Cam kết ba năm của chị Gỗ: Một cuộc chơi tam giác giữa "thịnh vượng siêu việt" do công nghệ thúc đẩy và đồng USD, vàng, Bitcoin

凯西·伍德，那位以投资颠覆性创新闻名的基金经理，在最近一封致投资者的长信中，描绘了一幅未来三年的宏观图景。她将其称为“加强版的里根经济学”，核心逻辑是：放松管制、减税、稳健货币与技术创新四股力量汇聚，可能推动美国经济进入一个新的“黄金时代”。

她认为，过去三年美国经济经历了一场“滚动式衰退”，像一根被极度压缩的弹簧。加息重创了房地产、制造业和非AI资本支出。二手房销量跌至与1980年代相当的水平，而当时人口比现在少35%。制造业采购经理人指数已连续三年处于收缩区间。

然而，转折点可能就在眼前。政策层面，首位“人工智能与加密货币沙皇”的任命预示着监管松绑。企业有效税率因加速折旧政策可能降至10%左右，这将是全球最低税率之一。这些都将成为经济增长的强力催化剂。

通胀方面，她的看法更为大胆。油价已从高位回落超过50%，新房售价出现明显下调，更重要的是，生产率正在提升。第三季度非农生产率增长1.9%，单位劳动力成本通胀被压制在1.2%。她预计，未来几年通胀可能降至极低水平，甚至转负。

基于此，她预测美国名义GDP增长率将维持在6%至8%的区间，主要由生产率每年5%至7%的增长驱动，劳动力贡献约1%，通胀则在-2%至+1%之间波动。这种由AI、机器人、储能、区块链和多组学技术融合带来的“生产力繁荣”，将塑造一个类似上世纪初技术革命时期的通缩性增长环境。

这种美国经济的相对优势，将深刻影响金融市场。她预测美元可能重演1980年代的强势行情，几乎翻倍。这对于黄金而言是一个明确的逆风。尽管过去几年金价大幅上涨，但美元走强将压制其上涨势头。

这里她引入了一个有趣的对比：黄金与$BTC。她指出，金价上涨部分源于全球财富增长快于黄金供应增长（年化约1.8%）。而同期$BTC价格上涨了360%，其供应年化增长率仅约1.3%。关键区别在于，金价上涨会激励矿工增加供应，而$BTC的供应机制是数学确定的，无法因此改变。

从更长的历史维度看，黄金价格相对于M2货币供应量的比率已升至极高水平，仅次于大萧条和1980年高通胀时期。历史数据显示，该比率见顶后，股市往往迎来长期牛市。

对于$BTC，她的论点在于其独特的资产属性。数据显示，自2020年以来，$BTC收益与黄金及其他主要资产类别的相关性极低，甚至低于标普500指数与债券的相关性。这意味着，对于寻求多元化配置的投资者，$BTC可能提供一个高夏普比率的选择。

关于市场最关心的AI泡沫问题，她并不认同。尽管资本支出达到历史高位，但AI公司的营收增长是爆炸性的。有报道称，OpenAI和Anthropic的年化营收在一年内增长了数十倍。她认为，AI的普及速度是当年互联网的两倍，真正的回报将在应用层体现。

至于美股的高估值，她以史为鉴：1990年代中后期的牛市就是在市盈率压缩的同时，由企业盈利强劲增长推动市场实现正回报的。她预计当前周期也会出现类似情景。

总结她的核心叙事：一场由技术驱动的生产力革命，结合有利的财政与监管政策，将推动美国经济进入高增长、低通胀的新阶段。这会导致美元走强，压制黄金，而$BTC则凭借其非相关的供应特性，成为独特的多元化资产。市场的“黄金时代”或许不在黄金，而在那些定义未来的技术创新之中。

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