Thanh khoản BTC dồi dào phản ứng chậm, thị trường đang chờ đợi điều gì?

比特幣的表現令人失望。儘管全球貨幣供應量持續擴張，創下歷史新高，但BTC卻未能相應上漲。根據最新數據，Bitcoin目前報價$91.03K，距離歷史高點$126.08K仍有相當距離，跌幅近30%。美國、中國、日本及歐元區的M2指標都攀升至新高，這在過去通常預示著風險資產的強勁上漲周期，但這次卻出現了明顯偏離。

交易者採取了保守策略，市場缺乏那種盲目樂觀的情緒。背後的原因值得深究。

資金觀望，流動性尚未轉向風險資產

當前的流動性環境看似充裕，但資金並未如預期湧入投機領域。這反映出市場參與者對經濟前景仍存疑慮——不確定性與金融環境的嚴峻性持續抑制了風險偏好的啟動。

簡單來說，流動性雖然增加了，但卻停留在觀望階段。一旦資金決定轉向高風險資產，Bitcoin勢必迎來新的上升周期。問題是——這個轉折點何時到來？

技術面釋放底部信號

Energy Value Oscillator（能量價值振盪指標）提供了一個有趣的參考。該指標追蹤挖礦網路注入的算力與能量，目前已降至十年周期中的低位水準。

歷史經驗表明，指標處於深度低點往往預示長期底部形成，而非市場頂峰。本輪周期有一個明顯特徵：價格從未進入過去牛市高峰期那樣的過熱「紅色區域」。這意味著市場內部並未出現極端投機，而是處於相對理性的累積階段。

這與我們觀察到的其他信號一致——流動性雖充沛但未動員，商業周期仍顯疲弱，風險資產整體尚未全力啟動。市場正在蓄積能量，等待引爆的時刻。

衍生品市場揭示交易者心態

Bitcoin的總未平倉合約（Open Interest）已跌至約273億美元的低位，交易者普遍減少槓桿曝險，並未湧入期貨市場進行激進交易。

同時，資金費率（Funding Rates）維持小幅正值，反映市場多空持倉趨於平衡，沒有極端傾斜。這種現象說明了什麼？

槓桿資金正在逐步被清出市場。投機者暫時按兵不動，等待更明確的信號再重新配置頭寸。這種「去槓桿化」的重置過程通常發生在大行情爆發前夜——市場需要清理掉不必要的風險，為後續的大幅波動預留空間。

結論：時機未到，但準備已啟動

目前的情況可以這樣理解：

• 流動性條件已備：全球貨幣供應充裕，為上漲提供了基礎條件
• 市場心態保守：交易者仍在觀望，未形成過度樂觀的共識
• 技術面準備充足：能量指標低位、槓桿被清、未平倉合約273億美元處於理性水準

Bitcoin此刻正處於蓄勢階段。當投資者風險偏好最終被激活，當流動性決定轉向高風險資產時，Bitcoin仍有充足的空間吸納資金，且不會快速進入過熱狀態。

現在的謹慎，很可能是對下一波上漲的最好預演。