Dự đoán về bitcoin sụp đổ: Tại sao chu kỳ giảm một nửa lại ngừng hoạt động?

Giữa tháng 1 năm 2026, giá bitcoin quanh mức $90.51K, thấp hơn nhiều so với các dự báo lạc quan cách đây chưa đầy một năm, dự đoán đạt $200,000. Tom Lee, nhà phân tích lạc quan nổi tiếng của Wall Street, đã hạ mục tiêu cuối năm xuống còn “có thể là $125,100”, thừa nhận thất bại tập thể của toàn bộ hệ thống dự đoán thị trường.

Chuyện gì đã xảy ra sai lầm? Câu trả lời không chỉ nằm ở sự biến động tạm thời, mà còn ở một sự thay đổi cấu trúc sâu sắc đã định hình lại các lực lượng thúc đẩy giá bitcoin.

Từ kinh tế khai thác mỏ đến tâm lý tổ chức: động lực mới của thị trường

Trong nhiều năm, lý thuyết chu kỳ bốn năm dựa trên halving là khung dự đoán đáng tin cậy nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa. Logic dường như vững chắc: giảm cung cơ học → thợ mỏ yếu rút lui → giảm áp lực bán → giá tăng. Tuy nhiên, dữ liệu năm 2025 cho thấy cơ chế này đã mất đi tính liên quan.

Halving năm 2024 đã giảm lượng phát hành bitcoin hàng ngày chỉ còn khoảng 450 đồng, tương đương $40 triệu đồng mỗi ngày theo giá trước đó. Hãy so sánh điều này với thực tế tổ chức: dòng chảy vào/ra của ETF thường di chuyển từ $1-3 nghìn tỷ trong chỉ một tuần.

Kết quả là gì? Mua vào tổ chức vượt quá sản lượng khai thác mỏ với tỷ lệ 7.4 đến 1. Trong năm 2025, các tổ chức tích lũy 944,330 bitcoin trong khi thợ mỏ chỉ sản xuất ra 127,622 đồng mới. Phép tính đơn giản nhưng mang tính cách mạng: cung từ khai thác mỏ không còn là yếu tố chi phối chính nữa.

Hiện tại, điểm neo giá thực sự là chi phí trung bình của các nhà đầu tư ETF spot Mỹ, hiện khoảng $84,000. Con số này đã trở thành nút thắt tâm lý quan trọng nhất của thị trường.

Chu kỳ tổ chức hai năm: một mô hình mới nổi lên

Với dòng vốn chuyên nghiệp đổ vào mạnh mẽ, bitcoin đã tạo ra một chu kỳ hoàn toàn khác so với halving bốn năm. Mô hình mới này được điều chỉnh bởi hai lực lượng:

1. Chi phí cơ bản của ETF đóng vai trò như điểm neo tâm lý
2. Áp lực hiệu suất của các quản lý quỹ chuyên nghiệp đánh giá hàng năm

Các quỹ được đánh giá trong khung thời gian 1-2 năm và thanh lý phí vào ngày 31 tháng 12. Điều này tạo ra hành vi dự đoán được: khi gần cuối năm mà chưa có đủ lợi nhuận “khóa” lại, các quản lý bán các vị thế rủi ro cao hơn. Mô hình điển hình là:

• Năm 1: Tích lũy và tăng giá. Vốn mới đổ vào ETF, giá vượt qua chi phí cơ bản.
• Năm 2: Phân phối và điều chỉnh. Áp lực hiệu suất thúc đẩy chốt lời, điều chỉnh về mức giá mới cao hơn.

Chu kỳ hai năm này khác biệt rõ rệt so với dự đoán của các nhà phân tích dựa trên mô hình halving bốn năm.

Cục dự trữ liên bang là “nhà tạo lập thị trường” thực sự

Trong khi các nhà đầu tư tranh luận về khai thác mỏ và FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ, lực lượng chi phối thực sự lại là một: Cục Dự trữ Liên bang.

Vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, thị trường kỳ vọng chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần. Kỳ vọng này là động lực chính thúc đẩy đợt tăng giá trước đó. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế gần đây và các tuyên bố chính thức đã làm rõ lại giả thuyết này: mặc dù việc làm và lạm phát tại Mỹ chậm lại, nhưng vẫn chưa đủ để biện minh cho việc nới lỏng chính sách mạnh mẽ. Một số quan chức còn gửi tín hiệu “cắt giảm thận trọng”.

