Khối lượng DEX của Base đã tăng gấp đôi mà không cần theo sau vốn. Đó là điểm bất thường.

Trong 7 ngày qua, Base đã xử lý hơn 13,22 tỷ USD khối lượng DEX (+140% WoW) trong khi TVL vẫn giữ ở mức gần 5 tỷ USD, và doanh thu chuỗi vẫn gần như không thay đổi. Khối lượng di chuyển. Bảng cân đối không.

Đây không phải là di chuyển thanh khoản.
Đây là việc định tuyến lại thực thi.

— Khối lượng mà không mở rộng vốn

Khi tăng trưởng của DEX bị thúc đẩy bởi các ưu đãi hoặc luân chuyển vốn, ba biến số thường di chuyển cùng nhau:

• TVL mở rộng
• Mật độ phí định giá lại tăng lên
• Vốn vẫn giữ nguyên vị trí

Base không thể hiện bất kỳ điều nào trong số này.

Thay vào đó, khối lượng tăng tốc mạnh mẽ trong khi TVL vẫn giữ nguyên, và việc thu phí không thể định giá lại. Sự kết hợp này loại trừ khả năng thanh khoản dựa trên lợi suất hoặc phân bổ tổ chức. Vốn không đến. Nó đã quay vòng.

Đó là đặc trưng của dòng chảy thực thi.

— Tại sao đây là dòng chảy của nhà bán lẻ

Tăng trưởng dựa trên thực thi tập trung vào nơi có ma sát thấp nhất, không phải nơi có vốn sâu nhất.

Trong khoảng thời gian này, Base đã hấp thụ dòng chảy giao dịch tức thì mà không cần cam kết bảng cân đối. Các giao dịch được xử lý nhanh chóng, định tuyến dự đoán được, và chi phí trải nghiệm người dùng tối thiểu. Điều đó đủ để chuyển hướng hoạt động bán lẻ cận biên, ngay cả khi không có ưu đãi.

Nhà bán lẻ không di chuyển vốn.
Họ di chuyển thực thi.

— Những gì điều này thay đổi về cạnh tranh DEX

Cạnh tranh DEX không còn chỉ theo một trục duy nhất.

Nó đang phân mảnh thành các bề mặt thực thi được phân đoạn theo hành vi:

• Dòng chảy giao dịch bán lẻ ưu tiên sự đơn giản và tốc độ
• Các nhà giao dịch lớn ưu tiên độ sâu và kiểm soát tác động
• Các nhà giao dịch perp ưu tiên hiệu suất sàn giao dịch và thời gian hoạt động

Base tạm thời chiếm lĩnh làn đường thực thi bán lẻ. Vị trí đó được đạt được qua sự kiên trì, không phải qua khối lượng đỉnh cao.

Nếu chất lượng thực thi duy trì, khối lượng sẽ theo sau.
Nếu nó suy giảm, nhà bán lẻ lại di chuyển.

— Kết luận

Đây không phải là chu kỳ thanh khoản.
Đây là một sự kiện thường lệ.

Base không thắng nhờ thu hút vốn.
Nó thắng nhờ là nơi dễ giao dịch nhất khi các giao dịch cần diễn ra.

Đây là trục cạnh tranh hiện tại.