## Tiền điện tử xâm nhập Wall Street: ETF thay đổi cảnh quan đầu tư năm 2025

Trong vòng chưa đầy một năm, hệ sinh thái các sản phẩm đầu tư liên quan đến tài sản kỹ thuật số đã trải qua một cuộc chuyển đổi căn bản. Kể từ khi ra mắt lịch sử của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin vào tháng 1 năm 2024, dòng chảy vốn đã đạt đến quy mô chưa từng có trước đây. Dữ liệu cho thấy, tính đến giữa tháng 12 năm nay, tổng dòng chảy ròng là 57,7 tỷ đô la — so với 36,2 tỷ đô la vào đầu năm, mức tăng gần 60%.

Tuy nhiên, con số này không phản ánh toàn diện động thái của thị trường. Dòng chảy vốn đã diễn ra theo từng đợt sóng: vào tháng 10, khi Bitcoin (BTC) tiến gần đến đỉnh lịch sử 126.080 đô la, các nhà đầu tư đã rót vào ETF giao ngay BTC 1,2 tỷ đô la trong một ngày. Vài tuần sau, khi giá giảm xuống dưới 90.000 đô la, đã xảy ra dòng chảy lớn 900 triệu đô la. Những chuyển động dữ dội này không chỉ phản ánh sự biến động của thị trường mà còn cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức tài chính.

### Ethereum và ngoài: mở rộng danh mục sản phẩm

Ethereum (ETH), xếp thứ hai về vốn hóa thị trường, đã tiếp cận các công cụ ETF muộn hơn — từ tháng 7 năm ngoái. Đến tháng 12, các sản phẩm theo dõi giá Ethereum giao ngay đã tích lũy được 12,6 tỷ đô la dòng chảy ròng. Vào đỉnh điểm tháng 8, khi giá gần đạt mức kỷ lục 4950 đô la, các quỹ này đã thu hút 1 tỷ đô la đầu tư trong một ngày.

Những người hưởng lợi bất ngờ từ việc mở rộng thị trường chính là các tài sản kỹ thuật số nhỏ hơn. Ripple (XRP) và Solana (SOL), lần lượt chiếm vị trí thứ 5 và thứ 7 về vốn hóa, đã nhận được tín hiệu tích cực từ các cơ quan quản lý. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11, ETF giao ngay trên XRP đã huy động được tới 883 triệu đô la, trong khi Solana cũng thu hút 92 triệu đô la mặc dù trong giai đoạn có điều kiện vĩ mô không thuận lợi.

Thậm chí Dogecoin (DOGE) cũng đã thể hiện sự hiện diện của mình — ETF cho memecoin này ghi nhận dòng chảy ròng 2 triệu đô la đến giữa tháng 12.

### Thay đổi quan điểm điều chỉnh pháp lý: cơ hội cho các sản phẩm mới

Bước ngoặt là quyết định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) vào tháng 9 năm nay. Việc phê duyệt các tiêu chuẩn chung cho các quỹ ủy thác hàng hóa đã có nghĩa là cơ quan quản lý sẽ không còn xem xét từng loại tiền điện tử riêng lẻ nữa. Thay vào đó, họ đã thiết lập các tiêu chí mà các tài sản kỹ thuật số quan tâm có thể đáp ứng: phải được niêm yết trên thị trường có quy định, có ít nhất sáu tháng lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai và có khối lượng giao dịch đáng kể.

Eric Balchunas của Bloomberg ước tính rằng ít nhất một vài chục loại tiền điện tử có thể ngay lập tức gia nhập thị trường ETF. Đồng nghiệp của ông, James Seyffart, sau đó cho biết rằng có các đơn đăng ký liên quan đến ít nhất 126 sản phẩm bổ sung — chủ yếu là các quỹ chỉ số bao gồm các dự án DeFi mới và một số memecoin.

### Quỹ chỉ số như tương lai của tiếp cận tổ chức

Cùng với sự phát triển của thị trường, các loại hình sản phẩm mới bắt đầu xuất hiện. Hashdex đã ra mắt vào tháng 2 một ETF chỉ số giao ngay đầu tiên theo dõi nhiều tài sản kỹ thuật số, dựa trên chỉ số Nasdaq Crypto Index. Công cụ này cung cấp khả năng đầu tư vào 19 loại tiền điện tử khác nhau — từ Cardano, Chainlink đến Stellar.

Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares và CoinShares ngay sau đó đã giới thiệu các đề xuất cạnh tranh. Các quỹ chỉ số này đặc biệt thu hút sự quan tâm lớn từ các nhà đầu tư chuyên nghiệp, những người muốn tham gia vào sự tăng trưởng tiềm năng của thị trường mà không cần phân tích chi tiết từng chứng khoán.

Gerry O'Shea của Hashdex cho rằng ETF chỉ số sẽ là chủ đề nóng trong năm 2025. “Các nhà đầu tư chuyên nghiệp ngày càng đánh giá cao cấu trúc linh hoạt của các quỹ này, giúp tiếp cận danh mục đa dạng các tài sản kỹ thuật số,” ông giải thích. Sự chuyển đổi trong tư duy điều chỉnh — nơi câu hỏi không còn là “có nên đầu tư không”, mà là “làm thế nào để đầu tư” — mở ra những cơ hội mới.

### Từ nhà bán lẻ đến tổ chức: thay đổi thành phần nhà đầu tư

Cũng có sự chuyển biến rõ rệt trong hồ sơ của các nhà đầu tư. Trong khi trước đây chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân và quỹ phòng hộ, ngày càng nhiều tổ chức tài chính chấp nhận các tài sản này vào danh mục của họ.

Vanguard đã công bố tháng trước rằng 50 triệu khách hàng của họ sẽ có thể giao dịch các ETF giao ngay về tiền điện tử được chọn. Ngân hàng Bank of America đã cho phép khách hàng trong phân khúc quản lý tài sản cá nhân thực hiện các khoản đầu tư kỹ thuật số vừa phải từ năm tới. BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, vẫn giữ thái độ thận trọng hơn, mặc dù các thông tin từ các báo cáo 13F cho thấy các sản phẩm của họ thu hút vốn từ các nhà đầu tư lớn.

Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi (liên kết với Mubadala Investment Company) đã tiết lộ sở hữu 500 triệu đô la trong ETF Bitcoin của BlackRock, và các tài liệu cho thấy chính Mubadala có vị thế trị giá 567 triệu đô la. Quỹ Endowment của Harvard sở hữu ETF này trị giá 433 triệu đô la, cùng với Đại học Brown và Đại học Emory cũng đã thiết lập các vị thế tiếp xúc với Bitcoin qua ETF giao ngay.

Sự thay đổi trong thành phần nhà đầu tư — chuyển dịch từ nhà bán lẻ sang tổ chức — có thể mang lại hậu quả lâu dài. Các chuyên gia cho rằng sự hiện diện lớn hơn của các nhà đầu tư tổ chức, những người giữ tài sản trong thời gian dài hơn, có thể giảm tính biến động và giảm biên độ giảm giá.

Dù tháng 2 năm nay, Hội đồng Đầu tư Wisconsin đã rút khỏi vị trí trị giá 300 triệu đô la, xu hướng chung vẫn rõ ràng là ngày càng có nhiều sự quan tâm từ các nhà đầu tư tài chính lớn.

### Triển vọng cho các tháng tới

Việc mở rộng danh mục sản phẩm từ Bitcoin và Ethereum sang XRP, Solana và các tài sản kỹ thuật số khác cho thấy các rào cản pháp lý đang dần biến mất. Juan Leon của Bitwise nhấn mạnh: “Sự quan tâm của các nhà đầu tư không chỉ dừng lại ở Bitcoin hay Ethereum, mà còn bao gồm toàn bộ phổ các loại tiền điện tử. Cộng đồng XRP và Solana đã thể hiện sức mạnh và sự cam kết không ngờ tới, điều này là một dấu hiệu rất tích cực cho các hệ sinh thái.”

Các sản phẩm ETF, cả những sản phẩm theo dõi các tài sản đơn lẻ và các quỹ chỉ số mới kết hợp nhiều loại tiền điện tử, đang âm thầm thay đổi cảnh quan đầu tư kỹ thuật số. Trong năm 2025, chúng ta có thể chứng kiến sự tiến hóa tiếp theo: từ các sản phẩm dành cho các nhà đầu cơ nhỏ lẻ đến các sản phẩm chính thống dành cho quản lý danh mục của các tổ chức.