Bitcoin biến thành tài sản tổ chức: từ chiến lược doanh nghiệp của Strategy đến dự trữ nhà nước của Wyoming

Cộng đồng Bitcoin đang chứng kiến một sự thay đổi trong nhận thức về chức năng của tài sản kỹ thuật số quan trọng nhất. Tại hội nghị Bitcoin MENA ở Abu Dhabi, Michael Saylor, chủ tịch của Strategy, đã trình bày một tầm nhìn định vị Bitcoin không phải là tiền tệ lưu hành mà như một nguồn lực chiến lược được cấu trúc thông qua các công cụ tài chính phức tạp. Cách tiếp cận này đã gây ra các cuộc tranh luận sôi nổi giữa các nhà kinh tế, đặc biệt với Saifedean Ammous, người đã phản biện các luận điểm của Saylor trong chương trình Chain Reaction của Cointelegraph.

Luận điểm của Saylor: Bitcoin như một hàng hóa tài chính

Saylor đã trình bày Bitcoin như một nguyên liệu thô tương tự dầu thô, khẳng định rằng giá trị thực của nó nổi bật khi được “chưng cất” thành các sản phẩm tài chính khác nhau. Theo logic này, Strategy đóng vai trò trung gian biến tài sản thô thành các chứng khoán dễ tiếp cận cho các nhà đầu tư truyền thống. Công ty đã tích lũy 671.268 Bitcoin tính đến ngày 15 tháng 12, chiếm 3,2% tổng cung toàn cầu và gấp 12 lần số lượng của nhà sở hữu lớn thứ hai của doanh nghiệp.

Strategy đã đầu tư tổng cộng 50 tỷ đô la để mua các Bitcoin này qua 90 giao dịch liên tiếp bắt đầu từ quý 3 năm 2020, với giá trung bình khoảng 75.000 đô la mỗi đơn vị. Giá trị ròng hiện tại của các tài sản này đạt khoảng 60 tỷ đô la. Công ty đã sử dụng các cơ chế phức tạp như trái phiếu chuyển đổi cao cấp và cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tài trợ cho chiến lược tích trữ của mình, thu hút các nhà đầu tư tổ chức bao gồm Norges Bank Investment Management, đã đầu tư 500 triệu đô la vào cổ phiếu của Strategy trong nửa cuối năm 2024.

Sự đối trọng từ các tổ chức: kế hoạch dự trữ Bitcoin của các quốc gia

Song song với các bước đi của doanh nghiệp, phong trào tích trữ Bitcoin của các chính phủ đã tăng tốc đáng kể. Mười lăm bang của Mỹ đã công bố kế hoạch thành lập dự trữ Bitcoin vào đầu năm 2025, trong đó Pennsylvania dẫn đầu với đề xuất dự luật bang đầu tiên vào tháng 11 năm 2024. Các bang như Arizona, Florida, Texas và Wyoming đã ban hành các luật tương tự, đưa Wyoming trở thành trung tâm mới nổi của chiến lược Bitcoin ở cấp chính phủ.

Chuyển động kép này – các khoản đầu tư của doanh nghiệp từ Strategy và dự trữ của các chính phủ – cho thấy Bitcoin đang tiến hóa từ một loại tiền kỹ thuật số đơn thuần thành công cụ quản trị vốn và chính sách tiền tệ ở cấp độ tổ chức.

Tranh luận về tính chất tiền tệ của Bitcoin

Ammous đã phản bác quan điểm của Saylor, cho rằng các cơ chế tài chính do Strategy sử dụng không làm thay đổi các đặc tính tiền tệ cơ bản của Bitcoin. Đối với Ammous, vấn đề này chủ yếu mang tính học thuật vì các đặc tính nội tại của tài sản vẫn không đổi bất kể cấu trúc phương tiện sử dụng là gì.

Nhà kinh tế này nhấn mạnh rằng hệ thống tiền tệ toàn cầu hiện tại mở rộng cung tiền từ 7% đến 15% hàng năm, khuyến khích nợ nần lan rộng. Trong bối cảnh này, Bitcoin có thể nổi lên như một tài sản tái cấp vốn cho các thực thể tìm kiếm quyền truy cập tín dụng với điều kiện thuận lợi. Theo Ammous, khi số lượng người sở hữu Bitcoin trực tiếp tăng đáng kể, tài sản này sẽ tự nhiên đảm nhận chức năng của một đồng tiền thực thụ, bất kể các cấu trúc tài chính xây dựng xung quanh nó như thế nào.

Cả hai cách tiếp cận – của Saylor tập trung vào sự phức tạp tài chính và của Ammous về việc thương mại hóa trực tiếp – phản ánh sự ngày càng phức tạp của vai trò của Bitcoin trong nền kinh tế toàn cầu, từ một thử nghiệm mã hóa trở thành trung tâm của các chiến lược tích trữ vốn của cả khu vực tư nhân lẫn nhà nước.