất năm 2025 là tỷ lệ tăng trưởng ứng dụng stablecoin và tài chính mã hóa tại các quốc gia mới nổi và khu vực đang phát triển. Ngoài Nigeria, Ấn Độ, Brazil, Indonesia, Bangladesh, còn có nhiều quốc gia ở châu Phi, Nam Mỹ, Nam Á, Đông Nam Á, Đông Âu, Trung Đông ghi nhận tăng trưởng theo cấp số nhân liên tục trong 3 năm.

Ở nhiều khu vực, lượng sử dụng stablecoin đã vượt qua tiền pháp định chính thống địa phương. Các nền kinh tế mới nổi này đang mở rộng nhanh chóng dưới dạng “tài sản ngoài bảng cân đối”, tạo ra sự đối lập rõ rệt với môi trường quy định quá mức của các quốc gia phát triển.

Dù sức mạnh kinh tế và khả năng tiêu dùng của các khu vực vẫn còn chênh lệch, dữ liệu phân tích chính thống rõ ràng đang bị méo mó. Trong bối cảnh stagflation do quy định quá mức và sự tăng trưởng nhanh của các nền kinh tế mới nổi, trong vòng 5 năm tới, cấu trúc kinh tế toàn cầu sẽ được tái cấu trúc, và mối quan hệ địa chính trị cũng sẽ thay đổi lớn.

Từ RWA đến Quản lý tài sản Onchain

Câu chuyện về RWA (Real World Assets) năm 2025 đã có sự phục hồi đáng kinh ngạc. Nguyên nhân rất đơn giản. Do sự sụp đổ tín dụng của mô hình giai đoạn đầu, chưa có sự đồng thuận về thuật ngữ mới cho mô hình giai đoạn tiếp theo, nên RWA tạm thời xuất hiện và giành vị trí MVP của năm.

Tuy nhiên, hiểu biết hiện tại còn nhiều mơ hồ. Tại nửa cuối năm 2025, hầu hết các khu vực đều hiểu RWA gần như là hành vi crowdfunding token hóa tài sản.

Liệu có thể phân biệt rõ ràng giữa RWA không có đánh giá công bằng và crowdfunding cổ phiếu thời đó? RWA không có tính thanh khoản có thực sự cần token hóa không? Những vấn đề này chưa được thị trường thảo luận đầy đủ trong năm 2025, cũng chưa hình thành sự đồng thuận.

Dữ liệu phân bổ tài sản RWA trong báo cáo của Coinbase cho thấy, T-Bill, giao dịch hàng hóa, quỹ thanh khoản, cho vay tín dụng là 4 nhóm chính. Cấu trúc RWA năm 2026 sẽ có sự thay đổi theo tỷ lệ nhất định. Trong đó, các tài sản này vẫn tồn tại, đồng thời các doanh nghiệp mới nổi từ các nền kinh tế mới sẽ tham gia vào thị trường RWA song song với các hoạt động DeFi và tài chính mã hóa thực tế, trong đó thanh toán bằng stablecoin và tài chính chuỗi cung ứng đang có xu hướng tăng trưởng nhanh.

Bản chất của DeFi2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0

Các khái niệm mới này về cơ bản mô tả sự chuyển đổi mô hình từ giai đoạn ban đầu sang giai đoạn phát triển bền vững.

DAT1.0 là sự chuyển giao giá trị từ thị trường giai đoạn đầu sang tài chính truyền thống. Trong khi đó, DAT2.0 là sự tích hợp giá trị từ mô hình phát triển bền vững vào tài chính truyền thống. Khác với mô hình trước, DAT2.0 có khả năng duy trì phát triển lâu dài. Trong năm 2025, Ondo, Ethena, Maple, Robinhood, Figure đã tạo ra các ví dụ xuất sắc về DAT2.0. Năm 2026, nhiều công ty mới nổi khác sẽ nhanh chóng phát triển trong lĩnh vực này.

Tokenomics2.0 là một khái niệm rộng hơn. Nó về cơ bản là sự nâng cao của kỹ thuật tài chính, liên tục chỉnh sửa và tối ưu hóa các bối cảnh tài chính. Trong quá trình tiến hóa của toàn ngành, các giao thức phổ biến như PT-YT do Pendle cung cấp sẽ dần hình thành.

Xét từ góc độ mô hình lợi nhuận còn lại, cơ chế thu nhận giá trị và phân phối giá trị liên tục chính là cốt lõi của Tokenomics2.0. Cấu trúc P&L của giao thức là hiện tượng khách quan do chính thị trường quyết định, không chỉ bị hạn chế bởi môi trường quy định.

Triển vọng năm 2026: Từ hỗn loạn đến tái cấu trúc trật tự

Việc tái cấu trúc hỗn loạn liên tục của môi trường vĩ mô tất yếu thúc đẩy bùng nổ DeFi2.0. Xu hướng và tính tất yếu này rõ ràng.

Tốc độ tương tác thông tin tăng vọt, gấp 2.5 đến 5 lần so với chu kỳ Kangbo của thế kỷ trước. Không gian phát sinh mâu thuẫn địa chính trị toàn cầu cũng hoàn toàn khác biệt, tính bùng nổ mâu thuẫn ngày càng tăng. Hiệu ứng phi tuyến do AI và tài sản mã hóa mang lại vượt xa tự động hóa công nghiệp.

Trong khi đó, nhiều mặt vẫn không thay đổi so với 100 năm trước. Nền tảng quản lý xã hội, tuổi thọ tự nhiên của con người, khả năng tiêu hóa cảm xúc của một thế hệ, chu kỳ quản lý chính trị kinh tế trong các hình thái xã hội vẫn tương tự.

Trong bối cảnh này, các doanh nghiệp cần chú trọng vấn đề phi tuyến, tích hợp các biến đổi bất ngờ vào kế hoạch. Năm 2026 sẽ là bước ngoặt quan trọng để chấp nhận quá trình tái cấu trúc hỗn loạn này, dưới cấu trúc toàn cầu mới, Open Finance sẽ chính thức bước vào giai đoạn chính của thị trường chính.