Triển vọng năm năm của Nike: Liệu Elliott Hill có thể hồi sinh một gã khổng lồ đã sụp đổ?

Khủng Hoảng Gây Chấn Động Một Biểu Tượng

Nike (NYSE: NKE) đã trải qua nửa thập kỷ khốc liệt. Từ đầu năm 2021, cổ phiếu đã giảm 55%, hiện đang giao dịch thấp hơn mức đỉnh mọi thời đại 63%. Đối với một công ty đồng nghĩa với sự xuất sắc và đổi mới trong thể thao, sự sụp đổ này thể hiện một thất bại chiến lược đòi hỏi phải khắc phục khẩn cấp.

Nguyên nhân gốc rễ bắt nguồn từ các quyết định trong thời kỳ đại dịch. Khi hành vi tiêu dùng thay đổi mạnh mẽ hướng tới thương mại điện tử, Nike đã tăng cường các kênh kỹ thuật số trong khi cắt đứt mối quan hệ với các đối tác bán buôn. Đồng thời, trọng tâm của công ty vào các mặt hàng chủ lực của franchise—Air Force 1, Air Jordan 1, Nike Dunk—đã tạo ra lượng tồn kho quá mức làm giảm uy tín thương hiệu. Khi nền kinh tế hậu đại dịch trở lại bình thường, Nike nhận thấy mình bị định vị sai, không thể tận dụng nhu cầu đang phục hồi.

Elliott Hill Nắm Giữ Vị Trí: Khung Chiến Lược “Thắng Ngay Bây Giờ”

Vào tháng 10 năm 2024, Elliott Hill đảm nhận vai trò CEO với nhiệm vụ chặn đứng đà suy giảm. Chiến lược “Thắng Ngay Bây Giờ” của ông tập trung vào ba trụ cột: đổi mới sản phẩm theo môn thể thao, tái cấu trúc các mối quan hệ bán buôn, và tăng cường thương hiệu một cách quyết liệt.

Hill nhận định thẳng thắn: “Chúng ta đang ở giữa chặng đường trở lại.” Cách diễn đạt này thừa nhận cả con đường dài phía trước và niềm tin rằng sự phục hồi là khả thi. Tuy nhiên, các bước xoay chuyển luôn tiềm ẩn rủi ro thực thi, và không có gì đảm bảo thành công.

Bức Tranh Tài Chính: Đau Đớn Ngắn Hạn, Câu Hỏi Dài Hạn

Các nhà phân tích dự báo Nike sẽ tạo ra doanh thu 46,7 tỷ USD cho năm tài chính 2026 (kết thúc tháng 5) với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 1,56 USD. Tăng trưởng doanh thu 0,9% so với cùng kỳ là rất yếu, trong khi dự báo giảm 28% EPS cho thấy áp lực lợi nhuận vẫn còn.

Các trở ngại ngắn hạn rất lớn. Ảnh hưởng của thuế quan đang đè nặng, với doanh thu tại Trung Quốc—thị trường năng động nhất của công ty—giảm 16% trong quý 2. Niềm tin của người tiêu dùng Mỹ vẫn còn yếu, và cạnh tranh toàn cầu không ngừng gia tăng.

Câu hỏi then chốt cho các nhà đầu tư dài hạn là: Liệu doanh thu và lợi nhuận của Nike trong năm tài chính 2031 có vượt quá mức của năm 2026 không? Khoảng thời gian năm năm này chính là nơi câu chuyện xoay chuyển thực sự diễn ra.

Tại Sao Nike Vẫn Được Kính Trọng

Dù gặp khó khăn hiện tại, Nike vẫn sở hữu các lợi thế cạnh tranh không thể thay thế. Thương hiệu của họ có thể nói là không đối thủ trong ngành thể thao toàn cầu, mang lại vị trí dẫn đầu thị trường và sức mạnh định giá. Quy mô của công ty cung cấp nguồn lực cho R&D và các khoản đầu tư marketing mà các đối thủ nhỏ hơn không thể sánh kịp. Tâm lý tiêu dùng vẫn nghiêng về thương hiệu Nike, ngay cả khi áp lực thị phần vẫn còn.

Những tài sản vô hình này—được hỗ trợ bởi khả năng sản xuất và phân phối thực sự—đặt nền móng cho sự phục hồi. Câu hỏi không phải là Nike có thể trở lại tăng trưởng, mà là liệu ban lãnh đạo có thể thực thi đủ tốt và kịp thời hay không.

Một Cược Rủi Ro Cao

Với tỷ lệ giá trên doanh số bán hàng là 2.1—giảm 40% so với trung bình 10 năm là 3.5—Nike trông có vẻ rẻ bất ngờ. Khoảng cách định giá này phản ánh sự hoài nghi của thị trường về thời điểm và độ tin cậy của quá trình phục hồi. Kỳ vọng thấp tạo ra khả năng tăng trưởng không cân xứng: nếu Nike phục hồi tăng trưởng và lợi nhuận, hiệu suất cổ phiếu có thể rất ấn tượng.

Tuy nhiên, mặt trái cũng không kém phần thực tế. Các sai sót trong thực thi liên tục, cạnh tranh ngày càng khốc liệt hoặc suy thoái kinh tế vĩ mô kéo dài có thể kéo dài quá trình xoay chuyển vô thời hạn. Những người mua hiện tại phải có niềm tin và kiên nhẫn.

Kết Luận

Nike thể hiện một kết quả nhị phân thực sự: hoặc Elliott Hill thành công trong việc tổ chức một cuộc cách mạng chiến lược trong 24-36 tháng tới, hoặc công ty đối mặt với một giai đoạn dài thất vọng của nhà đầu tư. Mua cổ phiếu ngày hôm nay không phải là một đề xuất rủi ro thấp. Đó là một cược vào năng lực quản lý, sức bền của thương hiệu và điều kiện thị trường thuận lợi hội tụ trong vòng năm năm. Các nhà đầu tư nên tiến hành với đôi mắt mở to.