Sự đảo ngược kỳ vọng này đã tác động trực tiếp: giảm giá trị chiết khấu dòng tiền tương lai, thu hẹp định giá các tài sản rủi ro. Bitcoin, vốn rất dễ biến động, là đối tượng bị ảnh hưởng đầu tiên.

Sự phân phối im lặng của token tiết lộ tay lớn vs. tay yếu

Vào cuối năm 2025, thị trường không còn chứng kiến sự bỏ rơi hàng loạt, mà là sự phân phối nhanh chóng hơn. Dữ liệu on-chain kể một câu chuyện rõ ràng:

Những người bán ròng gần đây:

• Cá mập trung bình (10-1,000 BTC): có thể là các nhà đầu tư cũ chốt lời

Những người mua chống chu kỳ:

• Siêu cá mập (>10,000 BTC): tích lũy trong các đợt giảm giá
• Các tổ chức chiến lược dài hạn: mua vào khi thị trường giảm

Hành vi của nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng khác biệt: người mới bán hoảng loạn, nhưng nhà đầu tư dài hạn có kinh nghiệm tận dụng cơ hội.

Kết luận on-chain: áp lực bán đến từ tay yếu. Token tập trung vào tay mạnh.

Chỉ số sợ hãi đạt mức của năm 2020

Trong khi bitcoin quanh mức $90,000+, tâm lý thị trường sụp đổ xuống mức sợ hãi cực độ chưa từng thấy kể từ đại dịch: chỉ số sợ hãi và tham lam đạt 16 điểm.

Sự phân kỳ cực đoan này giữa giá và tâm lý phản ánh một sự phân biệt cấu trúc: Giá duy trì ở mức hỗ trợ kỹ thuật, nhưng niềm tin tâm lý đã tan biến.

Trận chiến kỹ thuật tại điểm nghẽn $92,000

Các nhà phân tích đồng thuận: nếu bitcoin không giữ trên mức $92,000, khả năng bật tăng sẽ chấm dứt. Mức này rất quan trọng:

• Phá lên trên: đẩy toàn bộ thị trường crypto
• Giảm xuống: quay lại kiểm tra mức thấp tháng 11 là $80,540, có thể xuống tới $74,500 (đáy năm 2025)

Bitcoin hiện đang hình thành mô hình kỹ thuật hình nêm tăng, là mô hình giảm giá sau xu hướng giảm. Các hợp đồng phái sinh cũng cho thấy áp lực: tập trung cực đoan các quyền chọn put ở $85,000 và call ở $200,000, phản ánh sự chia rẽ sâu sắc về hướng đi tương lai.

Bóng ma bong bóng AI đè nặng lên định giá crypto

Năm 2025, trí tuệ nhân tạo trở thành lực lượng trung tâm quyết định giá trị rủi ro toàn cầu. Sự biến động của nó ảnh hưởng trực tiếp đến bitcoin qua ngân sách rủi ro và thanh khoản.

Ảnh hưởng sâu sắc nhất: câu chuyện về AI đã trực tiếp đè nặng không gian câu chuyện của crypto. Ngay cả khi dữ liệu on-chain khỏe mạnh và hệ sinh thái nhà phát triển hoạt động tích cực, crypto vẫn gặp khó khăn trong việc lấy lại phần thưởng định giá. Khi bong bóng AI điều chỉnh, có thể giải phóng thanh khoản, nhu cầu rủi ro và nguồn lực quay trở lại lĩnh vực tiền mã hóa.

Tiết lộ lớn: thị trường không còn dự đoán halving chính xác nữa

Thất bại tập thể trong dự đoán năm 2025 phản ánh một sự chuyển đổi sâu sắc. Không còn tính toán ngày halving nữa—thay vào đó, cần theo dõi các dòng chảy thanh khoản toàn cầu và các con số trong báo cáo tài chính tổ chức.

Từ kinh tế khai thác mỏ cơ học đến quản lý dựa trên bảng tính của các quỹ chuyên nghiệp. Từ chu kỳ bốn năm đến chu kỳ tổ chức hai năm. Từ FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ đến áp lực hiệu suất của các quản lý.

Với BTC hiện ở mức $90.51K (-2.68% trong 24h), thị trường đang đứng trước ngã rẽ: hoặc phá vỡ ngưỡng kỹ thuật này theo chiều tăng, hoặc giảm về các mức tâm lý thấp hơn. Điều chắc chắn là: những ai mong đợi $200,000 dựa trên halving cần học cách đọc các báo cáo tài chính tổ chức.