## USD mua hàng bị giảm giá thực sự: Tăng trưởng thực của Bitcoin thấp hơn nhiều so với giá danh nghĩa

**Một phát hiện gây sốc**

Bitcoin vào tháng 10 năm 2025 đã tăng lên 126,000 USD, dường như đã tạo ra mức đỉnh lịch sử. Nhưng phân tích mới nhất của Giám đốc Galaxy Research, Alex Thorn, đã vỡ bong bóng này — **nếu dùng USD năm 2020 để đo lường, Bitcoin chưa từng vượt qua mốc 10 vạn USD**.

Hiểu theo cách khác, ý nghĩa sâu xa của lời Thorn: mức đỉnh danh nghĩa 126,000 USD, sau khi điều chỉnh lạm phát, thực tế chỉ tương đương 99,848 USD của năm 2020. Khoảng cách lớn đến mức nào? Đủ để minh họa mức độ méo mó của định giá tài sản do lạm phát gây ra.

### Lạm phát đang âm thầm tiêu hao của cải

Dựa trên dữ liệu của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, kể từ năm 2020, lạm phát tại Mỹ đã làm giảm 20% sức mua của USD. Điều này có nghĩa là gì? **Một USD hiện chỉ mua được 80% hàng hóa so với năm 2020**.

Cụ thể, chỉ số CPI:
- Tăng trưởng hàng năm không điều chỉnh theo mùa tháng 11 đạt 2.7%
- Đã vượt qua 9% vào giữa năm 2022 (đỉnh cao sau đại dịch)
- Giá hàng hóa tăng 25% so với năm 2020
- Mục tiêu của Fed là 2%, nhưng con số thực tế liên tục vượt mức

Sự mất giá tiền tệ liên tục này đồng nghĩa với việc bất kỳ tài sản tính theo danh nghĩa USD nào cũng có thể xuất hiện hiện tượng "giá ảo".

### Đằng sau đà giảm của chỉ số USD là dòng vốn chảy vào đâu

Chỉ số USD(DXY) của Mỹ thể hiện sự yếu đi vào năm 2025:
- Giảm 11% trong cả năm
- Hạ xuống 97.8
- Đạt mức thấp nhất trong 3 năm là 96.3 vào tháng 9

Kể từ tháng 10 năm 2022, USD liên tục yếu đi so với các đồng tiền chính toàn cầu. Đây chính là tín hiệu để các nhà đầu tư bắt đầu "giao dịch giảm giá đồng tiền" — dòng vốn lớn chảy vào Bitcoin và các tài sản được xem là phòng chống lạm phát.

### Thị trường đang phân hóa

Điều thú vị là, đối với giá hiện tại của Bitcoin, thị trường xuất hiện những phân kỳ tinh tế:

**Hiệu suất của các tổ chức không đồng nhất**
- Các sản phẩm trên sàn giao dịch có dòng chảy ròng âm
- Các doanh nghiệp tích cực tích trữ
- Nhà đầu tư dài hạn vẫn kiên định

**Kỹ thuật cho thấy tín hiệu yếu**
- Hoạt động trên chuỗi có dấu hiệu nguội đi
- Sự tham gia của thợ mỏ giảm
- Nhưng đây thường là chỉ báo ngược trước khi giá ổn định trở lại

Quan điểm của VanEck đáng chú ý: cho rằng mức giá hiện tại của Bitcoin là "điều chỉnh lành mạnh của thị trường", chứ không phải giảm sâu cuối cùng. Khi đòn bẩy đầu cơ được loại bỏ, tính thanh khoản cấu trúc đang được cải thiện.

### Thorn nghĩ gì về phát hiện này

Ý nghĩa cốt lõi của Thorn rất sâu sắc — **trong môi trường lạm phát liên tục ăn mòn, mức tăng danh nghĩa thường che giấu sự biến đổi thực sự của giá trị**. Hiệu suất của Bitcoin về mặt sức mua thực tế, còn xa mới đạt được kỳ vọng của thị trường.

Khi các lĩnh vực tài chính truyền thống đấu tranh với lạm phát kéo dài, cuộc thảo luận này đã khơi nguồn cho những suy nghĩ sâu sắc về việc tiền mã hóa có thể trở thành công cụ phòng chống rủi ro thực sự hay không. Giá trị của tài sản số cuối cùng vẫn phải dựa trên khả năng mua hàng thực tế.

*Giá Bitcoin hiện tại khoảng $92.97K, còn nhiều không gian điều chỉnh rõ ràng so với đỉnh 126,000 USD.*